顺丰控股：回购彰显长期发展信心，经营质量显著改善

3月9日晚间，顺丰控股（002352.SZ）披露《关于回购公司股份的进展公告》，截至3月9日，公司累计回购公司股份10,326,604股，回购资金约为人民币5.65亿元（不含交易费用），平均成交价为54.72元/股（最高成交价为59.40元/股，最低成交价为51.70元/股）。

据悉，3月2日，顺丰控股发布《关于以集中竞价方式回购股份实施员工激励方案的公告》，公司计划以自有资金回购部分社会公众股份，将用于员工持股计划或股权激励。本次回购的资金总额不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元，回购价格不超过人民币70元/股。

兴业证券指出，上市公司通过股票收购，可以向投资者传递公司对于未来发展的信心，可能达到推动股价上涨的效果，从而推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。如果股票短期内出现较大跌幅或波动，上市公司可以通过回购股票来向投资者表示对公司价值的认可，从而稳定股价、维护公司价值及股东权益。

安信证券认为，本次回购+激励充分彰显顺丰控股发展信心，有助于进一步健全公司长效激励机制，充分调动核心骨干及优秀员工积极性，同时公司中期发展目标有望清晰，既能保障公司长远稳健发展，也能进一步树立资本市场信心。

顺丰控股此次推出回购计划，有着多方面的背景因素。从资本市场背景来看，近年来，诸多上市公司基于长期发展目的和股价底部提振等原因，积极开展回购。1月7日，证监会发布《上市公司股份回购规则》，进一步完善了回购相关规则，明确操作细节，有效回应市场需求。

从快递物流行业发展情况来看，在行业监管趋严背景下，行业竞争格局迎来新的发展机遇，顺丰控股作为综合物流服务龙头有望优先受益，其差异化服务优势将助力市场份额稳步提升。而从公司战略层面来看，顺丰控股调整经营策略更加关注有质量的增长，经营数据层面已经有了明显成效，随着各项业务的快速推进，未来增长潜力也将加快释放。

回购快速推进，股价底部信号再现？

Wind数据显示，今年以来，A股共有137家上市公司涉及回购事项，而顺丰控股本次计划回购的金额为今年以来上市公司的最高回购金额。由于上市公司更加了解行业和公司的运营情况，多家上市公司先后推出回购，客观上说明股市整体步入底部区域，部分优质个股正遭遇低估。

以回购公告日公司收盘价为起点，公告日之后至3月9日区间内最高价为终点，可以计算出上述137家上市公司在回购公告日之后的最大涨幅。从数据分布情况来看，有12家涨幅超过20%，统计数据的中位值为4.70%，大部分公司在回购公告日后均有不同程度的涨幅。而顺丰的公告后最大涨幅目前仅为1.64%，处于较低的数值分位，主要原因是顺丰控股刚公告回购不久，回购的影响力尚未真正释放。等到回购继续实施后，才有可能会构成实质性的利好和上涨。

此前，顺丰控股在2019年2月也曾推出过回购计划，当时公司拟回购的资金总额不低于人民币2亿元且不超过人民币4亿元，也是用于员工持股计划或股权激励。如今，公司推出本次回购方案，同样是综合考虑了业务发展前景、经营情况、财务状况、未来盈利能力以及近期公司股票在二级市场表现，这也与公司在2019年进行回购时的表述一致。

自2017年底，公司股价持续下跌，至2019年初到达阶段低点。彼时，公司推出回购计划，为市场注入了强心剂。随后，公司股价在2019年6月止跌回升，进入单边上涨行情，公司股价于2021年2月触及124.06元/股，区间涨幅达到3倍。

对比2019年的回购，顺丰控股此次回购不仅是在回购金额上大幅增加，而且在回购实施效率上也明显提升，这也凸显了管理层对于公司未来发展前景的高度信心和强烈决心。

在推出本次回购方案后，顺丰控股很快就开展了首次回购。公司披露公告称，公司董事会通过回购议案后第二天马上实施回购，回购公司股份21.5万股，最高成交价为 58.64 元/股，最低成交价为 58.48 元/股，公司表示后续将根据市场情况在回购期限内继续实施本次回购计划。

单票收入恢复增长，经营质量有望继续提升

从经营层面来看，无论是快递物流行业还是顺丰控股的表现，都传递着明确的积极信号。国家邮政局数据显示，我国2021年快递年业务量达1083亿件，同比增长29.9%；业务收入累计完成10332.3亿元，同比增长17.5%。而顺丰控股2021年营业收入突破2000亿，全年业务量超过100亿票，市场地位稳固。

进入2022年，顺丰控股也实现业绩“开门红”。1月份，公司实现速运物流业务营收172.8亿元，同比增长14.23%；供应链及国际业务收入78.33亿元，同比增长522.66%。值得一提的是，公司1月份完成业务量9.89亿票，同比增长10.01%，增速明显高于行业增速（3.3%），单月市占率提升至11.28%。

此外，公司连续数月单票收入实现同比环比增长，去年11月、12月单票收入分别为15.82元、16.43元，分别同比增长1.41%、0.43%。1月公司单票收入17.47元，同比增长3.8%，延续此前趋势，并实现环比大幅增长6.33%。招商证券指出，冬春季全国疫情出现多点散发现象，疫情地区较多快递公司运输受阻，但顺丰展现出较为明显的竞争优势，供应链保持较强的稳定性，业务量得以稳健增长。

顺丰控股业绩表现改善主要得益于公司在战略层面突出健康经营的重要性，公司通过主动调整产品结构和客户结构，拓展高毛利业务，持续优化收入结构。除此之外，公司还积极推进精益化管理，采用科技手段动态预测客户需求，精准匹配资源投入，加速推进四网融通，提升营运操作效率。

兴业证券认为，顺丰控股2022年内外改善有望共振，兼具内部提质增效管理改善和外部电商件发展环境改善机遇，公司降本增效态度明确，业绩改善有保证，从产品结构、成本结构、定价结构三方面落实降本增效思路，狠抓运营效率和提升成本管控能力也有助于增强经济型业务中长期竞争力。