CPTMarkets外汇分析：泰勒规则预判美联储平台降息多少?4大经济指标揭示降息之路!

尽管2023年美国经济表现并非强劲，但它却展现了对高利率的惊人韧性，而这情况反而促成了一个良性的消费─就业循环，带动了经济的正向发展。同时，全球供应链也显示出出乎预期的忍耐力与适应力，成功调整以因应地缘政治紧张和经济的变局。值得注意的是，人工智能领域的热潮成为推动股市大幅回升的一大动力。

去年12月初，鲍威尔仍坚定其政策立场表示「现今猜测政策何时放松还过于早」，但他却又在12月13日迅速改口「美联储不会等通胀回到2%才降息，并强调应在未到达此点时降低对经济的约束，以避免过度紧缩」。反反复覆的言论，让不少华尔街人士认为「央行总裁总有公开说谎的权利」。对于降息，市场有人猜测明年美联储共将降息3码，甚至亦有人极度乐观预测降幅将会达到6码，对此究竟谁对、谁错呢?CPT Markets分析师提到著名的「泰勒规则」，可以作为分析的重要依据，而这套法则的计算方式是：

名目利率＝长期实质利率+实际通膨率+0.5(实际通膨率-目标通膨率)+0.5(实质GDP-充分就业GDP／充分就业GDP)

对此，CPT Markets分析师表示，虽然此公式看似复杂，但其实相当容易计算的，底下，其将逐一为读者解释:

1、以个人消费支出核心平减指数年升率作为通膨率，且美联储于9月预测年底通膨率为3.7%，同时我们假设长期实质利率为1%，代入公式可得结果为5.75%。因此，美联储当时预判2023年会再加息一码，应属适当。

2、随后，由于通胀迅速下降至3.5%以下，此时根据公式所计算出的利率水平应为5.45%，而此数值与当时的政策利率5.25-5.50%相当，因此在11月份会议时，美联储并未升息。

3、而当11月份通胀率又再度下降至3.2%时，导致政策利率已偏高许多，而这也是为何美联储会在12月份的会议政策大回转的主要原因。

总体而言，若根据美联储最新公布的经济预测数据为基础，其计算出的数值结果为3.5%，据此结果，可以推断降息6至7码在明年可能是合适的选择。不过CPT Markets分析师提醒读者，这仅基于理论得出的乐观结果，实际情况下，美联储对明年的利率预测、通胀和经济增长预测之间仍存在着相当大的矛盾，即除非经济出现明确的恶化证据，否则Fed实际降息的幅度可能相当受限。

而关于2024年的金融情势如何，以及将对美联储的降息步调和频率产生何种影响，投资人除了必须注意消费者物价指数和个人消费支出物价指数外，CPT Markets分析师额外提出四项重要指标，供读者正确评估降息循环是否已准备就绪:

1、根据PCE报告，自2023年9月以来，产品价格呈下降趋势，11月降幅达0.7%，但服务费却持续上扬，11月再次增加了0.2%。尽管通胀已明显降温，但工资成长和服务费上涨仍相对活跃，此情况将有可能阻碍通胀进一步减缓。因此，若美联储希望稳定目前的通胀局势，势必得先成功实现劳动成本的稳定。

2、除了能源与粮食价格外，居住成本也有极大的机率驱动另一波通胀。但房价是否下跌主要取决于待售屋供应是否增加，由于高房贷利率，许多屋主选择保留已锁定的低利率，导致其并不急于售屋。不过此情况正逐渐好转，因为以目前来说，Realtor.com网站刊登的对象数正持续增加中，虽然尚未达到疫情前的水平。

3、有趣的是，若民众对未来物价飙涨感到担忧，他们更有可能倾向立即消费，而非储蓄，这种行为将可能进一步助长通胀，因此评估人们对短期通胀的看法至关重要，根据密歇根大学最新的数据显示，消费者对一年后通胀的预期已大幅下降，达到2021年3月以来的最低水平。

4、当投资人担心景气下滑时，为求避险，其通常会转向安全资产，如美国公债，使得公债价格上升、殖利率下降，例如:2023年美国10年期公债殖利率在大半年内升高，10月一度接近5%，但如今已回落。此外，垃圾债券与美国公债之间的利差，被视为投资人对债务违约的担忧指标，而此数值目前正接近历史低点。