完善海外生产基地供应链，富佳股份小家电先发优势显著、储能前景可期

近期，美国大选等海外扰动因素频发，市场对未来政策走向不确定性的担忧增加，关税成为中美两国经济关系中的关键变量。事实上在美国国内保护主义情绪继续存在的背景下，日益加剧的贸易壁垒使全球供应链承受更大压力，并对全球贸易环境产生深远影响，这也使得投资者对出口链板块的担忧情绪有所上升。

　　关税影响家电企业在全球的产能布局。我国拥有全球产业门类最齐全、产业体系最完整的制造业，成熟完善的供应链体系是我国家电产业最重要的竞争优势，产业链的集群效应满足了企业从设计开发到生产采购等环节的一站式需求。2018年前，小家电大部分产能主要集中在中国，美国对中国供应依赖程度也较高；2018年中美贸易摩擦后，贸易壁垒和成本优势成为影响外迁的主要原因，出口链企业纷纷加快海外产能布局，供应链国际化节奏加速，而在产能外迁的进程中，越南成为中国企业产能出海主要目的地。

　　根据公开资料，国内不少小家电企业对在越南布局生产基地展现出浓厚兴趣：小熊电器曾表示正在越南、印尼等地进行考察，为筹建海外工厂做前期准备；新宝股份在印尼建设了首个海外工厂；莱克电气越南工厂于 2019 年年底投产，基本满足向美国市场出口吸尘器的需求。

　　作为国内主营吸尘器、扫地机器人等智能清洁类小家电的一员，富佳股份（603219.SH）基于过去几年海外布局的经验，进一步加大海外布局的规模，同时扩大海外生产基地本地化部署。上述战略举措在减少贸易摩擦带来的不确定性的同时，又可以充分利用当地的优质劳动力资源和贸易优惠待遇，为海外销售的进一步增长奠定根基。

　　为保持业务的可持续性以及防范市场的不确定风险，富佳股份积极加大新产品、新品类和新赛道的研发投入，同时提前布局扩大海外生产基地的产能，完善海外生产基地的供应链。受制于海外人效较低、供应链完备程度较弱、原材料采购成本较高等因素，产能爬坡初期盈利能力明显承压，这也使得公司第三季度收入增速有所承压。但囿于客户供应链国际化诉求叠加公司在近年布局海外产能，预计后续规模化优势下有望带动盈利爬坡。

　　与部分企业只在海外完成最后组装环节不同的是，富佳股份已从这一阶段切入到注塑零配件、电池包、线路板等自配在越南进行深度布局阶段，部分核心供应商也来自越南当地企业，逐步完成“产品+技术+产业链+文化’联手出海，在规模效应下最大限度降低成本，形成产业链竞争优势。综合来看，企业考虑海外建厂作为风险分散策略，以应对美国潜在的限制性政策和不确定性，减少订单转移的风险，并为未来提供更稳定的供应链支持。随着更多企业推进全球供应链布局，这将有助于缓解单一生产基地的不确定性风险，特别是对富佳股份这类已有海外布局的公司更为有利。

　　值得关注的是，在坚持巩固和强化在清洁小家电业务优势的同时，富佳股份结合自身技术和主业等协同优势，积极布局储能赛道打造新增长极。

　　储能的发展空间与政策的支持力度密不可分，中国政府从宏观规划、规范体系、绿电消纳、辅助服务、电价政策及补贴政策等多维度为储能行业健康发展提高有效支持；美国政府主要通过IRA法案对于本国储能的供需两端进行补助，并提升审批效率，优化费用分摊机制。伴随着低成本的新能源电力建设在全球推广，储能行业将迎来长足的发展，中信期货预期2024-2026年全球储能市场增速为198/297/415GWh,同比增长49%/50%/39%。

　　富佳股份控股子公司宁波甬能主要从事电化学储能项目的开发、设计、制造和运维，致力于电力能源利用效率的提升，深耕于电化学储能领域的研发和应用，为工商业用户提供专业的电池能源载体系统解决方案，为全球储能系统投资商或总包商提供系统集成服务。目前，宁波甬能拥有电池模块、电池包、电池簇、能量管理系统、柜式储能系统、集装箱储能系统等系列产品，涵盖了系统集成的各个环节。

　　2024 年，公司的多个储能业务成果开始落地。9 月，华夏智慧（浙江）能源有限公司携山东中隆能源集团有限公司投建的宁阳县伏山镇 400MW/800MWh 电网侧电化学储能项目与伏山镇人民政府签约，项目金额高达 13 亿元；10 月，中国电子云车路空网 001 号示范站项目开工，公司作为华夏智慧的战略合作伙伴参与其中。

　　对于未来发展，多家机构也表示，公司的清洁电器代工业务保持平稳，此外，个护类等业务也正计划开展，使得公司收入结构更加多元化，后续若储能业务能放量，公司收入端将获得较好的增长。