达瑞电子三季报：现金流增逾两倍，业绩韧性凸显，并购打开轻量化材料及算力散热空间

10月22日，达瑞电子（300976.SZ）披露2026年第三季度报告。在全球消费电子产业链经受存储成本考验的背景下，公司前三季度实现营业收入27.45亿元，同比增长20.49%；归属于上市公司股东的净利润2.52亿元，同比增长9.21%；经营活动产生的现金流量净额4.39亿元，同比增长206.96%。收入、利润、现金流三项核心指标均实现增长，经营质量在行业性压力环境中尤为扎实。

行业机遇：量价重构，AI终端与散热构筑价值主线

2026年的消费电子行业正经历深刻的结构升级。IDC预计，中国市场AI手机出货量将达1.47亿台、同比增长31.6%，AI终端加速渗透，行业加速从规模竞争转向价值竞争。更具想象空间的是算力散热，中商产业研究院预计，2026年中国液冷服务器渗透率将提升至37%。终端形态创新与算力基础设施扩张，正在为精密制造环节打开新的价值空间，而达瑞电子正处于这一价值重构的核心地带。

从已披露的数据看，消费电子板块利润端普遍承压：蓝思科技上半年归母净利润明显承压，领益智造利润增速回落，恒铭达二季度增速亦有收窄。立讯精密预计前三季度归母净利润同比增长15%至25%，但同样受汇率因素影响。相比之下，达瑞电子前三季度营收保持20.49%的增长，归母净利润保持正增长，剔除股份支付后增幅超过两成，叠加大幅增长（逾两倍）的经营性现金流，公司的经营韧性得到充分验证。

业绩成色：主动投入夯实成长动能

分季度看，公司第三季度实现营业收入10.19亿元，同比增长16.67%，延续双位数增长节奏；单季归母净利润较上年同期有所波动。利润端的变化主要来自三方面因素：股权激励产生的股份支付费用、汇率变动产生的汇兑损失，以及研发投入的显著加码。前三季度，公司研发费用达1.52亿元，同比增长73.14%；管理费用同比增长56.79%，主要系股权激励所致；财务费用受汇兑损失影响，由上年同期的净收益转为费用。汇兑影响是全行业共性问题，板块龙头立讯精密上半年汇兑损失即达19.86亿元。

更值得关注：剔除股份支付影响后，公司前三季度净利润为2.95亿元，同比增长23.54%，内生盈利动能充足；报告期末在建工程较年初增长逾10倍，前三季度购建固定资产等支付的现金达2.89亿元，产能储备力度显著加大，为后续订单交付与业务扩张奠定基础。

并购进阶：卡位散热赛道，第二曲线加速成形

三季报中另一个重要信号，是公司战略并购的密集落地。报告期内，公司以自有资金7000万元受让东莞运宏70%股权，后者专注于风冷和液冷散热核心部件及相关热管理产品，广泛应用于消费电子、光模块及算力服务器等领域，已于10月完成工商变更并纳入合并报表范围。这笔并购精准卡位液冷放量元年：据中商产业研究院预测，2026年中国液冷服务器渗透率将提升至37%，冷板式方案占据市场主流，散热核心部件环节正迎来需求爆发。

同期，公司与维斯德股东正式签署剩余20%股权收购协议，交易完成后将持有维斯德100%股权，新材料板块实现全资化。产业投资方面，公司通过参投基金前瞻布局人工智能、先进制造、人形机器人、AI算力散热与算力基础设施等硬科技方向，参投基金所投长鑫科技已于年内登陆科创板，产业协同与投资回报的双轮价值逐步显现。

从功能性器件到散热与热管理，从消费电子到算力基础设施，达瑞电子的研发加码与并购落子指向同一逻辑：在终端硬件价值量重构的周期中，提前卡位高景气赛道。主业稳健增长、现金流大幅改善、战略路径清晰，随着东莞运宏并表与维斯德全资化推进，公司的中期成长逻辑正逐步兑现。