恒乐汇品牌发布云盛典|王岚：资产配置的价值

近年来，伴随着居民财富的增长，其资产配置需求也愈发迫切及多元化，权益资产逐渐备受青睐，但投资市场的波动亦随之加剧，资产配置作为老生常谈的话题，再度被反复提并强调，这背后的根本原因是什么?投资者又该如何运用好资产配置这把利刃，在投资市场中披荆斩棘?带着这些问题，特邀嘉宾中植基金银杏理财首席金融顾问王岚围绕《资产配置的价值》做主题演讲，为投资者详细阐述资产配置的意义及具体配置建议。以下为内容精编，望有所得。

分享伊始，王岚首先回顾了过去十几年的居民投资方式变迁，她指出，在工业化经济时代，居民偏好的投资方式多半是好地区的好房子，亦或是信托产品，因为它们给投资者带来的投资感受和投资结果令人愉悦、安心、省心。然而随着信息化经济时代的到来，股票类产品在每个家庭资产中占比逐渐增加，这个变化的背后是金融产品类型变化——更深层次的原因是一个国家的经济发展阶段、融资方式的变化。2010年前后，中国的经济发展更依赖于基础制造业、基建、房地产这些以数量和规模增长的行业，一方面解决了就业，另一方面改善了百姓生活水平和城市基础设施。支持这些行业发展的金融方式是信用贷款，其中一些优质项目形成了大家熟悉的固收类产品。这种规模化的发展方式支持了中国经济高速发展，充分就业，但随之而来的副作用是银行和企业的负债率越来越高，有的地区的固定资产建设出现过剩的现象。

随着全球信息化时代的来临，中国经济的增长也从高速度转型为高质量，尤其经过中美贸易摩擦后，科技发展的必要性和战略价值愈发受到重视。科技发展需要高风险、长周期的持续投入，需要的融资方式不再是短期借贷而是长期股权投资，2019年科创板的设立也是为了发挥资本市场支持高科技发展的作用。通过资管新规引导净值类资产的发展，降低固收类资产的规模，这一增一降的背后，是国家经济转型的必然结果。在此大背景下，投资者所投资的金融产品类型随之变化——权益产品越来越多，固收产品越来越少。

但是，权益产品也带给投资者带来了不小的困惑，例如账户净值及收益波动变化大，使投资者心神不宁焦虑不安，这些是每一位投资者在开始投资之前必须了解和解决的问题。以截止到今年3月4日的A股指数为例，跌幅大的创业板指跌幅为-17%，最小的上证50也有-6%的跌幅，对比2019和2020年，10%-30%以上的收益，这样的冰火冷热对比和连续的下跌，让很多投资者投资体验较差。

其实每位投资者进入市场之前，都是满怀憧憬和期待，并打算长期投资，分享中国经济增长的红利。但是，进入到权益市场后，由于各种宏观微观因素的影响，市场波动随时发生，有的波动还特别的突然和巨大，这些都体现在基金净值上，作为投资者，看着账户市值上上下下，情绪也随之起起伏伏。当初说好的长期投资，大多数变成了割肉离场。这种现象很普遍，也导致了一个遗憾的结果——“基金赚钱，基民不赚钱”，这是国内基金诞生20多年来，一直存在的痛点——基金指数创造了媲美一线城市房价的涨幅，但基民赚钱者寥寥。

那么如何在不确定的权益投资中，提高赚钱的确定性呢?对此，王岚给出了她的答案--资产配置，即投资组合，因其在投资界的卓越贡献，获得1990年诺贝尔经济学奖，它是投资管理行业的圣经。为什么资产配置这么神奇?本质上来说，它从客观和主观两方面帮助了投资者。客观上，没有一类资产能够 “永远的神”，所以分散配置能增加收益来源且降低资产集中的风险;从主观上来说，因为没有集中投资在单一资产上，避免了大涨大跌，从而对投资者情绪刺激更小，心态更稳定，持仓体验更好，最终能够拿得住——对于投资来说，本金多少很重要，但是投资时间的长短更重要。

紧接着，王岚带领大家回顾了近几年各个证券策略的盈亏数据，以数据说话，可以看到单一资产在各年的盈亏波动很大。而由多种资产组成的宏观策略和组合基金的波动则没那么大，这可以看成资产配置降低波动的小小缩影。在资产配置中还有一个最有价值的原理，即资产的相关性，把相关性为负的产品组合在一起，能显著降低总资产的波动，长期来看还能保留收益，所以资产配置也被称作“投资中唯一免费的午餐。”

资产配置如此神奇，具体又该怎么做呢?王岚回答到，就像世界上不存在两片完全一样的叶子，每个家庭的资产配置也是因人而异的。以恒乐汇提供的资产配置服务为例，过程中会考虑投资者所处的宏观环境、客户需求等诸多因素，综合考量后再进行相应的配置方案。其中最关键的一步是客户需求，而恒乐汇的财富体检就是了解客户需求，通过对客户现有资产的回顾，结合客户期望的目标等信息，发现潜在隐患、明确配置方向和改善配置结构。

根据财富体检的结果，恒乐汇通过九宫格的资配流程，进行从战略配置到战术配置再到优选产品的系列流程，这些属于投前步骤。在客户投资以后，恒乐汇还会定期对客户已投产品进行业绩归因分析，根据环境和客户需求变化进行再平衡调整，以及客户的投资过程中的信息传递和情绪陪伴。从以上步骤可知，资产配置不是一个简单买产品下单的动作，而是从客户需求洞察、宏观环境分析、策略构建、产品挑选、动态平衡、情绪陪伴等一系列的全周期金融服务内容，产品仅仅是这些金融服务的载体和表达。

为了给客户带来更系统化和专业的全程服务，恒乐汇历经多年打造磨练出“1+1+N”的服务模式：为每位尊贵的客户配置1名专属财富规划顾问、1名资产配置专家，在他们背后还有N位专家负责各自专业领域的服务，比如产品顾问、企业金融顾问、境外投资顾问、保险顾问、法税顾问等等，为客户提供全方位全周期的财富规划服务。

股神巴菲特说过，他之所这么幸运，是因为他中了卵巢彩票，开始做投资正逢二战以后的美国复兴。对此，王岚说到，其实我们这代人也有同样的幸运，生在经济持续增长的中国，是我们这代人投资最大的运势。无论这几十年来，遇到何种危机，中国经济都在持续增长，我们就能积累长期的财富。

“在持续增长的市场里面，投资者要想取得理想的回报，还需要多方的努力和合作。”王岚如是说。中国经济的增长带来的市场收益——趋势向上，但道路曲折。基金经理创造的超额收益——跑赢了市场但也同样波动很大。若想降低波动，提高客户的持仓体验以便长期持有，还需要在投资之前做好资产配置，分散单一资产带来的风险，这也是恒乐汇财富私享俱乐部未来努力的方向。光有这些还不够，还需要更重要的一个关键因素，就是投资者自身——只有通过投资者长期持有，市场收益、超额收益、资产配置的价值才能不只是体现在基金净值上的增长，而变成投资者账户里实实在在的收益。