手握600亿！上市不融资，48岁李斌要什么？

来源 | 投资家（ID：touzijias）作者 | 赵思蕊

继小鹏、理想之后，蔚来终于驶向港交所。

投资家网获悉，近日，蔚来申请在香港联交所主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、瑞信和中金公司。

至此，造车新势力“三巨头”齐聚港股，一场别开生面的资本盛宴拉开帷幕。而资本高手李斌，又将带领蔚来在港股演绎怎样的精彩故事？

一

不同于小鹏、理想的IPO融资上市，本次蔚来将以介绍方式上市。

所谓介绍上市（way ofintroduction），是已发行证券申请上市的一种方式，不需要在上市时再发行新股，因为该类申请上市的证券已有相当数量，并为公众所持有，故可推断其在上市后会有足够的流通量。

与IPO上市相比，介绍上市最大的特点是不会发行新股，故而不涉及融资，只是公司股东将本身的旧股申请挂牌买卖。简单一句话概括，介绍上市是不进行融资的挂牌上市行为。

在境外，介绍上市是一种常见的上市模式，但在国内却十分罕见。蔚来此次以介绍方式赴港二次上市，属于“不走寻常路”的大胆尝试。

公告显示，蔚来日前已通过港交所聆讯，获得在港交所主板二次上市的原则上批准，并已发布相关上市文件。

蔚来A类普通股预计将于2022年3月10日开始在香港联交所买卖，将以每手10股A类普通股的交易单位交易并以港元进行，A类普通股在香港联交所的股份代号为9866。

实际上，早在2021年3月，蔚来就向港交所提交了二次上市申请，是“蔚小理”当中最早提出回顾港股的“先行者”，但因涉及用户信托持股等方面问题，蔚来迟迟未获得港交所的审批。

如今已过去近一年时间，蔚来终于等到港交所的首肯。在此期间，“后来者”小鹏和理想已相继登陆港交所，蔚来算是“起了个大早，赶了个晚集”。

面对港股上市受阻，蔚来创始人李斌没有直接回应，只是声称“会做对投资者最合适的选择，对各种可能性都是秉承开放态度”。

本次蔚来通过介绍上市登陆港股，目的是为公司投资者提供备选的交易地点，缓释地缘政治风险，扩大投资者群体，在这些上市的目的仍然可以达到的同时，不稀释现有股东的利益。

两地上市将为投资者提供更多的交易地点选择和更灵活的交易时间，每日交易时长从6.5个小时扩展到了12个小时。同时，两地上市将有助于引入更多的投资者，且对公司的长远发展有利。

根据蔚来披露的最新股权结构，李斌持股10.6%，有39%投票权；腾讯持股9.8%，有17.4%投票权。按照蔚来美股最新市值365亿美元（约2300亿人民币）计算，李斌持股对应市值接近39亿美元（约246亿人民币）。

二

蔚来之所以选择以介绍方式登陆港股，根本原因是公司自身“不差钱儿”。

2018年9月，蔚来在纽交所敲钟上市，证券代码“NIO”。蔚来一飞冲天，成为继特斯拉之后第二个在美国进行IPO的大型电动汽车制造商，也是登陆美股的第一家中国电动车企业。

短暂风光过后，蔚来遭遇严峻考验，公司股价震荡走低，甚至在2019年跌至近1美元的“退市红线”。伴随蔚来陷入“至暗时刻”，李斌也成了“2019年最惨的人”。

好在新能源市场随即爆发，蔚来经历了“柳暗花明又一村”。2020年二季度，蔚来首次实现单季交付破万辆，公司毛利率转正。李斌在财报电话会议上感慨：“我们从ICU出来了”。

此后，蔚来驶入发展的快车道。截至目前，蔚来已在全球布局384家门店，售后服务中心超200家。蔚来换电站布局超800座，充电桩建设超7400根。

其中，在全球市场方面，在2021年以全体系落地的方式进入挪威市场后，蔚来计划在今年将产品与全体系服务于德国、荷兰、瑞典、丹麦落地。

在刚刚过去的2021年，新能源汽车行业迎来“第二春”，造车新势力“三巨头”在交付量上均实现翻倍增长，全年销量均逼近10万辆。

值得注意的是，作为造车新势力“三巨头”中最早建立且最早实现量产的蔚来，却因去年下半年交付量出现波动，丢掉了“一哥”头衔。

从2021年全年数据来看，蔚来、小鹏、理想的交付量分别为91429辆、98155辆、90491辆，小鹏拔得头筹，蔚来屈居第二，理想排名第三。

不过，蔚来仍是高端化市场的“主角”。2021年，蔚来在中国30万元以上高端电动车市场的占有率为40.8%，位列第一；在全球范围内，2021年前11月全球高端电动汽车（MSRP 5万美金以上）销量排行中，蔚来位列前二。

根据规划，蔚来将在2022年交付三款基于NT2.0技术平台的新车型。据蔚来联合创始人、总裁秦力洪透露，蔚来首款中大型智能电动旗舰轿车ET7将于3月28日开启交付；全新大五座SUV ES7将在4月中旬发布；ET5将在今年接近年底时交付。

除了将在产品上推出三款新车之外，蔚来在海外市场的布局也在有计划推进。对此，李斌曾公开表示：“长期来看，中国以外的市场占比50%是一个合理的计划。”

研发方面，2021年前三季度，蔚来累计投入研发费用27亿元，全年预计投入50亿元。其中，2021年第三季度公司研发支出11.9亿元，环比增长35%。

截至2021年9月30日，蔚来现金储备共计约470亿元人民币。去年11月，蔚来完成20亿美元（约126亿人民币）美股ATM增发（At-The-MarketOffering）。当前，蔚来合计现金储备近600亿元人民币。

以上不难看出，蔚来的现金储备较为充裕，这也为其后续新产品、新技术的研发与落地打下了坚实基础。

三

随着蔚来回港二次上市，李斌又要去敲钟了。现年48岁的李斌，是一名连续创业者，也是业内公认的“创业狂魔”。

1974年，李斌出生于安徽，本科就读于北京大学社会学科。1996年，大学还没毕业的李斌创办了南极科技，该公司是中国主机托管服务商的先驱，也是中国最早的一批互联网公司。

1997年，李斌参与创办了北京科文书业，该公司便是被誉为“全球最大的中文网上书店”的当当网的前身。

2000年，李斌联合成立了易车网。十年之后，易车网在纽交所敲钟上市，成为首家海外上市的中国汽车垂直网站，李斌也收获了人生中第一个IPO。

易车网的成功经验，让李斌萌生了在汽车技术领域创业的想法。2014年，蔚来应运而生，成为造车新势力的正式一员。

蔚来成立之初，李斌依靠强大的社交人脉，为公司找来5位创始股东，他们分别是腾讯创始人马化腾、京东创始人刘强东、小米创始人雷军、高瓴创始人张磊、车和家创始人李想。

经过长达两年的准备，蔚来推出了首款车型超级跑车EP9，是当时最快的电动汽车。但很快，造车新势力们就陷入“PPT造车”的舆论漩涡当中，蔚来的处境很不乐观。

熬过一段艰难岁月后，蔚来在2017年推出ES8，李斌宣布该车型将于2018年3月交付，但实际交付日期几度延迟，直到2018年6月才靴子落地。

2018年9月，蔚来成功挂牌纽交所，成为美股第一家中国电动汽车企业，一时间风光无限。但上市并不意味着一劳永逸，各种挑战仍然如影随形。

2020年，新冠疫情爆发，“烧钱”、“亏损”成了造车新势力们的醒目标签，蔚来也难逃魔咒。好在，蔚来得到合肥市政府的鼎力相助，公司再度化险为夷。

这笔来自合肥国资的70亿元战略投资，让蔚来具备了扭转颓势的底气，2020年二季度公司毛利率转正，在美股价飙涨数倍，合肥市政府也一战成名，被业内誉为“国内最牛风投”。

依靠李斌异常强大的“朋友圈”，蔚来迄今累计完成14轮融资，融资金额高达数百亿人民币，目前公司账上近600亿元的现金储备，就是最直接的证明。

回港二次上市之际，蔚来又有了新动作，公司跨界造手机，同时进军动力电池领域，不断开启新征程，打造专属生态链。

在赴港上市的同时，蔚来也已向新加坡证券交易所主板提出以介绍方式第二上市申请，具体上市日期正在审核中。

李斌坦言，创业是一件上瘾的事，对他而言就是一种生活方式，“创办一家公司可能成功也可能不成功，可能有小的成功可能有大的成功，但这个公司本身是没有尽头的。”

不过，蔚来至今仍未摆脱亏损。据蔚来上市文件显示，从2018年至2021年前三季度，公司净亏损分别为96.39亿元、112.957亿元、53.041亿、18.735亿元，不足4年净亏损近300亿元。

毫无疑问，随着造车新势力“三巨头”齐聚港股，新能源汽车行业的竞争势必愈演愈烈。李斌此前曾预测，这个赛道将在2023年开启淘汰赛模式。届时，新能源汽车行业将开启“狭路相逢勇者胜”的竞争模式，蔚来只有足够努力，才有可能笑到最后。