CPTMarkets外汇分析：跨出关键一步，日本告别负利率时代!

近期日本公布的「春斗」劳资双方薪资谈判结果显示，平均薪资增幅达到了5.28%，除了超越了去年的水平，更是创下了过去33年以来的最高纪录。此外，小企业的平均调薪为3.7%，基本工资平均上涨4.42%。但在这样的背景下，日本央行却作出了重大决定，不仅终结了为时八年的负利率政策，取消了殖利率曲线控管政策。同时，也停止对日本股票ETF及房地产投资信托基金的购买，总结来说，这些举动相当于宣示日本近30年来的通货紧缩期就此走入历史。

　　然而，日本央行正式结束了持续八年的负利率政策之举，恐导致逾四兆滞留海外的美元资金回流日本，且随着借贷成本看升，显得长期影响更不明确，即不论是对日本的消费者、企业、政府财政，甚至是全球市场，此一政策的转变所带来的冲击不容小觑。

　　那么到底负利率的意义是什么?负利率政策的核心意义在于对部分金融机构在日银存放的超额准备金实施-0.1%的利率，这也意味着银行不仅无法获得利息收入，反而需要支付利息，使得其存款意愿降低。可想而知，日银采取负利率政策的目的是刺激经济活动，推动消费和投资，从而终结物价持续下跌的通缩的情况，并努力实现大约2%的物价年增率作为长期目标。为使读者深入了解日本经济情势，CPT  Markets分析师归纳出四大潜在冲击供读者参考。

　　当前，日本国债是先进国家中位居最高的，远超越国内生产总值的250%。另一方面，日本银行目前持有约54%的日本政府债券，相较于2013年开始的大规模购债计划之前的12%有显著增加，且预计2023年度偿债成本估计会超过25兆日圆，值得注意的是，随着利率走高，偿债压力势必会进一步加剧。

　　过去一年，在其他主要央行采取激进加息政策以对抗通胀时，日银仍坚持其负利率政策，导致这一年来日圆对美元约贬值10%。可想而知，在此背景之下，大多数的投资人势必热衷偏好借入低成本的日圆资金，转而投资收益率更高的货币，像是新兴市场货币。如今日银政策改弦易辙，「利差交易」平仓潮何时涌现，令全球市场戒慎恐惧。

　　在股神巴菲特的领军下，外资大举进入股市，使得日经225指数在3月份突破了4万点的重要关卡。但市场现在所担忧的是，或许在未来几个月中，日本企业破产或是倒闭的消息将可能更加频繁，CPT  Markets分析师解释，利率的上升无疑对高负债企业是一大挑战，而根据研究估计，约有56.5万家「殭尸企业」仅凭获利就难以偿还债务，即使利率仅上升0.1个百分点，则将可能导致殭尸企业的数量增加约12%，达到63.2万家。

　　然而，借贷成本的上升亦有可能对消费者信心、家庭支出造成打击，特别是在物价上涨速度超过薪资增长的情况下。对此，虽近期大企业与工会议定大幅调薪，但整体薪资成长仍落后消费者物价涨幅，再加上日本人口快速老化，劳动力市场的萎缩意味着未来经济增长有极大机率受到抑制，透过上述种种原因可以发现，这也是为何仍有超过80%的日本民众对经济改善感到无感。