中国银河证券：神州控股业务转型成效显现，大数据业务高速增长

日前，中国银河证券刊发点评报告，认为在数字经济提振下，神州控股（00861.HK）在大数据领域积累的技术优势将在数字化浪潮中获得重大机遇；同时“全国统一大市场”为公司物流业务发展注入新动力，看好公司长期发展。预计公司 2022-2024 年分别实现收入 246.02/300.09/361.19亿港元，分别实现归母净利润 9.78/12.95/18.17 亿港元，维持“推荐”评级。

核心观点如下：

公司发布 2021 年年度报告，报告期内公司实现营业收入 205.39 亿港元，同比增长 4%；归母净利润（扣除股份支付费用及少数股东权益影响）达到 8.18 亿港元，达成管理层业绩对赌；派息金额每股 15 港仙，全年派息总额超过 2.5 亿港元。

收入稳健增长，业务转型成效显现，毛利率持续提高。公司2021 年营收 205.39 亿港元，同比增加 4%，首次突破 200 亿大关；毛利润 37.6 亿港元，毛利率为 18.3%，同比增长 1.38 pcts。2021 年，公司以时空大数据和人工智能技术为核心，高度聚焦并加速推进大数据服务战略，大数据产品化加速，大数据产品及方案收入 24.90 亿港元，其中大数据产品收入 3.53 亿港元，同比大增 102%，2019-2021 复合增长率 81%，毛利率 83%。目前，公司大数据领域全力打造的“时空全域数据底座”已臻成熟，随着以大数据为基础的人工智能领域投入加大。凭借公司二十余年积累的生态客户资源，结合了人工智能的大数据标准化产品将被应用到诸如城市大脑、数字贸易、智慧双碳、数字乡村等更多场景，未来收入有望实现更大规模增长。

智数孪生产品研发突破，智慧城市率先应用；持续深耕重点行业及客户，充分挖掘客户的数字化需求，软件收入占比持续提升。公司大数据产品——“智数孪生”CIM 平台落地吉林长春，让时空全域数据在城市三维模型中得到展现和应用，帮助城市管理者真正能够通过数据驱动决策。公司在该产品上的研发突破，将引领行业发展趋势，为公司在“元宇宙”方向的发展创造了更多可能。报告期内，公司聚焦并深耕有价值的核心客户，软件及运营服务收入达到 66.43 亿港元，同比增长12%，收入占集团总收入比重达 32%，供应链运营服务中 Top50客户收入贡献 75%，62%的客户实现份额扩张，75%的项目实现净利润提升。

大力发展大数据业务，战略性收缩传统服务中低毛利业务，差异化经营策略助推公司经营质量进一步提升。公司战略聚焦大数据产品及方案业务，持续加大对大数据产品及方案的研发投入，2021 年研发费用 5 亿港元，同比增长 20%，占该分部收入 20%；新获取软件著作权及专利等知识产权 403 项，累计 2249 项，同比增长 22%。对传统服务业务中的低毛利业务进行战略性收缩，收入达成 117.83 亿港元，占比由 60%下降至 56%；盈利能力提升，毛利润 15.93 亿港元，贡献同比增长 16%。