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温州90后卖阀门,干出一个IPO

2024-11-18 18:21:55   来源:投资家网  作者:笔锋 

摘要:又有90后要去敲钟了。

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又有90后要去敲钟了。


作者 | 笔锋
来源 | 投资家(ID:touzijias)

又有90后要去敲钟了。

近日,由温州90后“掌门人”方高远执掌的方正阀门,在北交所2024年第21次审议会议上顺利过会,引发了市场的广泛关注。

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方正阀门成立于2004年,专注于工业阀门的设计、制造和销售,近年来在行业中迅速崛起。他们拥有众多知名客户,包括中石油、中石化、中海油等。

1990年出生的方高远,自2015年加入公司以来,一路高歌猛进,最终在202012月坐上了董事长的宝座全面主持公司经营管理工作。而方品田,作为哥哥,同样在公司内部担任重要角色,两人联手,几乎控制了公司90%的股份。

据了解,此次IPO计划募集1.17亿元。方正阀门将把这些资金用于多个关键项目,包括新增30800中高端工业阀门生产线的技术改造、研究院的升级改造,以及补充流动资金。

在资本市场竞争日益激烈的背景下,方正阀门的成功过会,标志着其在行业中的地位进一步巩固。

创始人离世,股权继承迷雾
方正阀门的故事,要从一对兄弟说起。
方高远,这位年轻的董事长,出生于1990年,自2015年进入公司以来,便一直担任着核心子公司的重要职务。
他的弟弟方品田,虽然在公司内部的职位相对低调,但其背后的家族背景却不容小觑。兄弟二人携手并进,共同掌控着方正阀门的命运。
202011月,就在公司准备冲刺上市的关键时刻,创始人方存正因病去世,留下了一个巨大的权力真空和复杂的股权继承问题。
方存正是方正阀门的灵魂人物,生前持有公司绝大部分的股权。不过,由于未立遗嘱,其股权遗产的分配引发了广泛的争议。
本以为是兄弟俩顺理成章地继承,结果剧情却来了个大反转。方高远、方品田兄弟先是放弃继承,后又通过母亲苏小英赠与的方式,将股权收入囊中。
按照法律规定,方存正的股权遗产应由其配偶苏小英和子女方高远、方品田共同继承。但在实际操作中,方高远和方品田却选择签署声明书,放弃继承权,将股权遗产全部让给了母亲苏小英。而苏小英随后又将这些权无偿赠与给了方高远和方品田,使得兄弟二人重新获得了公司的控制权
这一系列操作看似合理,但却充满了疑点,令人费解。
短短半个月,股权传承过程如此“戏剧化”。这种操作,让人联想到一句老话:“此地无银三百两”。他们为何要放弃继承权,难道只是为了“装装样子”?放弃继承权,就意味着放弃了巨额财富。这样的“慷慨”,实在让人难以理解。
面对北交所的问询,他们声称:这是为了实现父亲生前意愿,简化股权转移程序。但这样的解释,真的能够让人信服吗?他们是真的不想继承,还是有什么难言之隐?
种种疑问,让人无法看清楚真相。

左手分红,右手募资
在方正阀门冲击IPO的过程中,另一个焦点同样引人注目。
据招股书显示,在冲刺IPO的关键阶段,方氏家族在20202023年上半年期间,通过4次大额分红,总额高达6283万元。
据股权结构显示,方高远方品田兄弟二人直接和间接持有方正阀门的股份比例合计为89.94%。这意味着,通过IPO前的分红,他们成功地将大部分资金收入囊中。
在公司业绩波动、盈利能力不稳的背景下,这种巨额分红几乎是在掏空公司的家底同时,分红的时间点也极为敏感这一行为正值公司冲刺IPO的关键时刻。再结合公司计划募资2500万元补充流动资金的计划,不禁让人质疑其背后的真正动机。
2020年,公司营收和净利润的确有过短暂的辉煌,分别达到了6.62亿元和6415.89万元,但到了2021年,业绩却遭遇了断崖式的下跌,营收和净利润分别暴跌31.88%64.54%尽管2022年和2023年有所反弹,但净利润仍未恢复至2020年的水平。
虽然公司的毛利率在行业内处于中等水平,但其净利率却相对较低。这表明公司在扣除各项费用后,实际获得的利润并不多。
这样的业绩过山车,对于任何投资者来说,都是一场噩梦。面对这样的业绩过山车,方正阀门不仅没有采取措施稳定军心,反而继续执行大额分红。
更令人费解的是,方正阀门在分红后,立即宣布募资2500万元补充流动资金。这种自相矛盾的左手分红、右手募资无疑是在告诉市场:我们有钱分红,却没钱运营。
公司对募资的解释是为了满足日常运营的资金需求,但在大额分红的背景下,这样的解释显得格外牵强。
如果公司真的缺钱,为什么不减少分红,而是选择在大额分红之后,再来募资?

上市之路争议不断
在方正阀门的北交所IPO征程中,争议如影随形,每一步走得并不轻松。
业绩的起伏不定,已经让市场对其可持续盈利能力打上问号,而应收账款的节节攀升更是火上浇油。
根据公开数据,方正阀门的应收账款,在近年来持续攀升。
2020年至2023年上半年,方正阀门应收账款账面价值分别为2.47亿元、3.06亿元、2.74亿元、3.64亿元,占营业收入的比重更是在2023年上半年飙升至89.68%
这一不断上升的趋势表明,公司在销售产品后,收回款项的能力可能在减弱。高企的应收账款不仅影响现金流,也增加了公司的财务成本。同时,如果应收账款无法及时回收,公司可能需要计提更多的坏账准备,这将直接影响公司的利润水平。
在市场竞争方面,方正阀门的客户集中风险,同样令人侧目。特别是前五大客户的销售占比,几乎占据了公司收入的半壁江山。
报告期内,前五大客户的销售占比不断攀升,2023年上半年已达82.82%,这几乎意味着公司业绩的命脉被少数客户牢牢把控。
这种高度依赖的局面,让方正阀门在市场中的自主性大打折扣,一旦主要客户转向竞争对手,公司的业绩恐将遭受重创。
而在研发投入这一关键指标上,方正阀门的表现更是让人难以信服其所谓的“高新技术企业”标签。公司研发费用率逐年下降,2021年至2024年上半年分别为4.26%3.90%3.61%2.69%,与行业平均水平的差距越拉越大。
更令人担忧的是,截至2024630日,方正阀门仅拥有70名研发技术人员占比10.48%专利数量也仅有131远低于行业可比公司的中位数196件。如果不能加大研发投入,提升技术创新能力,那么其在激烈的市场竞争中恐怕将难以立足。
从目前的情况来看,方正阀门仍面临着诸多挑战和困难。
从应收账款的高企到客户集中的风险,再到研发投入的不足,每一个环节都充满了戏剧性和不确定性。这些问题不仅考验着公司的管理智慧,也挑战着投资者的信心。
方正阀门的未来,取决于其如何应对这些挑战。
市场和投资者,都在密切关注着公司的每一步行动。能否在这场资本市场的考验中交出满意的答卷,将是方正阀门能否成功上市的关键。


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