中国“饲料大王”，暴跌1500亿！

猪肉价格，越来越贵了。

养猪巨头大赚，新希望却“拉了”

数据显示，8月8日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为26.21元/公斤，与前一周的25.33元/公斤相比，上涨3.5%。

生猪（即未屠宰整猪）价格继续上涨，自2022年12月以来，首次突破20元/公斤。

生猪期货价格，在7月大涨6%之后，8月过了还不到一半就大涨超过5.5%。

仅在8月12日，生猪2409期货就大涨超过2%，8月13日再度上涨1%以上。从年初的不到16000元/吨，涨到逼近20000元/吨。

猪肉价格上涨，对消费者意味着成本上升，对养猪企业却是大利好。

随着“猪周期”景气度的回归，各家养猪上市公司的业绩明显回升。

目前，国内养猪界最头部的三家公司分别是牧原股份、温氏股份、新希望，市值分别为2420亿、1330亿、440亿。

“老大”牧原股份7月销售生猪615万头，同比增长8%，创下年内单月最高出栏量。

在二季度净利润回升至32.07亿之后，牧原股份业绩再狂飙。如果按照每头生猪110公斤，每公斤养殖成本14元来算，牧原在7月份盈利会逼近30亿元。

“老二”温氏股份，7月份情况也不错，公司当月肉猪销售收入53.43亿元，同比增长高达51.19%。

“老三”新希望却相形见绌，公司7月份生猪销售同比下滑8.6%，为126.2万头，是年内单月最低销售规模。

再来看股价，跟历史最高价相比，牧原股份下跌51%，温氏股份下跌49%；新希望则是下跌高达77%！

激进扩张，负债飙升

牧原和温氏，都是股价腰斩，而新希望则是腰斩再腰斩，且7月份情况远不如牧原和温氏，这到底是怎么回事？

先来看三家公司的主营情况。

牧原98.5%的收入来自养殖，温氏97.7%的收入来自养殖，两家公司业务非常纯粹。

新希望则突出一个“杂”字，公司57%的收入来自饲料，15%的收入来自养猪，不到14%的收入来自养禽，8%的收入来自食品，5%的收入来自商贸。

新希望的实控人刘永好，是中国前首富，靠着卖饲料发家，新希望之前也是A股“饲料大王”。

饲料跟养猪业关联性极强，2016年新希望杀入养猪行业。

公司当时就提出用3-5年饲养1000万头生猪，可谓目标远大。

2018年非洲猪瘟开始在国内传播，导致猪肉供给受到巨大影响，猪肉价格不断走高。

非洲猪瘟，让有着更强疾病防范能力的大型养猪企业获益匪浅，它们的股价开始瞠目结舌般狂飙。

牧原股份从2018年8到2020年7月，翻了大约10倍。

新希望，从2018年10月到2020年9月，翻了大约8倍。

不到两年，这种10倍级别的股价暴涨，谁看了都眼红。

非洲猪瘟发生后，扩大产能、抢占退出养殖散户留下来的市场，成为各大猪企目标。

新希望的攻城略地尤为激进，在全国各地大建种猪场和育肥场。

新希望生猪销量也从2019年的350万头，飙升至2020年的829万头，2021年又升至998万头。

2019年，新希望曾经提出4000万头生猪的产能扩张计划，好听点这叫豪气冲天，用结果反推过程，这跟后来的锂电、光伏企业在原材料价格的高位大规模扩张如出一辙。

如此大规模的产能扩张，对资金需求自然尤为强烈。

可以看到，过去几年，新希望不断从银行贷款、不断发行债券，以及在股市搞定向增发。

一番操作下来，新希望负债率也不断上升。

2020年是新希望超大规模扩张之年，在这之前，公司负债率不到45%，长期借款不到50亿。

但2020年随着大幅加码养猪，新希望负债快速增加，当年长期借款飙升至229亿元。也是在当年，公司负债超过了净资产。

2021年，公司长期借款再增加近100亿元，超过327亿元。

2021年-2023年，新希望总负债分别为862.55亿元、929.64亿元、936.8亿元。

如此庞大的负债，利息也自然非常多。2023年新希望光是利息费用就高达20.47亿元。

在养猪巨亏之后，新希望董事长、刘永好之女刘畅表示，“在生猪产业快速扩张后，管理能力未及时跟上，影响了生产效率与盈利能力。”

2024年一季度末，新希望短期借款为188.67亿元，流动负债为537.08亿元，资产负债率上升至74.03%，创历史新高，偿债压力巨大。

二季度，新希望预计盈利7.5亿元，走出亏损泥潭，但一对比每年20来亿的利息，依然头大。

猪价大跌，业绩暴雷

新希望如此多的负债，得靠卖猪、卖饲料赚来的利润才能还上。

那么，大规模扩张的新希望赚钱了吗？

2019年，新希望扣非后净利润为52.72亿元。2020年，虽然公司生猪出栏量从300多万头增至800多万头，但扩张消耗了巨额成本，公司当年扣非后净利润54.73亿元，并没有太大起色。

2021年1月，生猪期货合约正式上市交易，从2月份开始就陷入单边下跌中，从每吨近3万元，一直跌到2022年4月的12000多元。

猪肉价格的暴跌，让新希望2021年业绩暴雷，当年扣非后净利润为亏损79.21亿元。

2022年、2023年，公司再度亏损8.93亿元、46.08亿元。

在连续巨亏之后，之前一直扩张的新希望也不得不“瘦身”应对。公司又是卖掉一部分养猪场，又是转让了一些肉禽和食品加工业务的控股权。

牧原、温氏等养猪企业，虽然也经历了大起大落的猪周期，但人家毕竟深耕养猪很多年，知道猪周期的巨大威力，其运营管理经验、成本控制水平也好于新希望。

新希望作为养猪新手，在盲目扩张、大干快上巨亏之后，如今虽然收缩战线，但通过股市获得资金的渴望依然强烈。

8月2日，新希望发布了股票定向增发预案，计划在A股募集资金不超过38亿元。

去年年底，新希望本来想募集73.5亿元，现在募资金额虽然缩水了，但总额依然巨大。

需要提一句，新希望自上市以来，已经在资本市场累计直接融资近400亿元。

股民为新希望发展做出了巨大贡献，但新希望雪崩的股价实在是太坑了！