方正富邦基金：军工板块大部分核心标的估值合理偏下

今年以来，国防军工板块下跌幅度较大，年初至今跌幅超20%，主要原因包括：（1）年初以来，市场环境较差，新能源、半导体、军工等先进制造业均大幅调整；（2）年初，经过2021年的上涨，军工板块估值处于较高位置，板块本身存在调整需求；（3）军品带税采购政策未来可能会逐步落地，市场担心产业链相关企业盈利能力下滑；（4）中航工业集团下上市公司业绩表现低于市场预期，引发市场对行业景气度担忧；（5）一季度为行业淡季，个别公司订单表现一般，市场质疑军工板块业绩持续性。

从当前时间来看，板块下跌充分，大部分核心标的估值处于合理偏下水平，配置性价比较高。从基本面来看，根据产业调研叠加部分公司一季报陆续披露，行业高景气持续，上游元器件、芯片、材料公司继续保持高速增长；中游分系统业绩逐步释放；下游总机厂处于业绩释放前期，资产负债表及现金流显著改善，仍然看好行业22年高成长。

“十三五”后期，以“20”为代表的多款新型武器装备完成定型或小批量阶段，将于“十四五”期间逐步进入批产期。“十四五”规划中提出：加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力；并首次提出了确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标。“十四五”期间，新型武器装备放量将拉动整个行业需求快速增长。长期来看，相较于我们国家的经济水平和大国地位，我国的国防实力相对较弱，强国必须强军，军强才能国安。十九大报告中强调：坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化，并提出军队建设的三个阶段性目标：①2020年基本实现机械化；②到2035年基本实现军队现代化；③到20世纪中叶全面建成世界一流军队。为实现强军目标，未来武器装备需求将会大幅提升。

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