电踏车行业引领者，八方股份深挖市场潜力

近日，海关统计的数据显示，今年前11个月，我国进出口总值35.39万亿元人民币，同比增长22%，比2019年同期增长24%。在持续的高增长中，我国自行车出口呈现强劲增长态势，行业逐步向产业价值链中高端迈进，特别是电踏车市场增长空间广阔，欧美有望复制日本渗透率快速提升之路。

受去年疫情影响，欧洲电踏车市场需求持续旺盛。2020年新冠疫情使得个人出行工具更受青睐，疫情后销售快速增长。根据美国政府预算协议最新版本中，提出计划为购买新电动自行车的消费者，提供购买价格30%的可退还税收抵免，上限为1500美元。相比于日本和欧洲市场，电踏车进入北美市场较晚，未来增长空间广阔。

招商证券分析，预计2025年全球电动助力车销量有望达2000万辆，行业处于快速渗透且价格稳定增长的快速扩张阶段。同时，国内企业注重产品质量、技术创新，研发创新能力也逐渐提高，并能够很快适应境外市场变化的需求，且具有较高的成本优势，看好中国优秀企业在全球产业链中的优势延续。

电踏车市场景气度高，产业链后续发展空间大

八方股份成立于2003年，是全球领先的电踏车电机供应商。八方股份主要从事电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务，产品主要应用于电踏车。八方股份的电踏车电机在欧洲的市占率排名较高，与德国的博世和日本的禧玛诺同在第一序列，是国内唯一改变电踏车电机全球竞争格局的企业。

成立之初，八方股份初战欧美市场，主打轮毂电机产品，市场份额一度达到50%以上。随着欧美市场的扩容，很多国际企业也开始进入驱动系统领域。电助力自行车驱动系统并不是一个小“产业”，而是人们选择便捷出行的趋势。

目前，电助力行业市场前景十分广阔。欧洲的自行车销量虽然领先于电助力自行车的销量，但是在销售额方面，电助力自行车早已实现了逆转，这一趋势将持续保持。预计未来电助力自行车与自行车在欧洲市场销售量的占比在“五五开”，而电助力自行车的销售额将是自行车销售额的3倍左右。

同时，作为传统自行车的升级，电踏车在不改变“骑行”特质的前提下，让骑行变得更加轻松有趣，骑行半径更大，在发达国家受到热捧。资料显示，欧美日作为主要市场，最近10年电踏车销量复合增速保持在20％左右，且渗透率不到10％，后续发展空间巨大。

另外，受老龄化轻松代步和年轻人运动健身等个性需求增长，发达国家电踏车渗透率有望持续提升，并进一步向发展中国家的富裕阶层扩展，预计电踏车将持续保持高景气，长期来看全球销量有望达到千万辆以上。

八方股份以强大的产品竞争力，产品品种全面且性价比高。八方股份电机型号最多，扭矩范围最广。八方中置电机数量多于禧玛诺、博世。从扭矩来看，八方中置电机的最大扭矩范围为55-160Nm，禧玛诺40-70Nm，博世40-75Nm。

此外，选取GREATBIKE.EU是欧洲最大的电踏车零售商其网站上所有电踏车型作为样本。从相同价位的电踏车横向比较，八方股份的产品配置更高，性价比更好。八方股份产品特点扭矩更大、电池带电量更高。

业绩持续高速增长，扩产能强化产业链龙头地位

2021年12月，国家知识产权局举办的第二十二届中国专利奖评选中，八方股份申报的中置电机，成功入选了中国外观设计优秀奖预获奖项目，标志着公司在大力推进创新驱动发展和知识产权战略上取得了良好成效。

此外，八方股份凭借对电踏车电机产业发展方向的把握，针对欧美市场共享电踏车的运营实践，不断优化产品结构，进一步提升产品的耐用水平，并积极开发适用于国内市场的电踏车电机，在购置成本与骑行效果之间寻求最佳的平衡。

值得关注的是，八方股份一直注重深化创新驱动，巩固技术领先优势。在日趋激烈的市场竞争环境下，八方股份始终坚持以“创新为动力”的发展方针。随着电踏车产业的发展，电踏车电机总体往小型化、轻量化、智能化方向发展，并将应用于包括轻型物流车、智能租赁车等多个新场景。

随着国内生活水平提高和购买力的提升，国内厂商开始“试水”电动助力车。新国标实施、共享电单车兴起，为国内电动助力车发展带来了发展空间。八方股份把握国内机遇，开发适用于国内市场的电动助力车电机产品。2020年4月，八方股份在天津成立子公司，专注于对接国内共享电单车业务。

从财务状况来看，八方股份2021三季报显示，公司主营收入18.98亿元，同比上升95.77%；归母净利润4.34亿元，同比上升41.72%；扣非净利润4.27亿元，同比上升52.88%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入6.67亿元，同比上升68.59%，毛利率34.26%。

东吴证券研报分析，“2021年海外需求高增、共享客户放量，同时产品向高端化的中置电机切换，Q3继续保持较高动能。2021Q3营收继续保持高增：首先，海外电踏车需求高增，而八方相较外资同行供应能力更强。其次，国内业务增量主要来自八方天津，即公司面向共享车等内销市场的主要子公司，随着2021Q4产能瓶颈解除后，国内业务有望继续保持高增。”

中信证券研报表示，“2021年11月26日，公司披露定增股票预案，拟募资不超过人民币12亿元，并用于电动两轮车驱动系统制造项目及研发检测中心建设项目，旨在核心产品纵深开拓及产业链广度延伸方面发力。产能扩充完毕后，充沛产能将保障具备增长高确定性的行业需求得到满足。公司是全球化的电踏车驱动系统（PAS）龙头，看好公司业绩增长的高确定性和产业链地位。”