从神州细胞崛起，看药企的第一性原理

什么样的药企能够可持续发展？

上世纪50年代，默沙东时任CEO乔治·W·默克说过一段制药界广为流传的话：

“我们应当永远铭记，药物是为了人类而生产，而不是为了追求利润而制造。只要我们坚守这一信念，利润必将随之而来。”

确实如此。纵观海外大型药厂，它们成功的关键在于以患者为中心，具有强烈的社会责任感。在国内，这样的例子也越来越多。

例如，神州细胞的愿景，是专注研发百姓急需药品，为患者提供高品质且经济可承受的生物药。看起来，与默沙东不谋而合。

在产品端，神州细胞利用技术创新，提供质量更高、成本更低的药物，减轻了国内患者的经济负担，同时带来了更好的治疗效果，实现了经济效益和社会效益的双赢。

正是基于这样的经营逻辑，神州细胞的业绩实现了持续增长。2024年上半年，公司营收达到13.04亿元，继续保持高速增长，增速达61%。

从其基于愿景构筑的产品管线潜力来看，神州细胞的成长才刚刚开始。

或许，在当前的创新药市场中，神州细胞的发展轨迹能够为市场提供一些有益的启示。

/ 01 /让患者不再彷徨

根据半年报，神州细胞业绩的增长引擎，是重组八因子安佳因^®：

凭借突出的产能和成本优势，市场占有率和渗透率进一步提升，销售收入继续稳定增长。

当然，仔细研究能够发现，安佳因^®的持续放量，固然是得益于产能和成本优势，但更深层次的原因，是其作为首个国产重组八因子，很好弥补了未被满足的市场需求。

血友病作为一种凝血功能障碍的疾病，不仅在异常出血时容易造成严重伤害，而且还可能以潜移默化的方式影响关节等部位，因此对治疗的需求极大。

然而，在安佳因^®出现之前，受限于来源以及国产品牌的技术路径，我国八因子的人均使用量显著低于世界平均水平。根据开源证券发布的研报数据，2018年中国人均凝血八因子使用量仅为0.026IU，甚至低于印度。

正是在这一背景下，安佳因^®应运而生。2021年7月，安佳因^®作为国内首款重组凝血八因子获批，凭借其卓越的效果和安全性，打破了进口垄断，有效增加了市场供应。

以更大的视角来看，这是“为了人类而生产药品”的一个典型。

安佳因^®供给的增加，使我国血友病患者的用药水平和身体状况得到显著改善，降低了因治疗不足导致的致畸致残风险，实现了经济效益和社会效益的双赢。同时，该产品也为公司带来了持续、稳定的收入。

2023年1月，安佳因^®儿童适应症获批，进一步满足了儿童患者的用药需求，助力公司营收继续增长。

目前来看，在满足患者需求方面，安佳因^®还有更多的提升空间。

一方面，我国目前A型血友病患者接受治疗的比例仍然偏低，2022年末仍不足20%，这表明背后有很大的提升空间。

另一方面，我国A型血友病患者的治疗用量还没有达到国际平均水平，进行预防治疗的患者比例较低。这也意味着，在人均用量方面还有增加的空间。

在帮助我国更多患者接受治疗，并且确保足量使用的过程中，安佳因^®也将继续扩大供应，持续放量。

/ 02 /不只是重组八因子

秉承着“专注研发百姓急需药品，为患者提供高品质且经济可承受的生物药”的愿景，神州细胞的成就不仅限于首个国产重组八因子，而是实施了双轮驱动的研发战略布局，后续管线蓄势待发。

一方面，针对市场成熟但价格可能仍然昂贵的生物药领域，神州细胞希望利用其强大的工艺和成本优势，使更多患者受益。基于这一逻辑，瑞帕妥单抗注射液、阿达木单抗注射液、贝伐珠单抗注射液等产品先后获批。

另一方面，神州细胞着眼于临床需求尚未得到满足的领域，布局了多个具有潜力的改进型或同类最佳产品管线。例如新冠疫苗、14价HPV疫苗以及IL-17单抗等。

以患者需求为基础构筑起来的管线，背后的放量逻辑自然也极为清晰。

例如，神州细胞的新冠疫苗安诺能^®4，对当前多个主要流行毒株及其子变异株的针对性和广谱性，是当前应对变种毒株的核心武器之一。

目前，新冠疫苗的接种需求仍然存在。新的变种毒株XEC在海外肆虐，有专家预计该毒株可能在冬天蔓延。根据国家新冠病毒疫苗接种政策，已完成基础免疫或已感染新冠病毒的目标人群，在最近一次接种3—6个月后或最近一次感染6个月后，可接种1剂次含XBB变异株抗原成分的疫苗。

而目前新冠疫苗已经转为自费支付，这意味着神州细胞能够基于其研发投入，收取合理的商业回报。

14价HPV疫苗的前景，同样让人期待。“价”指的是疫苗包含的病毒型别种类。“价”越高，能预防的HPV病毒亚型种类就越广，保护率相应也越高。然而，随着“价”的增加，研发和产业化的难度也会相应提高。目前，全球市场上最高价的HPV疫苗为9价。

面对HPV疫苗保护率仍有提升空间的挑战，神州细胞率先投入14价HPV疫苗的研发，并已完成3期临床研究的第三针接种，目前处于随访阶段。

按照我国批准上市的九价HPV疫苗接种适应年龄范围为9至45岁适龄女性，以国内9至45岁女性人口3.1亿测算，九价HPV疫苗渗透率仅约为10%。对比之下，欧美发达国家高达50%～60%的渗透率，意味着我国高价HPV疫苗的渗透率有着极大提升空间。也正因此，神州细胞的14价HPV疫苗，在未来具备持续放量的可能。

此外，神州细胞在肿瘤、自身免疫病等核心领域的多个管线也基于同一理念，正在加速推进中。

例如，PD-1单抗SCT-I10A单药用于一线治疗头颈部鳞状细胞癌，以及联合贝伐珠单抗一线治疗肝细胞癌的两个适应症的上市申请，已分别于2023年11月和2024年1月获得受理，并已顺利完成该两项适应症的注册现场核查。

根据过往NMPA审批节奏来看，SCT-I10A可能于近期获批，成为神州细胞实现其愿景的一大有力帮手。

同时，公司自主开发的用于治疗CD38阳性血液系统恶性肿瘤的单抗产品SCTC21C、用于治疗CD20阳性B细胞非霍奇金淋巴瘤的双特异性抗体产品SCTB35、用于治疗多种实体瘤的双特异性抗体产品SCTB14，均已启动I期临床研究。

IL-17单抗SCT650C则正在开展针对银屑病的国内Ib期临床研究，并已启动针对中轴型脊柱关节炎（强直性脊柱炎）适应症的全球多中心（包括土耳其和中国）II期临床研究。

神州细胞怀有远大的抱负，希望通过不懈努力，为患者带来更多高品质且经济可承受的生物药，这也构成了神州细胞持续成长的底层逻辑。

/ 03 /“以终为始”的信念

支撑一家药企走得更远、更稳的因素是什么？

或许，有人会回答，管线的质量；可能，也有人会说，企业的管理能力。确实，上述要点，可能都事关药企成败。

但纵观海外药企发展，最为核心的因素，还应当是核心价值观。一家企业的核心价值观，决定了它的使命、愿景和发展方向，同时也是企业文化的核心。

不论是默沙东、强生，还是礼来、诺和诺德，这些知名大药企的核心价值观都是围绕着为患者生产药这一宗旨。正是这种坚定的信念，使它们的产品能够不断地更新迭代，最终成为一代药王。

核心价值观支撑药企长远发展的逻辑，也将是神州细胞的故事。

基于“用毕生精力做好药”的使命，支撑神州细胞在激烈市场竞争中稳步前行的逻辑清晰可见。

在创新药领域，质量、成本和效果构成企业竞争力的三大支柱。在这三大维度上，神州细胞均不断追求卓越，通过确保药品的高质量，同时在成本控制和疗效提升上展现优势，从而确立了其在行业中的核心竞争力。

同时，政策对于创新药产业的重视与扶持，更是为神州细胞等具有社会责任感的药企提供了发展的良好时机。7月初，《全链条支持创新药发展实施方案》获得国务院常务会议审议通过，将强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。

除了最顶层的政策方案，包括北京、上海等地也相继发布了相关产业发展政策。随着医疗改革的不断深入和各类扶持政策的落地推进，神州细胞能够持续、高效地将创新药品推向市场，迅速响应患者的医疗需求。

在这个过程中，公司也将获得相应的回报。正如乔治·W·默克所言，“只要我们坚守这一信念，利润必将随之而来”。

究其根源，支撑一家药企能走多远的，在于其能否在变化莫测的市场环境中，始终保持初心，坚持创新，以患者需求为导向，不断提供高质量的产品和服务。对于神州细胞这样的企业来说，它们已经在路上，正以坚实的步伐，迈向更加辉煌的未来。