兴源环境：回归装备制造业，布局储能双碳新赛道

环保行业，作为国家可持续发展战略的重要组成部分，近年来在全球范围内受到越来越多的关注。然而，随着经济环境的变化、政策的调整以及市场需求释放滞缓，环保行业正面临着前所未有的挑战。2023年年报、2024年一季报披露季已经收官，数据显示，水务及水治理(申万三级)行业的52家上市公司中，27家年报业绩呈下滑态势;东方园林、博天环境、世纪星源等环保类明星企业陆续发布退市风险警示或终止上市，折戟资本市场。由此看来，行业已进入洗牌期。

积极的转型尝试

宏观经济的下行压力和PPP(政府与社会资本合作)项目政策的收紧，共同导致了环保企业收入的减少和亏损的增加，也促使环保企业必须重新思考其业务模式和战略定位。在这样的大环境下，一些环保企业选择引入国有资本，寻求国资庇护，以此来缓解企业财务压力，稳定经营情况和市场地位。但从长远来看，企业还需要通过自身的转型和创新来实现可持续发展。一方面，环保企业需要从依赖政府项目转向更加市场化、创新化的运营模式。另一方面，在行业现有业务资源见顶的背景下，环保企业需要积极衔接新能源赛道和双碳赛道，形成新的市场空间。这不仅涉及到技术创新和产品升级，更关乎企业管理、市场拓展、资本运作和转型布局等全方位的战略调整。

令人欣慰的是，行业中的一些先行企业已经在积极寻求转型，通过技术创新、业务模式调整和市场拓展来增强自身的竞争力和抗风险能力，兴源环境就是其中的代表之一。从2022年开始，公司已从业务实际出发，凝集各方力量，聚焦战略性资源，大力发展压滤机为代表的装备制造基石产业，加速布局储能与双碳为代表的创新业务，优化提升环境综合治理业务。根据兴源环境2023年报披露内容，尽管公司2023年营收7.32亿，归属于上市公司股东的净利润亏损9.90亿元，但这一业绩主要受到历史工程项目结算、商誉减值、财务费用净支出和个别资产收款的信用损失等因素影响。值得关注的是，公司经营现金流净额于2023年实现近年来首次转正，较上年同期净流出3.9亿元出现明显好转，这一转变是公司现金流管理和内部运营效率提升的有力证明，也被公司认为是发展历程中的重要“分水岭”。2024年第一季度，公司实现营业总收入1.74亿元，同比增长9.64%，亏损进一步收窄，经营现金流继续为正，好转情况继续加强。

　　兴源环境鸟瞰图

回归装备制造业，打强基石

兴源环境原本是一家主营压滤机设备的企业，2013年前全部的收入和利润均来自于设备销售。随着国内下游环保领域的蓬勃发展，公司从2014年开始通过并购，将业务拓展至下游的水利疏浚、工业及市政污水处理、园林工程等领域，公司成功从“卖铲者”转变成下场“淘金人”，分享了下游市场快速增长的红利，设备销售的占比最低下降到2020年的14.98%。随着下游环保工程行业红利期的过去，行业面临整体的危机。面对下游经营环境的急转直下，兴源环境快速进行业务调整，重新回归“卖铲者”角色，根据2023年年报披露，公司设备销售收入占比重新上升至49.04%。如此快速的业务转型在环保行业中较为罕见。

压滤机业务属于装备制造，其产品广泛应用于环保、化工、矿物加工、食品医药、新能源等领域。自1992年成立以来，兴源环境在压滤机的研发设计、生产制造以及销售服务方面有三十余年的深厚积累，形成70项发明专利，担任中国压滤机行业标准主起草单位，成为中国压滤机制造业旗帜，多次卡位行业创新首发，形成了高端压滤机品牌护城河。根据兴源环境2023年年报披露，兴源压滤机在浙江省分离机械行业中产值位居首位，稳居国内压滤机行业的领导地位，子公司兴源环保于2023年7月荣获工信部颁发的国家级专精特新“小巨人”企业称号，同年又被认定为“浙江省制造业单项冠军”培育企业，这两项荣誉标志着兴源环境在压滤机装备制造领域的卓越表现和行业领先地位;研发了“AI视觉识别铲饼压滤机”、“低温干化滤板结构”、“全自动多板清洗高效水洗车机构”等多项先进技术，在延续原有应用领域同时，开拓并夯实新能源应用场景，交付亿元级大单，不断优化订单结构;压滤机生产车间持续改进工艺，借力智能制造、机器换人、数字化运营及精益管理思维，持续提升生产效率，销售毛利率比上年提升了4.47个百分点，达到24.67%。

从宏观环境来看，国家坚定支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化，也在鼓励引导国内新一轮大规模设备更新。配合兴源环境自身的一带一路国际市场布局，兴源压滤机在国内及海外的业务有望进一步发展。

　　兴源环境压滤机生产车间

提前布局储能双碳新赛道，取得成效

兴源储能双碳创新板块以子公司新至双碳为主体，从事智慧储能、碳市场开发、能源数字化业务，是公司战略转型的新赛道，从几年前已开始布局，有望为公司带来第二增长极。

兴源储能专注于新型储能装备研发与应用，目前以磷酸铁锂电池为主要储能手段，同时也在持续推动固态电池、钠离子电池、氢能、液流电池等前沿储能技术的研发和应用。凭借出色的创新实力和研发水平，公司实现了200度电储能柜和20尺集装箱两类标准液冷产品的迭代升级，完成了电池管理系统(BMS)和能源管理系统(EMS)的自主研发及品牌商用化，同时形成了储能生产销售、储能电站投资建设、智慧储能运营等技术能力。根据兴源环境2023年年报披露，储能团队突破市场、技术、资金壁垒，努力实现从无到有，引入行业领军人才，组建了具有产品研发、市场拓展、订到交付及流程管理能力的专业队伍;2023年，储能业务指标取得进展，成功开拓多个市场，共完成5.67MW/17.02MWh装机量投资合同及0.85亿元销售合同，储备在手项目超100MWh;成功获得2023年度中国新型储能最佳“源网荷储”智慧解决方案奖，获得国家电网颁发的“全国电力负荷聚合商”牌照，并与浙江大学高端装备研究院、长三角储能科技产业集团、零碳未来、中钠时代等多家院校、大型企业建立战略合作伙伴关系。据最新了解，2024年5月，蔚来汽车和吉利汽车位于上海中科路的充换电站配储项目成功并网，是公司首个充换电站场景配储项目。该项目通过磷酸铁锂储能技术，有效提升充换电站的能源利用效率，为新能源用户提供更为稳定、高效的充换电服务，成为新至双碳在充换电场景配储应用的重要里程碑。

　　兴源环境储能项目正式并网

兴源碳市场业务发展稳健，成为减排降碳行业的重要参与者。截至2023年底，公司签约林业碳汇总面积3755万亩，签约甲烷减排项目订单合计覆盖85.98万头生猪，按目前交易价格计算，公司已储备了价值2亿元的碳资产。在碳交易模式的探索上，兴源环境与包括中国林业集团、维多能源、德国大众汽车等在内的国际知名企业建立了合作关系。公司为新希望六和股份有限公司开发的生猪养殖甲烷减排项目，成功促成了大众汽车(安徽)公司对该项目减排量的购买，成为行业内的典型合作案例。兴源环境还开发了先进的碳汇管理系统服务，并在方法学研发上取得突破，发布了包括《植物肉碳减排量化评估技术规范》在内的多项行业标准和软件专利。随着2024年1月CCER项目的重启，公司储备的碳资产将逐步转化为实际收入和利润。

　　林业碳汇储备示意图

在传统业务环境综合治理方面，公司严控投资类工程项目新增，专注于完成PPP项目和历史工程的竣工验收和结算，结合“地方化债”政策，推进工程款的提前回收，使得2023年工程类项目收支净额首次转正。在水利疏浚业务领域，兴源环境凭借其技术优势和项目执行能力，积累了充裕的订单。在2023年报告期内，子公司浙江疏浚成功承接了杭嘉湖北排通道南浔段工程、河南省黄河故道水生态治理等多个具有行业影响力的重大项目，并且，新签约的市场订单相较于去年显著增长，为2024年营业收入增长打下坚实基础。

根据披露信息，兴源环境将在2024年继续推进向宁波财丰科技有限公司的定向增发工作，发挥国资实控人和民营大股东的资源优势，坚持科技创新和降本增效，努力实现高质量发展。从上述举措可以看出，在环保行业整体面临挑战的背景下，兴源环境以真抓实干的精神，“敢字为先、干字当头”，抓住制造业和环保行业在新时代现代化建设中的历史性机遇，开辟出了一条崭新的道路，为传统环保行业企业全面升级转型提供了新的思路。