通化东宝半年度业绩又迎“集采底”，本次A类中标或将带来不同演绎

2024年8月30日，通化东宝发布了2024年半年度报告，这是第二次胰岛素集采后的首次业绩披露，无独有偶，本次胰岛素集采再一次对通化东宝上半年的业绩产生了较大冲击。

短期影响：集采带来的阵痛

根据通化东宝2024年半年度报告，公司实现营业收入约7.40亿元，同比减少45.84%；归母净利润约-2.30亿元；扣非归母净利润约-0.13亿元。这一业绩下滑主要受到以下因素的影响：

胰岛素集采价格下调：新一轮胰岛素集采落地，公司产品价格普遍下调，导致商业客户对库存进行控制与调整，影响了二季度的销售收入。

库存冲销与返还：为了落实集采政策，公司对集采实施前的库存产品进行了一次性冲销或返还，减少了营业收入约7,200万元。

研发项目终止与资产减值：公司终止了可溶性甘精赖脯双胰岛素注射液研发项目，并对该项目研发资本化金额全额计提资产减值准备，导致净利润减少约2.70亿元。

可以看出，上述这些因素对业绩的影响都是一次性或短期的，回观两年前的首次胰岛素集采，通化东宝2022年二季度的业绩同样受到影响而跌至历史低点，无独有偶，2024年2季度业绩又一次迎来“集采底”。

今日不同往昔：产品都以A类中标集采

值得注意的是，不同于第一次胰岛素集采中都是以B类中标，在2024年4月的第二次国家胰岛素集采中，通化东宝全系列胰岛素产品都成功以A类中选，其中甘精胰岛素和预混型门冬胰岛素两大品种产品均以A1类中选。通化东宝这一结果不仅带来了可观的分配量，还显著加速了公司在医院准入方面的进展。

根据披露数据，通化东宝甘精胰岛素新增准入约1,400家医院，门冬胰岛素新增准入约3,000家医院，预混型门冬胰岛素新增准入约5,000家医院。随着下半年各省市第二轮胰岛素集采的实施，公司将额外获得全国集采二次分配量中的30%以上。这一系列的积极变化将为公司胰岛素类似物产品的销售和市场拓展提供强有力的支持。

创新研发：持续加速的核心驱动力

通化东宝在创新研发方面从未停歇。2024年以来，公司进一步加速推进核心潜力在研产品的开发。痛风一类新药URAT1抑制剂（THDBH130片）IIa期临床试验达到主要终点，XO/URAT1双靶点抑制剂（THDBH151片）IIa期临床试验完成首例患者给药，GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（注射用THDBH120）降糖适应症和减重适应症Ib期临床试验先后完成首例患者给药。

此外，公司在5月还引进了网红产品司美格鲁肽注射液，截至目前已经完成了III期临床试验的首例受试者入组。根据原研厂商诺和诺德中报，其司美格鲁肽产品2024上半年销售合计约130亿美元，同比增长43%，市场空间非常广阔。通化东宝的司美格鲁肽在研发进度上属于国内前列，预计将在原研专利到期后，以第一梯队上市抢占市场。

强强联合：推动协同发展的战略布局

报告期内，通化东宝积极开展各项对外合作与投资，丰富产品体系，布局潜力赛道，加强渠道合作。公司从质肽生物引进了长效GLP-1产品司美格鲁肽注射液；战略入股君合盟，布局消费医疗赛道；并与国药控股在分销渠道、物流配送、招标服务、市场准入等关键业务领域进行全面且深入的合作。

股东回报：持续稳定的高分红与股份回购

通化东宝始终高度重视股东回报，长期稳定高额分红。报告期内，公司完成了2023年度约5亿元的现金红利派发工作。据了解，公司上市以来累计现金分红超50亿元，分红率长期保持在40%以上。

此外，公司连续公布两轮股份回购计划，预计合计金额为2.6亿元~3.2亿元，截至目前已完成合计金额约1.36亿元的股份回购工作。自2018年以来，通化东宝已完成多轮股份回购计划，累计金额超10亿元，充分彰显出对股东回报的重视和对公司未来发展的信心。

展望未来，通化东宝表示下半年公司发货与销售工作将逐步恢复正常，并且新一轮集采的施行将助力加快胰岛素产品准入与放量。由此看来，通化东宝下半年业绩大概率将与首次集采后情况相似，迎来触底反弹，但本次集采都以A类中标的结果，无疑为这一复苏之路增添了更加明亮的色彩，预示着未来业绩的演绎或将更为乐观。