突然暴涨52亿，医美巨头怎么了？

新年伊始，A股已经有多家公司发布了2023年的业绩预告，医美巨头爱美客因为刚刚公布了大幅增长的业绩预告，今天其股价突然异动，但遗憾的还是冲高回落。

医美巨头业绩大增，股价低位异动

今天（1月8日），医美巨头、“三剑客”之一的爱美客（300896.sz）发布2023年业绩预告，预计实现净利润18.1亿-19亿、同比增长43%-50%，实现扣非净利润17.82亿-18.72亿、同比增长49%-56%，且公司表示，公司已就业绩预告情况与会计事务所进行预沟通，公司与会计事务所在业绩预告方面不存在分歧情况。

（爱美客业绩预告截图）

关于业绩增长的原因，爱美客在预告中表示，通过经销模式，进一步扩大公司产品覆盖的机构数量，提升与客户合作的广度，嗨体产品依托已有的品牌影响力，持续提升市场渗透率，濡白天使产品覆盖的机构数量和销售规模持续提升。

（爱美客业绩预告截图）

受这份高增长的业绩预告刺激，今天一开盘爱美客的股价就像打了鸡血一样快速拉升，开盘40分钟后涨幅已经超过9%，市值较昨日收盘大涨超52亿。

不过，好景不长，大涨超9%之后就一路震荡走低，到收盘涨幅已经收窄至4%左右，最新市值612亿左右。

（爱美客1月8日分时走势截图）

这种情况其实说明了，目前爱美客的股价或许还没有跌到位。

利润持续增长，现金流持续流出

当然，对于爱美客来说，可能更多的人（特别是A股投资者）看到的其实是它过去两年多持续下跌的股价，但在此之前还是先来看一下爱美客这几年的利润以及现金流情况，这可能有利于更好的理解公司股价持续下跌的原因。

首先，从利润角度来看。

自2020年9月28日登陆创业板以来，爱美客每年实现的净利润确实相当炸裂。2020年净利润4.4亿、2021年净利润9.58亿、2022年净利润12.64亿、2023年净利润（预告上限）19亿，近四年净利润增长了3倍多，年复合增速超40%，其中2021年的业绩更是同比增长超117%！

（数据来源：同花顺网站）

这个业绩可以说是相当的炸裂了，简直就是一台“赚钱机器”。

然而，再看一下爱美客近几年的现金增加额情况，结果却与整个业绩趋势完全不同。除了2020年爆炸式的增加近30亿现金及现金等价物之外，2021年、2022年连续两年呈现金净流出！

（数据来源：同花顺网站）

连续4年业绩复合增速超40%，但现金流却反而出现连续的流出，爱美客这几年赚的钱去哪了？

答案是，买理财了！

（数据来源：同花顺网站）

一家年净利润不到13亿的公司，竟然单一年份就拿出超41亿资金去投资，投资什么呢？投资于固定资产、无形资产还是投资于银行理财、金融资产？

自然是后者。爱美客财报数据显示，2020年上市之后，2020年-2022年公司账上货币资金分别为34.56亿、32.64亿、31.4亿，交易性金融资产分别为8.42亿、3.71亿、7.04亿，当期发生的委托理财金额分别为23.9亿、14.3亿、38.12亿。

（数据来源：同花顺网站）

（爱美客2022年财报截图）

与巨额理财形成鲜明对比的是，2020年-2022年期间，爱美客用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3210.61万、2303.07万、1.56亿。

（数据来源：同花顺网站）

那么，是什么让在国内医美行业处于龙头地位的爱美客突然变得如此谨慎，一年赚12亿净利润，只拿几千万到1亿左右用于固定资产、无形资产等资产的购建，反而拿出近40亿资金去买理财？

这个背后的原因或许才是导致爱美客股价持续下跌的原因。

溢价收购、巨额套现，股价跌近7成

具体而言，自上市以来，爱美客虽然在投资扩建固定资产方面突然变得谨小慎微，但在溢价收购方、巨额分红面却突然变得异常大方，超几倍、几十倍的溢价收购甚至超90%的股利支付率都不在话下。

2021年2月9日，深交所向爱美客下发关注函，主要涉及两件事：第一，2020年报向全体股东每10股派现35元，分红总额4.21亿，占2020年净利润4.4亿的95.68%；第二，拟以3119.64万元收购控股子公司诺博特49%股权、增值率4452.26%，拟以342.81万元收购融知生物49%股权、增值率510.37%。

（爱美客关注函截图）

（爱美客关注函截图）

看到4452.26%的溢价收购，请先不要太过惊讶。可能上市后的医美巨头爱美客太有钱了，这个溢价程度对它来说简直就是小意思，之后还有更高的溢价收购。

2021年6月9日，深交所又向爱美客下发关注函，涉及事项是，爱美客以8.56亿超募资金收购韩国公司Huons BioPharma Co., Ltd.25.4%股权，增值率7384.03%，深交所要求爱美客说明收购标的增值较高的原因及合理性。

（爱美客关注函截图）

（爱美客关注函截图）

看到这，突然想起一句话，钱太多，把装钱的裤兜烧漏了。

实际上，爱美客除了频繁的以超高溢价收购来消耗自己的“金库”外，上市仅3年多的爱美客，股东已经通过二级市场减持累计套现超27亿，比公司上市3年赚的净利润还要多！

据同花顺i问财数据显示，上市以来，爱美客股东累计减持套现超27.51亿，其中外资股东Gannett Peak Limited套现超20.59亿，董事王兰柱套现超6.71亿。

巧合的是，正是股东持续巨额减持的期间，爱美客的股价出现了持续的大幅下跌，几波集中减持之后股价已经腰斩。

（爱美客股价走势截图）

2023年爱美客的股东虽然没有明显的减持套现行为，但是公司股价仍然从600多的高位跌至200多，跌幅近60%。两波主要的下跌之后，爱美客的股价已经从2021年800多的高位跌至目前的200多，期间最大跌幅近70%，市值蒸发超1100亿！

2023年爱美客股价持续下跌的原因，除了业绩的波动外，可能还是因为公司的估值水平太高。截至目前，即使以爱美客2023年业绩预告上限19亿去计算，对应的市盈率仍超32倍，而以2022年的12.64亿计算对应的市盈率还有48倍多。

所有，最后还是提醒那些想要抄底爱美客的投资者，谨慎再谨慎！