电算一体化的“山高模式”：从投资平台到产业建筑师

刚刚落幕的2025世界人工智能大会（WAIC）上，一个鲜明的“一体两面”成为全场焦点：一面是华为昇腾384超节点、摩尔线程“AI工厂”等技术进步对算力的极致需求，另一面是“整个展台的电都不够一个GPU机柜用”的超高耗能，揭示出AI发展的巨大能源挑战。

AI的未来，既取决于芯片与算法的迭代，也取决于能源与算力能否高效协同。在这股浪潮中，一个独特的“产业建筑师”——山高控股（00412.HK），正以其前瞻的“电算一体”布局，为这一时代命题提供一份深度的解法。

电算一体化大势所趋 山高控股率先破局

本届WAIC，是AI算力方案的“百家争鸣”，亮相的各个系统级解决方案，无不指向一个核心：通过集群和系统工程，压榨出每一滴算力。

业界人士则注意到，算力的盛宴背后，是能源消耗的“AI能源悖论”。据《电力与算力协同发展蓝皮书》预测，在人工智能爆发增长情况下，2030年中国算力中心用电或超过7000亿千瓦时，占全社会用电量5.3%。

WAIC 2025召开首日，针对数据中心发展所面临的挑战，施耐德电气发布《算电协同——数据中心的能源挑战与应对》洞察报告。报告基于对117位数据中心管理者的深度调研揭示了一个严峻的现实——全球算力需求正以每年30%以上的速度爆发式增长。同时也提出了“算电协同”三层架构及系统化解决方案。

放眼全球，顶级玩家早已行动。全球IDC龙头Equinix通过签订长期绿电协议（PPA）探索运营降本，资本巨头黑石集团则双线收购AIDC和新能源资产，构建资产组合。

而在中国，山高控股已然洞察趋势并提前布局，成为业内少数真正跑通了“电算一体化”全流程、并已取得显著成效的标杆示范。

山高控股的“电算一体化”是一套系统性的顶层设计，通过在产业两端同时落子：在能源端，控股山高新能源，掌握了稳定、清洁的绿电资源；在算力端，战略入股老牌IDC厂商世纪互联，锁定了数字新基建的核心载体。这一“绿电”+“算力”的双轮驱动布局，为后续的深度协同与运营闭环奠定了坚实基础。

以乌兰察布“源网荷储一体化”项目为范本，山高控股的战略蓝图加速落地。2024年3月，内蒙古乌兰察布市政府与山高控股、世纪互联签署大数据及新能源框架协议，共同推进该项目的落地实施，构建“发电即用、用电即有、合理定价、互惠互利”的电算一体产业生态闭环。

中泰证券预测，其控股的山高新能源在该地的项目达产后，年发电量约8.6亿度。中性条件下，仅为世纪互联乌兰察布一期项目提供40%电力，每年即可产生约7800万元的增量经济效益；未来若100%供电于规划中的三期1GW数据中心，预计每年增量经济效益将高达13亿元。

2025年3月国家发改委等部委发文，明确要求数据中心提升绿电消费比例，山高控股在乌兰察布的布局再次走在前面。

更值得关注的是，6月世纪互联在乌兰察布宣布将在未来十年建设总规模10GW的绿色智算集群，相当于目前全球最大数据中心聚集地美国弗吉尼亚州总负荷的两倍。这一超级工程的背后，意味山高控股“绿电+算力”的产业布局已经走向实操运营，更预示山高控股已经转型成为中国电算一体化领域的龙头企业，“山高模式”正成为破解AI算力能源困局的关键答案，成为越来越多市场主体的选择方向。

奠定龙头地位 “山高模式”的三重核心壁垒

凭借前瞻且已成功实践的“电算一体”模式，山高控股构建起难以被复制的三重核心壁垒。

首先是绿电资源壁垒。山高控股通过并购山高新能源，作为其“电算一体”战略的能源基石，已实现在全国范围内深度布局风电、光伏等新能源项目，拥有庞大的装机规模与发电体量，并成为山东省内最大的新能源发电企业。2024年，山高新能源共获取新能源开发指标超4GW，是山高新能源历史上获取项目指标规模最大的一年。

截至2024年底，山高新能源共持有54座集中式光伏发电站，覆盖区域包含中国13个省、2个自治区、1个直辖市以及澳大利亚南澳Whyalla，总并网容量约为2.6GW；持有并已经投运19个风力发电站，覆盖中国4个省及2个自治区，总并网容量约1.18GW。这些清洁、稳定且具备成本优势的绿电资源，是其开展“算电协同”的底气所在，为下游算力中心提供了传统模式难以比拟的、可持续的低成本绿色能源保障。

其次是电算一体协同效应壁垒。乌兰察布项目的投产运营，标志着山高控股的“电算一体”已从概念蓝图完全走向实操层面，成为行业内一个重要的突破。正如东吴证券（香港）所指出的，山高控股通过“电力+算力”协同发展模式，通过新能源和数据中心业务的深度融合，战略协同优势显著：一方面，新能源发电的波峰波谷与数据中心相对稳定的用电需求形成互补，实现资源最优配置；另一方面，以绿电直供数据中心，从源头降低碳排放，精准契合国家“双碳”战略。

据中泰证券数据，乌兰察布基地单机架功率密度达8KW，较传统数据中心提升60%。新能源板块为数字基建业务提供绿电支持，2024年乌兰察布数据中心PUE值降至1.15，较行业平均水平优化23%，产业协同效应显著。

最后，由此延伸出的先发运营能力壁垒，夯实了山高控股的龙头地位。通过乌兰察布项目的实际操盘，山高控股已积累了宝贵的“源网荷储一体化”系统运营经验，跑通了从能源生产、电网调度到算力中心负荷匹配的全链路流程。

业内人士分析表示，在未来的市场竞争中，这种经过验证的、成熟的运营能力，将直接转化为更高的效率、更低的成本和更强的客户黏性，最终形成难以逾越的市场份额与定价权优势。

市场高度认可 “山高模式”价值获权威验证

市场的积极反馈，是对“山高模式”价值最直接的验证。今年以来，山高控股股价表现强劲，4月底至今涨幅最高超200%，市值亦稳步站上千亿港元大关。

而与科技巨头的携手更进一步打开了山高控股的技术广度。2025年5月，母公司山东高速集团与华为签署战略合作协议，共同打造“绿色算力+清洁能源”双轮驱动模式。作为山东高速集团下唯一拥有电力+算力产业布局的子公司山高控股正是主要承载方。

凭借前瞻且扎实的布局，山高控股在电算一体化领域的龙头地位受到了资本市场的高度关注。德邦证券以《山高控股：电算一体化龙头，新质生产力典范》为题，发布研报告对山高控股进行关注。中泰证券更是直接将山高控股与Equinix、黑石进行对标，在其看来，山高控股通过“电算一体”的实践深度、顶级合作的技术广度以及产融结合的资源壁垒，构建其AIDC龙头地位。

未来，山高控股将继续依托其“电算一体”的独特优势，在中国“新质生产力”的发展版图中，构筑起更多坚实、绿色的数字经济底座，为破解全球AI能源挑战，贡献一份系统性的“山高方案”。