中国光伏之王：两年暴跌2100亿，高管年薪2600万

光伏行业这几年只能说是“新三年旧三年，缝缝补补又三年”，行业变化太大，前一个三年市场需求太大、产能缺口也大，后一个三年产能持续扩张、供应压力持续，相关股票也是暴涨暴跌。

到了今年，光伏两大巨头隆基绿能与通威股份竟然又走到了一起牵手合作，算是抱团取暖？

“龙争虎斗”之后，股价双双暴跌

隆基绿能与通威股份这两家公司，曾做过上下游的供应合作方，也做过组件领域的竞争对手，光伏炒作最热的时候，在二级市场投资者眼中两家必有一家成为真正的光伏霸主。

“明争暗斗”之后，结果各自黯然神伤。

最早在2018年的时候通威就与隆基签订过5.5万吨的高纯晶硅的供货合同，通威专注于晶硅环节，隆基专注于组件环节，两家算是第一次牵手合作，也算有了合作的基础。

但是，从2020年到2021年这期间，因为市场需求旺盛，隆基的组件销售已经成为“全球光伏一哥”，其市值也在2021年11月初达到5423.78亿的历史高位，当天通威股份总市值只有2475.85亿。再过了半年后，2022年7月5日，通威股份市值达到3049.80亿的历史高位，而此时隆基绿能市值已缩水至4861.37亿。

到今天，隆基绿能总市值992亿，通威股份总市值753.2亿，差距进一步缩小，但各家总市值缩水均已超2000多亿，两家较高位市值合计缩水超6000亿！

（隆基绿能股价走势截图）

（通威股份股价走势截图）

在隆基绿能、通威股份股价暴涨暴跌的这个过程中，还有一些事情值得关注，或许也是造成股价涨跌的原因之一。

可以看到，2022年7月之后，无论是隆基还是通威股价都是一路向下，几乎没有像样的反弹。但是，就在2022年3月份，通威与隆基又签订了一份20.36万吨的高纯晶硅供货合同，结果通威股价在2022年7月再创新高，而隆基股价并未再创新高！

投资者应该注意到，随着二级市场股价的持续下跌，其实反映了光伏市场需求的放缓，但是两大巨头却还在大规模囤货生产。

到了今年5月份，通威与隆基又签订了86.24万吨的高纯晶硅供货合同，价值391亿！

（通威股份公告截图）

可是，这一次两大巨头的牵手似乎并没有对股价产生丝毫提振作用。自今年5月8日签订合同以来，通威股份股价最大下跌27.22%，隆基绿能股价最多下跌34.44%，纷纷创近三年新低。

难道，在当前市场情况下，两大光伏巨头相互抱团取暖也没用了？

预收款大幅下降，晶硅巨头终转亏

有一话叫“覆巢之下，焉有完卵”，形容当前的光伏市场或许还比较贴切。

隆基绿能的情况前段时间锐眼哥在《5000亿巨头再度暴跌，100万股民亏懵了！》中已经聊过了，光伏组件巨头现在正忙着一边发债一边买理财，然后还“悄悄地”把海外的一些工厂给停了。

那么这里就主要说说通威的情况。

其实，锐眼哥认为，通威的情况应该要比隆基好一些，毕竟通威的光伏业务只占公司七成左右的销售，还有大约25%左右的养猪等农牧业务，在当前光伏市场情况下这种资产结构也算是一种降低风险的多元化组合，可以起到风险对冲的作用。

自2022年下半年以来，隆基绿能、通威股份两家光伏巨头的预收账款就持续下滑，说明需求确实比较弱，也似乎预示光伏整个行业终将进入“寒冬”！

（通威股份合同负债，数据来源：同花顺网站）

（隆基绿能合同负债，数据来源：同花顺网站）

没想到，寒冬来得这么快。

今年一季度，通威股份、隆基绿能双双报告亏损，通威亏损7.87亿、隆基亏损23.5亿。看起来，处于材料端的通威确实要比处于组件端的隆基好一些，但也只是少亏点。

（通威股份净利润，数据来源：同花顺网站）

（隆基绿能净利润，数据来源：同花顺网站）

注意，2022年通威股份的净利润已经超过隆基绿能，且超过的还不止一点，通威的净利润较隆基多超百亿，问鼎“光伏之王”！

另外，这也是通威“美女掌门人”掌舵一年之后，公司连续2个季度亏损，通威2023年四季度单季度亏损27.28亿。而隆基去年四季度仅亏损9.42亿。

这样一看，通威、隆基这两个巨头好像也“半斤对八两”差不多。但在通威亏损的情况下，不得不吐槽的一点就是，副总裁李斌2023年在降薪七成之后年薪仍高达2628万，2022年其年薪高达8652.51万！

（通威股份2022年财报截图）

也行，一个高管降薪七成就能让公司少亏好几千万。

持续扩产，存货周转越来越慢

投资者可能还是更关注股价的情况，通过简单的回归分析，锐眼哥发现，通威股份的股价表现与公司的存货周转速度是存在显著相关性的，所以还是应该关注一下通威的存货周转情况。

显然，从通威、隆基两大光伏巨头之间的合同情况可以看出，两大巨头仍然还在扩产抢市场，结果公司的存货周转速度变得越来越慢，股价也越来越低！

（通威股份存货周转率，数据来源：同花顺网站）

（通威股份股价走势截图）

可以看到，自去年三季度以来，随着存货周转率的持续走低，通威的股价也持续下跌，至今股价已经腰斩。

面对股价持续下跌的情况，最痛苦的莫过于二级市场的股民投资者，作为上市公司的通威似乎考虑到了二级市场投资者的感受，但好像又没有考虑他们的感受。

一方面通威继续扩产。首先是其传统养殖业务，今年初通威以16亿接手江浙养殖户天邦食品旗下种猪育种业务部分股权；光伏业务方面，去年下半年通威先抛105亿投资规模的太阳能电池及组件扩产项目，再抛200亿规模的产业链一体化项目，包括乐山市峨眉山市16GW拉棒、切片、电池片项目，乐山市五通桥区16GW拉棒、切片、电池片项目。

（通威股份公告截图）

今年5月13日，通威对外表示，公司已经拥有高纯晶硅产能45万吨！

另一方面，通威股份在今年4月底宣布回购计划，拟以自有资金20亿-40亿回购公司股份，回购价格上限为36元/股。到6月底已经实施回购4926.02万股，耗资10.37亿，回购价格区间19.05元-22.94元。

就二级市场股价表现结果来看，通威股份这个回购计划几乎没啥作用，在5月中旬宣布与隆基绿能的86.24万吨的长协单之后，股价反而加速下跌，近一个月就跌近30%！

显然，目前光伏股价就像惊弓之鸟，一说扩产股价就跌，一段时间不说扩产股价反而还能有所反弹。股民真的已经害怕光伏上市公司扩产了。