蒸发5000亿，涨价太离谱！又有巨头股价大跌

昨天“杀”海天味业，今天“杀”片仔癀。

当下的A股，似乎又回到了之前那个“一天杀一个大白马”的时候。

这几天，消费股里的两大龙头海天味业和片仔癀纷纷大跌。

昨天，海天味业大跌近8%，且放出巨量。

今天，片仔癀早盘一度大跌近8%，收盘下跌5.1%，同样放出了巨量。

业绩增长反而大跌，提价策略玩不动了？

先来看今天大跌的片仔癀是怎么回事。

昨天，也就是10月16日收盘后，片仔癀公布了2023年三季报，具体数据如下：

前三季度，公司营收76.00亿元，同比增长14.88%；净利润24.05亿元，同比增长17.16%。

第三季度，公司营收25.55亿元，同比增长16.48%；净利润8.64亿元，同比增长17.03%。

第三季度的净利润数据是今年以来的单季度最佳。

按常规逻辑来说，这样还算光鲜亮丽的业绩公布出来之后，片仔癀股价即使不涨，也不至于第二天马上“黑脸”，开盘即大跌近8个点。

但这种事情就是客观地发生了，里面的原因也值得仔细分析。

片仔癀（600436.SH）自2003年上市以来，持续多年上涨，尤其是2020年上暴涨150%，2021年大涨65%，让其登上了“中药茅”的神坛！

但是，片仔癀的业绩增长，很大程度上并不是靠产品销量的增长，而是靠产品的提价。

片仔癀之所以给人一种高端的感觉，很大程度上也来自于其产品价格的不断上涨。

前面说了，片仔癀第三季度净利润是前三季度里最佳值。这很大程度上跟5月份的提价有关。

5月5日，片仔癀决定，公司的主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格从590元/粒上调到 760元/粒，每粒大涨170元，涨幅高达28.8%。

这是其龙头产品有史以来的最大涨幅！

受此消息刺激，片仔癀5月8日股价涨停，5月9日开盘又大涨6%。

然而，片仔癀的涨势也就到这了。5月9日319.75元的最高价，也成了从当天到现在这5个多月以来的最高股价。

也就是说，在这波涨价刺激了股价之后，片仔癀就开始了长达5个多月的整体下跌走势，期间的最高跌幅为23.55%。

销量下滑，库存越来越高

主要产品在二季度提价近30%，净利润在第三季度增长17%。利润增速跑输提价速度，这显然不是什么好现象。

其实片仔癀也公开坦言，公司上半年业绩的增长系“核心产品片仔癀系列产品、片仔癀牌安宫牛黄丸的销售增加导致营业利润增长所致”。

片仔癀作为消费品，业绩不是靠销量上涨驱动，而是靠产品涨价驱动，这种商业模式的隐患就比较大了。在消费整体不旺的情况下，涨价是不可持续的。人们对这种一粒近800元的这种近乎于奢侈品的东西，也不会有过于追捧的心理。

事实上，片仔癀销量过去几年是整体下滑的。2020年-2022年销量分别为2110.11万盒、1083.65万盒、1188.18万盒。

尽管2022年销量比2021年略有增长，但跟股价暴涨150%的2020年相比，销量大跌了43%以上。

销量不行了，产品又涨价，对应的必然是存货上涨。

今年前三季度，片仔癀存货为27.82亿元，同比增长18.46%。

而且从整体趋势来看，片仔癀存货呈现越来越多的状态，这一点显然不利于大资金长期持股的信心。

片仔癀在5月初产品大幅涨价之后，整体跌了5个多月，背后反映的根本逻辑就是：业绩增长靠涨价目前看不可持续，价格越涨越少人买，想走奢侈品路线还差着火候。

2022年，片仔癀股价大跌34%，今年以来又下跌超过12%，今天盘中最低价244.44元较2021年7月的历史最高价489.42元已经腰斩！

海天味业，不到3年下跌7成

走奢侈品路线的片仔癀腰斩了，走平价路线的海天味业跌幅则远高于腰斩。

从2021年初最高的126元以上，到昨天盘中最低价35.8元，海天味业不到三年下跌了71%以上。

从7000亿的市值到2000亿的市值，海天味业已经蒸发超过5000亿。

如果你前年年初买了100万的海天味业，现在也就只剩30来万！

海天味业（603288.SH）过去是涨了无数倍的超级大牛股，这三年却沦为了“财富绞肉机”，原因也很好理解：业绩增速配不上股价增速，长期必然引发价值回归。

前几年海天味业火的时候，那真的叫一个疯狂。一个卖酱油的市盈率都能被炒到100倍，这都赶上大泡沫时期的互联网股票了。

超级泡沫要想维持，必然要有超级高增长的业绩来匹配。

但“人口规模在短时间内不可能巨变”这一基本事实，决定了传统餐饮行业不可能有爆发式增长。餐厅是海天酱油们的主要销售渠道，受种种因素的影响，现在餐厅生意并不好做。

在需求不足的情况下，海天味业还面临着原材料上涨的压力，之前它的财报中就提到了这一点。

除了行业的问题，海天味业自身受“科技与狠活”的冲击也比较大。

同样是做酱油的，千禾味业因为主打零添加酱油火了一把，其股价也相对坚挺，2022年上涨近4%，今年以来下跌约22%。

海天味业则是由于太多酱油品种掺杂大量添加剂，受到了大量消费者的质疑与吐槽，其股价在2022年下跌16%的基础上，今年以来又跌了44.5%！

海天味业的跌幅明显比千禾味业大多了。

“海克斯科技”这个事是去年十一假期的时候火起来的，当时海天味业的危机公关出现严重失误，其发布的措辞强硬的《严正声明》引发消费者愤怒。

或许是海天味业在行业老大的位置上太久了，已经忘了如何心平气和面对消费者。面对公司的傲慢，当时人们纷纷晒出购买千禾酱油的视频作为回击。

“海克斯科技”引发的长尾效应，或许从海天味业连连下跌的股价上得到了充分体现。

这次大跌之后，有人说海天味业终于急了。这是因为昨天收盘后公司发公告称，董事长庞康提议回购公司股份。

具体来说，庞康提议公司以集中竞价方式回购部分社会公众股份，回购总金额在5亿元-8亿元之间，回购价格是不超过回购决议前30个交易日公司股票均价的150%。

目前，海天味业市值2000亿左右，花5-8个亿回购，是不是有些少了？老板庞康既然说对公司有信心，对公司价值也认可，那不妨多来点呗。

而且，这个回购也受到了一些网友的质疑，称其回购不是用于注销，而是用于股权激励。

网友的逻辑是：上市公司的钱本身是大小股东的，老板拿小股民的钱给自己的人做股权激励，实际上就是自己下场炒股票，对股价维护不会起任何作用。

口碑下滑后的海天味业，貌似给人一种做什么都是错的感觉！

无论是海天味业还是片仔癀，都是从过去的长期大牛股变成了现在的大熊股，本质上是对过去虚高的股价进行买单，而且买单的周期应该不会短。