审视佳沃食品撤回定增：手握稀缺资源，背靠中国市场何愁短期影响

12月3日晚间，佳沃食品发布公告称，决定终止2021年向特定对象发行A股股票事项（定增募资）并向深交所申请撤回相关申请文件。

或许不少人认为，定增募资的终止将会对佳沃食品的发展产生重大的影响。就实际而言，定增的变化的确会对公司产生影响，但从佳沃食品的基本面来看，此次定增终止能产生的影响是短期的、有限的。

在资本市场上，定增方案发生改变的情况并不少，比如新能源板块比较火的宁德时代，定增方案也在近期发生了变化，但“热门行业+稀缺资源+龙头企业”的组合影响下，宁德时代受到的影响也非常有限。

同样道理，佳沃食品基本面平稳，正向发展的趋势就不会改变，这也是为何今年投资者追捧佳沃食品。长期来看，佳沃食品以三文鱼为核心的3R食品体系日趋完善；公司的财务趋于正向，业务积极向好，有望像宁德时代那样，打通海内外渠道，实现全球优质资源供应中国市场。

终止定增影响有限，佳沃价值要从长期看

从完整的公告信息来看，就能明白此次佳沃食品撤回定增，影响是有限的，主要有三个方面：

一是，拟募投主体项目已提前完成建设，即将投产。根据此前的公告，佳沃食品此次定增募资主要投向为智利三文鱼智能工厂项目，该项目是在智利麦哲伦区建立高端规模化智能加工工厂，项目的实施旨在彻底解决智利麦哲伦区缺少三文鱼配套生产加工厂的困境，有利于推动公司三文鱼养殖加工效率和产品品质的整体升级。。但如今该工厂已完成建设，处于设备调试阶段，即将完工投产。

二是，终止定增，只是根据目前情况作出的决定，并非意味着未来不再定增。公告显示，佳沃食品将根据未来三年的战略规划对发行方案进行调整，并择机重新申报。

三是，拟募投项目主体治理三文鱼智能工厂项目总投资额5.2亿元，在未获定增募资的情况下依然顺利完成了建设，即将实现投产，这足以显示佳沃食品的自我循环是良好的。

这主要得益于佳沃食品在财务方面的良性发展。佳沃食品的财报显示，2021年上半年，佳沃食品的营业收入为22.27亿元，亏损收窄至1.36亿元，同比大幅减少47.5%。2021年第三季度，佳沃食品实现营业收入11.5亿元，亏损进一步收窄至1.06亿元，同比大幅减亏76.7%。

其中在今年的第二季度，佳沃食品还实现了单季度的盈利。2021年前三个季度，佳沃食品亏损持续收窄，显示公司正在逐步摆脱疫情的影响，实现正向循环。

正因为如此，终止定增不会对佳沃食品的日常经营造成影响，也不会阻碍智利三文鱼智能工厂的投产进度。并且随着智利三文鱼智能工厂的顺利投产，加上三文鱼消费需求的持续回暖，佳沃食品的长期价值也将会逐步释放。

随着经济的不断发展、人民生活水平持续提高和消费结构的转型升级，国民对饮食需求从最初的“吃饱”“吃好”，快速过渡到“吃对”，对优质动物蛋白的需求日益增加，使得以海产品为代表的优质动物蛋白市场需求长期向好。

三文鱼被视为一种健康、美味、富有营养的优质动物蛋白，不仅富含蛋白质、维生素、不饱和脂肪酸Omega-3、钙质与铁质，还含有多种微量矿物质，也是全球海鲜中经营价值最高的品类。

但三文鱼供给受到繁殖地域有限和许可经营限制的影响，长远角度来看市场需求增长大于产量增长。根据三文鱼行业权威报告《SalmonFarmingIndustryHandbook2021》相关研究数据表明，过去十年全球三文鱼消费平均增长达到6%。

在中国市场，受到中产阶级崛起的正面影响，加上此前三文鱼消费低、规模较小，近年来三文鱼消费的增速远超全球平均水平。剔除2020年疫情的影响，中国海关提供的数据显示，2019年，我国冷鲜三文鱼进口量为7.42万吨，前四年年复合增速超30%。

随着新冠疫苗的大规模接种，2021年三文鱼消费已经恢复到上升通道。今年3月初，纳斯达克三文鱼综合报价指数报每公斤为6.51美元，环比2021年第7周大涨12.96%，这个涨幅显示出下游消费市场已有明显启动信号。5月，三文鱼的市场价格接近了2019年的最高点。

此外，三文鱼作为优质蛋白质食物，成功入选了2022年北京冬奥会海鲜类菜品名单，更提振了消费者对于三文鱼消费的信心。

供应有限，需求恢复增长，长期来看三文鱼仍将是供不应求的市场。而前瞻性布局了三文鱼产业的佳沃食品，也比较随着三文鱼供不应求的局面，逐步释放长期价值。

佳沃食品智利子公司Australis Seafoods已成为麦哲伦区实际产量最大的三文鱼企业。2020年，麦哲伦区三文鱼总产量为17.5万吨/WFE，Australis Seafoods于该区三文鱼的产量为62658吨/WFE，占到该区总产量的35.83%。

股价企稳回升，就是投资者对于佳沃食品长期价值的认可。

全球优质资源供应中国，佳沃食品的厚积薄发之道

和佳沃食品一样，新能源板块龙头此前也调整了自己的定增方案，从原本的拟募资582亿元下调至450亿元。虽然两者调整的方式不同，但两者也有很多相同点。

作为新能源板块龙头，宁德时代的动力电池覆盖了主流车企，且在动力电池产业链的投资遍布全球，收购优质的锂矿，走的是“整合国际资源，赋能中国产业链”的路径。而佳沃食品采用的也是相似的做法，整合国际优质食品资源，服务中国消费市场。

这一路径也已经被更多的企业验证过。比如伊利，2014年，伊利斥资30亿建立大洋洲乳业基地，2019年又以2.44亿新元拿下了新西兰第二大乳业合作社Westland。持续布局优质奶源产地奠定了市场对伊利品质的认可以及伊利的成功。如今，伊利已成为年营收破1000亿的亚洲第一乳业巨头。

再比如，山东如意、歌力思和七匹狼等中国企业也通过收购等方式引入多个轻奢和奢侈品品牌，不仅为中国消费者带来了更丰富多样的奢侈品产品，带动了中国奢侈品消费市场的壮大，更推动了国潮文化与奢侈品品牌的结合，为中国消费者带来全新的设计观感。

作为全球最大的消费市场，中国市场从来不缺消费者和消费需求。随着中产阶层的壮大，中国消费者对高品质消费品的需求与日俱增，并且随着80后、90后先后建立家庭，这一群体不仅追求高品质消费品，并且消费需求也更加个性化。

针对这些变化，佳沃食品围绕三文鱼探索个更多创新食品和品牌。去年8月，佳沃食品推出 “佳沃鲜生”品牌，通过线上+线下触达更多消费者，更好地服务年轻人群体。此外，还推出了针对母婴儿童的高营养儿童食品品牌“馋熊同学”，为中国的妈妈和孩子带来优质的高营养食品。佳沃食品为此研发了针对儿童的“三文鱼鲜松”、“大西洋真鳕鱼”、“北极甜虾仁”等优质蛋白产品。

作为具备全球化养殖、加工能力和全产业链、全通路服务能力的平台企业，佳沃食品经过多年对海产品的经营，不仅牢固掌控了上游稀缺优质资源，进入了优质动物蛋白全价值链中价值最高的上游养殖端环节，并在狭鳕鱼、北极甜虾等领域取得业内的领导地位，初步构建了上游核心资源把控、中游产业加工平台、下游全渠道服务的全产业链运营。

佳沃食品的核心是在“全球资源+中国消费”战略方针下，积极加大3R营养产品的研发与销售，为消费者提供更加营养、健康、美味的食品。手握稀缺资源，背靠中国消费市场，佳沃食品有望成为全球优质资源，服务中国市场的又一典范。