东鹏饮料“资本局”：巨额减持、大存大贷、掏空式分红

时至今日，好像身边很少有喝东鹏特饮这类功能饮料的人了，一问，大家对这种功能饮料的印象似乎就是针对特定人群的，比如快递小哥、货车司机这一类人群。

不过，自东鹏特饮在2021年5月上市之后，它留给A股的印象并不是业绩多好、这个饮料公司前景多好，而是公司股东频繁减持、巨额减持、又减持，减持停不下来！

业绩预增，股价逆市大涨

1月26日晚间，“A股功能饮料第一股”东鹏饮料（605499.sh）发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润19.89亿-20.61亿，同比增长38%-43%，预计实现扣非净利润18.25亿-18.93亿，同比增长35%-40%。

（东鹏饮料业绩预告截图）

东鹏饮料在业绩预告中表示，2023年持续推进全国化战略，深耕细化渠道网点，不断加强渠道运营能力，持续增强产品的曝光率和渠道动销，积极进行多品类布局，培育第二增长曲线产品，进一步带动收入的增长。

这个业绩确实还是很不错的，增速较2020年也有明显提升，2020年净利润只有8.12亿，到2023年已经增长到了20.61亿，年复合增速超35%，难怪资本市场始终愿意给予东鹏饮料较高的估值倍数。

（数据来源：同花顺网站）

受业绩预升消息刺激，今天（1月29日）东鹏饮料二级市场股价逆市走强，盘中持续震荡拉升，一度涨超7%，最新股价172.13元/股，对应静态市盈率47.80倍，最新市值688.5亿。

（东鹏饮料股价走势截图）

不过，需要注意的是，接近50倍的市盈率，这个估值水平其实比目前A股很多科技股的估值还要高，市场持续给与一家饮料制造公司如此高的估值，显然是存在不小溢价的！

业绩预告前夕，股东刚宣布减持计划

市场给予东鹏饮料的估值溢价去哪了？不用想，通过减持去了大股东手里！

就在东鹏饮料业绩预告发布前一天，东鹏饮料发布的减持公告显示，第二大股东君正投资因自身资金需求，计划以集中竞价和大宗交易方式减持公司不超过1200.03万股，占公司总股本的3%，集中竞价减持不超过1%、大宗交易减持不超过2%，减持计划将在3个月内进行。

（东鹏饮料公告截图）

可能是因为这个减持计划的原因，又一次吓崩了东鹏饮料的股价，1月26日一开盘股价就低开近5%，短暂反弹之后一度下探跌近7%，但最后有奇迹的V回来了。

(东鹏饮料1月26日分时走势截图)

以1月26日收盘价162.9元/股计算，这笔减持可套现超19.54亿。以今天收盘价172.13元/股计算，这笔减持将可套现超20.65亿。怎么算君正投资这笔减持都将套现20亿左右！

这里有必要提一句，在去年5月底也是因为东鹏饮料股东减持事件闹得市场纷纷扬扬。当时东鹏饮料真的是让A股股民大开眼界，鲲鹏投资、蔡运生、李达文、东鹏远道等13名股东拟“组团减持”3574.15万股，占东鹏饮料总股本的8.9352%，按当时的股价158.17元/股计算可套现超56.53亿。

（东鹏饮料公告截图）

要知道，这次“组团减持”前一天，东鹏饮料刚刚完成上市之后第一次解禁，解禁8326.09万股，解禁市值144.04亿。锐眼哥在之前的文章《套现百亿，巨额减持！又一巨头股价大跌》中算了一下，因为2023年1月份第二大股东君正投资计划减持2400.06万股、占总股本的6%，但到2023年5月20日只实施减持了48.74万股，所以还有2351.32万股未减持，加上这部分总共拟减持股份就是5925.47万股，按当时价格计算套现金额达百亿！

但是，君正投资这笔减持计划到2023年8月16日仍有2024.5816万股未减持。

（东鹏饮料公告截图）

实际上，据同花顺i问财数据显示，截至目前东鹏饮料股东累计减持套现已超22.75亿，其中君正投资两只基金合计减持套现超8.99亿，实控人林木勤家族成员相关的东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚合计减持套现超10.6亿，其余股东套现超3.15亿、大部分为“组团减持”的股东。

当然，关于东鹏饮料减持这个事情里面又有点有意思的事，那就是每次宣布减持之后股价就开始上涨。2023年5月30日宣布“组团减持”之后3个月最大涨超35%，这次君正投资宣布减持之后1天就逆市大涨超5%！

与此同时，券商研报的“配合”也是“天衣无缝”，1月26日君正投资拟减持1200.03万股，然后1月26日当天和1月28日就有方正证券、华鑫证券、招商证券给予“增持”或“买入”评级。另外，从去年8月初至今，东鹏饮料股价跌超23%这期间，就有超50份券商研报给予“买入”或“增持”评级，最高目标价喊到240元。

（数据来源：通达信）

这里面的事情就不是外部人士所能知道的了。

上市两年分红20亿，一半落入实控人腰包

所以说，股票溢价对股东还是有好处的，只不过不是对中小股东有好处，而是对大股东有好处。

东鹏饮料自2021年5月上市之后，业绩自然是不错的了，2021年和2022年两年的净利润就达到26.34亿。与此同时，公司也非常慷慨大方，两年的分红金额就达到20亿，2021年中报分红6亿、年报分红6亿，2022年年报分红8亿。

挺好的，至少比很多“铁公鸡”强太多了。只不过，最终这个20亿的分红至少有10亿落入了实控人林木勤家族成员腰包，因为林木勤本人对东鹏饮料的直接持股就达到49.93%，林木勤、鲲鹏投资、林木港、林戴钦、陈海明为一致行动关系，林木勤、林木港与林戴钦系叔侄关系，陈海明、陈焕明、陈韦鸣系股东林木勤之配偶陈惠玲之兄弟。

（数据来源：通达信）

可问题是，两年赚了26.34亿就分掉了20亿，东鹏饮料拿什么继续发展呢？

这个问题的答案似乎很明显，但又很难理解。

从东鹏饮料的资产负债表来看，公司现金非常充足，2022年账上现金总额41.95亿，包括21.58亿的货币资金和20.37亿的交易性金融资产，但奇怪的是公司同时又有31.82亿的短期借款，存在明显的“大存大贷”现象。到2023年三季度这种情况更严重，总现金达到68.26亿，短期借款增加至43.37亿。

（数据来源：同花顺网站）

（数据来源：同花顺网站）

这就让人很费解了，东鹏饮料一面保持不错的盈利能力和成长能力、一面慷慨大方的将大部分利润分掉，同时又向银行进行大额的贷款。如果忽略中间环节，简单看这个过程，感觉就是东鹏饮料好像是把向银行的贷款分给了股东（主要是实控人家族成员），然后把负债留给了公司，再用公司的利润支付银行贷款。

但是，这种模式下，一旦东鹏饮料利润跟不上，整个资金链或许就会遇到问题了！