新政赋能，宏创控股635亿整合问鼎A股铝业全链龙头

宏创控股（002379.SZ）重大资产重组迎来重要进展。

5月22日晚，宏创控股披露发行股份购买资产暨关联交易报告草案。公司拟收购大股东中国宏桥（01378.HK）旗下山东宏拓实业有限公司（下称“宏拓实业”）100%股权，最终交易价格确定为635亿元。

去年以来发布的“新国九条”及配套政策明确提出“多措并举活跃并购重组市场”，“鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量”。

宏创控股此次交易，被市场认为是抓住政策机遇，通过重组优化资源配置、聚焦核心主业的关键一步。

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抓住新政机遇，635亿并购注入优质资产

宏创控股2024年12月披露拟发行股份购买魏桥铝电等持有的宏拓实业100%股权，交易预计构成重大资产重组。

今年1月，宏创控股披露了交易预案。

宏创控股主要从事铝加工业务，主要产品为高精铝板带和铝箔。标的公司宏拓实业主要从事氧化铝、电解铝及铝深加工产品生产、销售，是一家铝全产业链企业。该公司同时也是宏创控股股东、港股上市公司中国宏桥旗下核心铝业资产。

5月22日，宏创控股披露的交易草案显示，宏拓实业交易各方协商确定，此次交易最终价格为635亿元。目前，交易正向前推进。

去年以来，有关部门发布多项政策，引导和支持A股公司运用并购重组等方式，提高发展质量。

2024年4月，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称“新国九条”）发布，其中明确提到，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量；加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。

同年9月，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称“并购六条”）提到，鼓励上市公司加强产业整合。

资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。

近一年来A股部分重大并购重组交易 数据来源：Wind

在此背景下，多家A股公司抓住新政东风，A股并购重组活跃度持续提升。

据Wind数据，新政以来仅有中国船舶吸收合并中国重工100%股权，以及国泰君安吸收合并海通证券100%股权金额较高外，宏创本次定增收购名列第三，民企第一。

因此，无论从交易体量，还是从标的公司质地、业务稀缺性来看，宏创控股此次交易都将在A股并购重组史上，留下浓墨重彩的一笔。

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从规模向效益，产业整合催生A股优质稀缺铝业龙头

港股上市的中国宏桥目前市值超过1300亿港元，宏拓实业正是中国宏桥旗下铝业核心资产，也是主要收入和利润来源。凭借铝业全产业链布局和优秀的成本控制能力，过去宏拓实业的铝相关业务盈利能力、成长能力长期保持在行业前列。

2024年，得益于行业景气度回升和稳健的经营，中国宏桥在收入同比增长16.9%的情况下，净利润大幅增长95.2%。

今年一季度，中国宏桥旗下山东宏桥新型材料有限公司（通过全资持股魏桥铝电间接控股宏拓实业）公告显示，一季度其实现营业收入401.73亿元，同比增长15.56%；实现净利润63.57亿元，同比增长46.46%，继续保持高速增长。

得益于铝业板块的稳健发展，中国宏桥一直保持着稳定且较高的分红水平。Wind数据显示，自2006年上市以来，中国宏桥实施现金分红19次。2020年以来，公司每年实施年中和年度派息两次。

2024年度，中国宏桥累计派息每股161港仙，股息率超过10%。这不论在港股还是A股，都处于高水平。

数据来源：Wind

宏创控股也在草案中表示，此次交易完成后，公司将严格执行相关利润分配政策，重视对投资者的合理回报，兼顾全体股东的整体利益及上市公司的可持续发展。

从铝业发展格局来看，宏创控股此次交易，是公司通过收购兼并，整合产能的一次关键举措，也是公司继续推动从规模向效益转变的关键一步。

近年来，在政策引领和行业龙头的推动下，我国铝产业的变革正悄然发生。

今年3月，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部等10部门联合发布《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》。

其中明确提到，充分发挥市场作用，鼓励产能兼并重组，引导低竞争力产能退出，避免低水平重复建设，促进产业发展由规模扩张向质量效益提升转变。

宏拓实业是全球最大的电解铝生产商之一，目前拥有电解铝年产能645.9万吨，氧化铝年产能1900万吨。宏创控股在交易草案中表示，本次交易完成后，上市公司将充分整合存量电解铝产能，同时将优质上游产业资源注入上市公司。

预计在电解铝、氧化铝以及深加工产能整合纳入上市公司体系之内后，各个业务环节将形成紧密的协同效应，进一步优化产业结构和布局，持续提升铝资源保障能力，推动建设高端化、智能化、绿色化的铝产业发展体系，实现质的有效提升和量的合理增长。

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垂直整合铸就“链主”，A股铝业巨头启航

产业链的整合，也是此次交易中的一大看点。宏创控股表示，此次交易是公司在铝行业发展的关键一步，是公司在铝产业链中的重要扩张。

目前，宏创控股的业务聚焦在铝产品加工上。而宏拓实业则覆盖电解铝、氧化铝、铝深加工等铝产品全产业链。交易完成后，宏创控股将从单一的铝加工业务供应商，成长铝业全产业链龙头上市公司。

宏创控股披露的公告显示，2024年末，宏拓实业总资产达到1050亿元，净资产427亿元。2024年，宏拓实业营业收入达到1493亿元。交易完成后，宏创控股2024年备考营业收入将达到1503.4亿元，备考净利润达到180.8亿元。

铝行业是典型的强周期行业。过去，产业链各企业业绩受周期影响，波动明显。

而中国宏桥等行业龙头通过产业链上下游的一体化布局，在市场波动中表现出了更强的抗风险能力和盈利能力。未来，宏创控股也将凭借一体化布局，成为A股铝业全链条控制“链主”。

《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》提出，到2027年，我国产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先；展望2035年，产业发展质量和效益持续提升，引领全球铝工业发展。

宏创控股此次重组交易，将为我国铝产业继续做大做强，产业链发展水平持续提升助力，也将成为我国铝产业迈向高质量发展过程中的一个标志性事件。（CIS）