蓝思科技旺季业绩提振信心，电子龙头经营质地究竟如何？

蓝思科技近期公布了第三季度财报，随着消费旺季到来，公司业绩恢复正向趋势。2022年第三季度归母净利润为10.64亿元，环比增长近9倍，Q3扣非净利润10.32亿元，同比增长36.79%。

自去年四季度到今年三季度，盈利转正到上涨无疑呈现向好的信号。公司全年业绩是否会超预期？经营质地究竟如何？还是从财报中来一探究竟。

边际改善，毛利率快速恢复

三季度蓝思科技毛利率为21.59%，在此之前三个季度毛利率分别为10.87%、11.24%、15.73%，已经连续四个季度实现环比增长，快速恢复至之前的正常水平，全年综合毛利率有望稳中有升。

在A股同行中，蓝思科技毛利率水平也居于前列。

与此同时，蓝思科技Q3销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等四项费用同比节约41.49%。公司旺季稼动率提升，业绩转好，费用得到有效控制，降本增效成果明显。

风险可控，现金流稳健

企业的经营活动现金流更能反映企业真实的经营成果。上市公司经营活动越好，净利润越大，经营活动所产生的现金流也就越多。

可以看到，蓝思科技的经营性现金流表现非常稳健，均高于当年的净利润，前三季度经营性现金流量净额为45.20亿元，同比增长22.35%。公司利润结构比较健康，有较充足的造血能力。

非现金流部分，蓝思科技的应收账款和存货显然都低于行业水平，面临的不确定性风险相对可控。

立讯精密三季度应收账款和存货分别达到324.9亿元和421.8亿元，占用的资金规模已经影响公司的营运资金，同期经营性现金流仅剩5.38亿元。

据媒体报道，今年5月，在股东大会上，立讯精密董事长王来春就曾表示，希望10年后单一客户对立讯精密的业绩贡献不超过三分之一。而今年前三季度，立讯精密营收规模达1452.52亿元，同比增长79.3%;其中，第一大客户贡献营收1140.56亿元，占比高达74.09%，这一指标远超歌尔股份。

培育新产品，新业务获客户高度认可

在此前的投资者交流会上，蓝思科技表示，消费电子方面，湘潭园区今年一季度整体的产量已经突破一千万只手机了，同时也做包括由公司自己团队 ODM 的手机、笔记本电脑等多类产品。

光伏玻璃方面，会利用公司现有的厂房、设备去进行新领域的技术攻关，目前有做出一些成效，也正在申请专利。

智能穿戴业务取得了比较高的增长，募投工厂已获客户全面认证，主要涵盖玻璃、金属、塑胶等结构件，以及光学模组等产品。

新能源汽车领域目前跟核心客户主要是有中控屏、B柱、仪表盘等项目，另外还有汽车的遮光板、充电桩、内饰玻璃件等产品也在顺利推进，已合作客户达到20多家，包括特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来等。

反映在业绩上，蓝思科技第三季度新能源汽车业务实现收入10.15亿元，同比增长超过八成；前三季度新能源汽车业务收入24.87亿元，同比增长超过六成。在消费电子业务重拾升势的同时，蓝思科技的新能源汽车业务也正在加速放量。

综合来看，伴随着旺季消费电子行业的触底回升，蓝思科技在深耕主业，确保经营稳健的同时，积极布局智能汽车、智能穿戴、光伏新能源、整机组装等领域，持续丰富产品矩阵。公司整体经营质地优良，新一轮的增长周期或许已经悄然到来。