中国首富的公司，业绩暴雷了

中国首富，还是他！

3月底，胡润研究院发布了《2024胡润全球富豪榜》，没有任何意外，没有任何悬念，中国首富依然是钟睒睒。

尽管身家比去年缩水了9%，但钟睒睒凭借4500亿元的财富，依然稳稳位居中国首富位置，这已经是他连续4年成为中国首富。

股价波动会影响富豪榜排名，尽管香港恒生指数去年下跌近14%，但在港股上市的农夫山泉股价表现却很坚挺，全年还涨了4%，这确保了钟睒睒首富地位的不可动摇。

首富的公司，业绩暴雷

钟睒睒不仅卖水，他还有广泛的投资，他本人作为实控人的A股疫苗公司万泰生物（603392.SH），去年底一度从40多元暴涨到80多元，让原本就富得流油的他更加有钱。

不过，今年年初，万泰生物股价坐了一趟过山车，又从80多元一口气跌到40多。之后，万泰生物震荡反弹，目前股价在70元左右，市值接近900亿。

4月底，万泰生物发布了2024年一季度财报，营收和净利润均暴跌：

公司一季度实现营业收入7.53亿元，同比下降73.93%；

归母净利润为1.26亿元，同比下降89.90%。

净利润几乎跌了90%，万泰生物把原因归于“疫苗板块主要产品二价HPV疫苗受九价HPV疫苗扩龄以及市场竞争、降库存等因素影响，销售收入及利润较去年同期回落。”

说白了，就是万泰生物自己的产品卖不动了。

关于HPV疫苗，笔者在两周前写A股“疫苗之王”智飞生物的文章《3000亿巨头“崩了”，应收账款高达300亿！》中有过详细介绍：HPV疫苗是用来预防宫颈癌的，四价可以预防四种HPV病毒感染，九价可以预防九种。疫苗价数越高，可以预防的病毒亚型也就越多。

在智飞生物2023年的销售版图中，九价HPV疫苗销售量大涨，四价的则是下跌，这反映出市场越来越青睐预防病毒亚型更多的HPV疫苗。

四价HPV疫苗都遇冷了，更别说二价的。

万泰生物恰好是把二价HPV疫苗作为主要销售产品，因此业绩断崖式下滑也就不足为奇。

二价本来就打不过九价，而九价HPV疫苗扩龄方案，更会让二价疫苗面临雪上加霜的窘境。

2023年，“网红”九价HPV疫苗接种群体从16-26岁扩龄至9-45岁，在很多城市都出现了人们抢着接种此疫苗的盛况。

九价疫苗的扩龄，尤其是从26岁往上扩到45岁，极大扩展了更有经济实力年龄段的女性群体，这对二价、四价疫苗的销量会起到明显压制作用。

事实上，九价疫苗对二价疫苗的冲击早就开始显现。2023年万泰生物营业收入55.11亿元，同比减少50.73%；净利润12.48亿元，同比减少73.65%。如此大跌的业绩跟这一因素就高度相关。

在2023年本来就业绩大幅下滑的基础上，今年一季度万泰生物业绩又来了个“脚踝斩”，这崩的实在有些厉害。

预期支撑股价，消息刺激股价大涨

虽然业绩崩了，但万泰生物的股价并没有大崩。现在70元的股价跟去年10月底的40元相比，还是将近翻倍的。

股价是业绩的反映，更是预期的反映，现在市场对万泰生物的最大预期就是其对九价HPV疫苗的研发进展取得突破。

事实上，万泰生物股价的多次上涨也正是与此相关。

前文提到的2023年年底万泰生物那波翻倍级大涨，就是因为公司称“其研发的九价HPV疫苗三期临床试验已经完成第8次访视”这一利好消息。

当时公司还表示，不能预计九价HPV疫苗上市时间。

万泰生物最近一次涨停出现在今年4月11日。这是因为4月10日晚，公司宣布其九价HPV疫苗已按计划完成第8次访视的标本检测，完成试验数据揭盲并取得主要数据初步分析结果，主要结果符合预期。

有业内人士将这一消息解读为“此举意味着产品即将申报上市。”

在更早的2020年8月28日，万泰生物涨停，导火索是公司宣布其九价HPV疫苗三期临床试验通过伦理审查。

从时间线可以看出，这三年多的时间，只要一发布九价HPV疫苗的相关消息，万泰生物股价就会大涨。

那么，万泰生物真的确定能研发出高水平的九价HPV疫苗吗？

笔者在之前写智飞生物的文章中提到，智飞生物之所以靠代理默沙东的疫苗过日子，就是因为其自主研发水平不足，智飞至今都没有自己的九价HPV的研发管线。

九价HPV疫苗的研发难度高，核心技术还是掌握在美国医药巨头默沙东手里。智飞生物代理此疫苗的毛利率远低于生产此疫苗的默沙东。

智飞生物搞不出来，那么万泰生物就也搞不出来吗？

这个未必，笔者是想强调九价HPV疫苗不太好搞出来，并不是国内企业一定搞不出来。根据目前万泰生物发布的信息，公司自主研发的九价HPV疫苗似乎上市在即了。

产品价格在跌，市场竞争白热化

只不过，就算上市，万泰生物还要跟智飞生物代理的默沙东疫苗PK一下。由于默沙东疫苗在市场上被广泛认可，甚至到了“抢着打”的程度，那么万泰生物就算搞出九价HPV疫苗了，也有相当大程度的产品遇冷可能性。

更何况，万泰生物的对手除了默沙东外，还有多家国内公司。目前国内的万泰生物、瑞科生物、沃森生物、康乐卫士、上海博唯这五家公司的九价HPV疫苗都进入了临床三期。

HPV疫苗当下的竞争格局，是不是像极了前几年的锂电池、光伏？都是全新的高增长赛道，先入场者获得巨大利润，引发竞争者相继入场。之后就是供给增多，价格下降，内卷化出现。

目前，二价HPV疫苗价格再创新低，首次跌破百元大关。在江苏，万泰生物的二价HPV疫苗以单支86元的价格中标，共被采购了大约50万支。

万泰生物业绩“脚踝斩”之后，对外讲故事的最大依据无非就是HPV疫苗市场渗透率目前还非常低，有很大的增长空间，这也是支撑其高达180倍左右动态市盈率的最大逻辑。

如果万泰的九价HPV上市后销售遇冷，那么公司股价很可能被打回原形。

没有九价HPV疫苗研发管线的智飞生物，最近三年股价下跌了近80%。而有着自主研发成功预期的万泰生物，当前股价距离最高股价下跌了大约50%，应该说万泰的表现稍微好一点。

不过，从万泰生物和智飞生物的财报中，我们不难发现疫苗类的公司普遍都面临着销售费用增加，净利润大幅下降等情况。

基本面不行的疫苗类公司，如果没什么新的故事可讲，那么股价长期可能就会变成一场“事故”。