收购资产提质增量，盐田港迎价值重估拐点

3月29日，盐田港（000088.SZ）发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易草案》。公告显示，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，100.15亿向控股股东深圳港集团（原“盐田港集团”）购买深圳市盐港港口运营有限公司（简称“港口运营公司”）100%股权。

盐田港作为深圳的大型深水良港，是华南地区重要的集装箱枢纽港。盐田港区目前远洋集装箱班轮密度排名全国第一，且为全球单港集装箱吞吐量最高、盈利能力最强的码头之一。盐田港股份公司业务主要涉及港口、路桥收费、仓储物流等，其中港口业务收入占比约60%，为上市公司核心主业。2022年业绩快报显示，公司营业收入约8.05亿元，同比增长18.35%；总资产163.80亿元，同比增长17.41%。两项核心指标均实现双位数的中高速增长，在全球严峻复杂的环境下尤为难能可贵。

去年10月，深圳港集团已将其持有盐田三期国际集装箱码头有限公司（简称“盐田三期”）35%的股权和广东盐田港深汕港口投资有限公司（简称“深汕投资”）100%的股权划转至港口运营公司。根据公告，本次收购后，深汕投资将成为盐田港股份公司的全资子公司，盐田三期将成为盐田港股份公司的重要参股公司。

据了解，2020年-2022年1-10月份，盐田三期营收分别为38.11亿元、45.71亿元、37.64亿元，净利润分别为16.26亿元、21.49亿元和15.45亿元；深汕投资2022年1-10月份总资产为11.23亿元。本次交易完成后，两项优质资产不仅能进一步提升公司整体资产质量，而且在资产、利润等核心财务指标上也会有量级的增长，届时公司整体估值将有较大幅度的提升，能够更好地回报上市公司和全体股东。

港口是我国参与全球经济大循环，享受世界经济增长红利的重要窗口，我国长期以来保持贸易顺差，作为GDP三驾马车之一的出口为我国经济的繁荣作出较大贡献。鉴于此，国家对港口行业一直保持高度关注，在政策上给予大力指导与支持，明确鼓励盘活港口存量资产、助力上市公司提质增效，助推行业高质量发展与建设。值得一提的是，近期国企高质量改革以及探索国企估值体系对于港口而言是又一重大机遇，本次盐田港重组优化了资源配置，顺应了高层战略部署，践行了现代化国企改革的核心价值观。

近期全球港口吞吐量数据排名中显示，深圳集装箱吞吐量首次突破3,000万标箱，位列国内第3、全球第4位，在全国乃至世界港口中的影响力进一步提升。盐田港区作为深圳港集团旗下的核心港口，充分受益于粤港澳大湾区腹地经济的活力，以及深圳作为国际创新城市的经济贸易力量。

华安证券认为：假如资产重组于2023年上半年顺利完成，公司将获得盐田港中港区盐田三期35%股权，该部分股权有望在2023H2和2024年为公司带来约3.7亿元和7.8亿元税前利润。盐田港注入优质资产，重组成功将大幅增厚公司利润，港口业务产能利用率持续提高，自主经营的港口进入利润释放期，进一步提升公司业绩。