海尔资本：驾驭变革，产业资本的韧性发展之路

11月30日-12月1日，以“致追风赶月的你”为主题的2023甲子引力年终盛典在北京举办。本次大会由科技产业智库「甲子光年」主办，共有150+位嘉宾以主题演讲或圆桌对话的形式分享他们对科技产业的真知灼见。

在全球经济形势不断变化的背景下，产业资本的韧性发展对于企业和投资者来说至关重要。为了探讨如何驾驭变革，实现产业资本的韧性发展，海尔资本管理合伙人张嘉诚应邀参与圆桌论坛【驾驭变革：产业资本的韧性发展之路】，与现场产业领域与会嘉宾，共同探讨在不断变化的市场环境中，如何调整战略、优化投资组合，以实现产业资本的持续增长和可持续发展。

论坛开始，张嘉诚首先对海尔资本进行介绍。海尔资本定位于产业全生态投资共创平台，聚焦智能科技、医疗健康领域进行投资，管理规模超300亿元。作为CVC，海尔资本专注于发挥产业资本的优势，既致力于构建生态共生关系，又积极促进产业间的紧密连接，通过促进产业协同合作，为所投企业创造具有生态价值的机遇。

如何平衡财务收益与产业链接的矛盾点，以实现产业资本的可持续发展？

海尔资本张嘉诚：作为基金管理人，既要满足财务回报，又要满足其他利益相关方（包括LP、政府、产业等）的需求，看似是一个悖论。然而，产业资本可以通过为项目提供赋能，从而实现这个目标。

在投资阶段，产业资本可以利用自身在产业内的优势，例如集团的产业资源协同性，包括集团的采购需求、产业发展需求、供应链支持等，来评估项目的可行性。此外，产业资本还可以在团队管理、企业文化和规划方面向企业提供支持和建议。

这样的综合能力使得产业资本既能满足LP的需求，又能满足政府和机构的招商诉求。财务回报和产业链接的平衡点，是将“既要又要还要”转化为“既能又能还能”，以实现专业基金管理人的使命，为LP带来回报，并为政府招商和财务回报做出贡献。这一过程需要精耕细作，需要时间和经验的积累。

在考虑主业的同时，对于选择项目、验证项目有哪些方法和思路？

海尔资本张嘉诚：产业资本的优势在于其能够同时具备多种能力、扮演多重角色。然而，在实践中遇到与主业关联度较小的项目，也是常见的情况。在此情况下，应注意以下几个原则。

首先，独立判断是至关重要的。作为具备投研能力和投后管理资源的专业团队，要独立评估项目的潜力和可行性。

其次，尽量让项目与产业产生交集。海尔资本拥有广泛的产业背景，投资的项目可以与集团的产业链相互关联。比如医疗健康领域，集团拥有医疗器械和医疗服务行业的两家上市公司，通过与集团产业链的链接，可以充分探索相关领域与集团产业发生关联的可能性。

在投后管理和退出阶段，要注重企业文化、企业管理、团队搭建以及资本规划等方面的赋能。虽然某些项目在投资时与主业看似不相关，但在这些方面，主业拥有丰富的经验，产业资本可以提供支持和协同。

此外，内外部信息的打通也是非常重要的，某种程度上可以确保项目选择和退出的顺利进行。

在投资时产业资本如何评估潜在风险，并制定相应的投资策略和标准？

海尔资本张嘉诚：在选择投资标的时，通常关注以下几个方面的因素。

第一，技术创新的革命性和持续发展生命力。针对技术类项目，对真正具有颠覆性和革命性的硬科技项目要着重关注。目前，国内这类项目并不多，许多项目只是在应用层面的创新。在投资时，更看重那些在技术、政策、团队等方面都具备革命性和持续发展能力的创新项目。

第二，创始团队的能力。“人为先，事为重”，团队的能力非常重要。过去，大家可能过于注重项目本身，但后来发现团队的能力对项目的成功至关重要。因此，我们选择投资标的，对创始人的要求变得更高，希望他们能够成为既有技术能力、又有市场能力、还有团队管理能力的企业家。

第三，退出的可能性。在投资阶段，就要考虑到退出的可能性。产业资本的优势之一，是与主业形成拼图效应，通过与主业的整合实现退出，包括独立IPO和并购退出等。