通化东宝半年报确立业绩拐点获多家券商看好

随着通化东宝8月21日半年报的发布，多家券商相继出具通化东宝相关报告，共同看好公司未来发展。经过梳理，主要包括以下几个积极的方面。

首先，各项经营指标触底向好。国家胰岛素集采落地后整体胰岛素产品价格的下降普遍给行业内公司的业绩造成了影响与压力，各家厂商的胰岛素收入均经历了不同程度的下滑。自去年五月开始到报告期末约一年时间，通化东宝表示通过胰岛素产品销量的增长大幅抵消了降价对收入的影响。体现在财务数据上可以看到通化东宝二季度业绩同比实现止跌转增，触底回升。二季度通化东宝实现营收7.01亿元，同比与环比均实现增长，分别提升40.18%/5.35%；扣非归母净利润2.33亿元，同比增长346.90%。

第二，通化东宝自集采以来，胰岛素产品销量持续增长，不断创新高，尤其是二代胰岛素的市场份额在2022年诺和诺德一跃成为全国第一，并在今年上半年进一步提升至44.6%，巩固了行业领先地位。而三代胰岛素的快速增长势头依旧延续，未来甘精、门冬的迅速放量将为胰岛素收入的持续增长奠定坚实基础。

需要注意的是，由于相比去年同期5月集采落地前高单价形成的业绩高基数，以及通化东宝去年二季度对与渠道库存差价进行冲销或返还，导致报告期营业收入增长率与产品销售数量的增长率不匹配。基于胰岛素集采价格维持不变，因此未来收入基本可以根据销量的情况来判断。通化东宝各类胰岛素的持续增长无疑是未来收入增长的强有力的保证。

第三，今年年内预计GLP-1类产品利拉鲁肽注射液和SGLT-2产品恩格列净片将获批上市，作为目前糖尿病治疗的优质药物，将进一步打开通化东宝未来的增长空间。

第四，通化东宝积极布局痛风和GLP-1领域管线，正加速推进创新药的研发进展。报告期内，公司两款痛风新药，URAT1抑制剂和XO/UART1双靶点抑制剂分别进入2期临床和1期临床阶段，其中XO/UART1双靶点抑制剂有望成为同类最佳。GLP-1领域的两款新药，口服小分子GLP-1受体激动剂与GLP-1/GIP双受体激动剂的临床试验申请均已获得了CDE的受理。

第五，国际化战略稳步推进。通化东宝在去年联手科兴共同开发利拉鲁肽在海外17个国家的市场后，上半年人胰岛素注射液上市许可申请获得欧洲药品管理局受理，通化东宝产品的海外市场空间未来将进一步打开。

根据券商研报的观点总结，通化东宝是又一家成功克服现有产品集采的影响，通过不断推出的新产品驱动业绩恢复增长，并且在创新研发和国际化上正重新焕发新气象的领先企业。