千亿巨头崩了：高价上市，疯狂套现

股市本来就是一个资金交换的场所，来来往往全是资金流，想卖股票的通过发行股份上市实现融资，想买股票的通过认购新股或二级市场交易将钱投给上市公司。

这一来一往之间就叫做“资金融通”，这大家都是知道的，而近几年A股市场却更多的表现出融资的一面，帮助企业实现上市融资，然后就没有然后，再然后就听到某某公司老板套现多少换了国籍，这在恩捷股份和贝泰妮这两家公司上表现的尤为突出。

暴跌80%，千亿巨头市值只剩零头

恩捷股份及其老板的故事，大家可能耳朵都已经听出茧子来了，不过这里还是帮大家回顾一下，以便更好理解今天的主角贝泰妮的故事。

2018年，拥有美国国籍的李晓明（家族）通过当时的A股上市公司创新股份，以51.8亿的价格收购从事锂电湿法隔膜的上海恩捷，然后以前为红塔烟草提供塑料包装膜的创新股份改名“恩捷股份”。随后，随着国内新能源车、锂电池如火如荼的发展，恩捷股份摇身一变成了国内锂电池隔膜龙头。

在那波波澜壮阔的新能源大牛市中，隔膜龙头恩捷股份股价暴涨超16倍，市值从2018年底的180亿左右一路飙到2021年9月最高2767.17亿。然后，李晓明家族顺势套现超28亿，同时公司股价崩盘。再然后就有了李晓明家族举家移民的消息。

今天的主角贝泰妮的故事与恩捷股份的故事实在太像了，也是云南公司，也是外籍老板，也是曾市值千亿，也是巨额套现，也是股价崩盘……

贝泰妮脱胎于前身滇虹药业，由其下面的一个项目薇诺娜孵化而来，2011年贝泰妮收购了薇诺娜。之后，各自分道扬镳，滇虹药业卖身制药巨头德国拜耳，2012年贝泰妮又被加拿大籍郭振宇父旗下的诺娜科技收购。收购薇诺娜之后的贝泰妮在2021年登陆A股市场。

然后，就如同恩捷股份赶上新能源风口一样，贝泰妮上市又赶上了当时A股市场对医美的狂热追捧，一下成为千亿医美巨头，市值一度达到1205.14亿的高度，接着就是股东频繁套现，股价崩盘。

（贝泰妮股价走势截图）

截至到今天收盘，贝泰妮股价较高位暴跌超82%，最新市值234.5亿，较高点最高1205.14亿市值，基本已经只剩下一个零头了，并且今天股价逆市下跌股价再一次逼近历史低位。

业绩大变脸，上市三年套现70多亿

该有的剧情一幕也不会少。

到今天，贝泰妮自2021年3月25日以来，上市才刚满3年时间。对于贝泰妮的股价和市值来说，过去三年走完了一个完整的周期，当初涨的有多高，现在跌的就有多惨！

然而，虽然贝泰妮上市刚满三年，但是公司股东套现规模却比恩捷股份以及李晓明家族还要狠。

据同花顺i问财数据显示，贝泰妮上市以来股东累计以及减持套现超71.86亿，其中第二大股东红杉聚业套现超52.37亿、第三大股东臻丽咨询套现超11.3亿、重楼投资套现超7.8亿。

红杉、重楼属于私募股权基金，公司IPO就是他们退出的主要方式，这没啥好说的。然而，臻丽咨询却是贝泰尼有限的股东。这里面还有一个事情是，上市前包括郭振宇、臻丽咨询等在内的股东与红杉聚业签署对赌协议，公司A股上市就是对赌的主要内容。

（贝泰妮招股书截图）

贝泰妮A股上市成功，这份对赌协议自然就解除了。

再然后，IPO成功了、对赌协议解除了，红杉也得到了丰厚的投资回报，关键股东也巨额套现了，接下来就该业绩变脸了！

今天（4月26日），贝泰妮发布2023年财报，净利润7.57亿、同比下滑28.02%，扣非净利润6.18亿、同比下滑35.02%。一同公布的2024年一季报倒还可以，净利润1.77亿、同比增长11.74%，扣非净利润1.54亿、同比增长21.94%。

（数据来源：同花顺网站）

有意思的是，在李晓明家族举家移民之后，2023年恩捷股份的业绩也出现了大幅下降的情况，净利润25.27亿、同比下滑36.84%，扣非净利润24.61亿、同比下滑35.9%。

但是，更有意思的一点是，恩捷股份自2018年收购上海恩捷以来，股东累计减持套现才58亿左右，而贝泰妮自2021年3月以来上市仅3年就已经套现超71亿！

另一方面，曾任贝泰妮董事、臻丽咨询法人代表以及贝泰妮联合创始人的董俊姿，今年4月被批准刑拘。

IPO时基金高价申报，亏了基民肥了公司

以上只是关于恩捷股份、贝泰妮二级市场上所发生的一些事情，然而这背后自然少不了二级市场的重要参与者公募基金的参与，他们也在一定程度上吹起来了贝泰妮这个泡沫。

不知道大家现在还记得去年年底浙江国祥IPO事件？浙江国祥本来只想来募资15亿资金，结果一通操作下来，非得让人募资超21亿，超募超16亿，这里面某些基金恶意抬高IPO发行报价最终引起“民愤”，终于让浙江国祥IPO搁浅！

浙江国祥IPO事件显然不是个例，贝泰妮其实也是超募上市的。

2020年7月贝泰妮首次申请创业板IPO，招股书显示拟募资15.34亿，且当时贝泰妮在上市前3年突袭分红3亿多被市场关注的情况下，贝泰妮最终还是以51.25倍较高发行市盈率，以47.5元/股的发行价，募资30.1亿，超募近14亿。

（贝泰妮公告截图）

看清楚了，47.5元的发行价对应的市盈率已经是50多倍了。然而，当时，在贝泰妮IPO价格申报的时候，有一家基金的申报价格竟然高达135元/股，这家基金公司就是新疆前海联合基金管理公司，旗下5只基金报价均是135元/股。

（贝泰妮公告截图）

好在前海联合出价太高了，落榜了。看了一下它旗下的前海联合新思路，近三年表现比那些重仓贝泰妮的基金好多了，近三年收益率为-1.55%。相比之下，目前重仓贝泰妮的国泰金福三个月定开，近三年收益为-30.32%，净值更是已经跌至0.65附近，近三年亏损超3.7亿，最新规模仅7.97亿。

唏嘘！

突然想起老摩根（皮尔庞特·摩根）对伯纳德·巴鲁克说过的一句话：小伙子，你知道崩盘意味着什么吗？