九方智投侯文涛：6月A股告别AI独大，商业航天、机器人板块低位待涨

5月，A股市场高位震荡，上证指数最高触及4258点，其中，AI算力板块爆火带动产业链上行。步入6月，伴随市场风格切换、板块轮动的加速，AI算力趋势将如何演变，又有哪些优质投资方向值得提前布局？

第一财经《首席策略荟》

近日，九方智投控股（9636.HK）受邀参加第一财经《首席策略荟》栏目，旗下九方金融研究所联席所长侯文涛对话东吴证券、浙商证券、银河证券等机构首席，前瞻研判6月行情趋势，抢抓布局先机。

对比AI硬件，侯文涛表示，商业航天、机器人板块是偏题材性的方向，目前行业难有业绩表现，市场需要更多超预期事件的催化。当前商业航天、机器人板块仍处于相对低位，在缺乏明显机会的情况下市场关注点更大概率将重回两大中长期赛道，6月或将有所表现。

九方金融研究所联席所长侯文涛做客第一财经《首席策略荟》

本期《首席策略荟》直播中，侯文涛进一步对国际政经风险、国内市场趋势，以及AI算力、商业航天、机器人等热门板块展开专业的分析研判。

以下为九方金融研究所联席所长侯文涛受邀参加第一财经《首席策略荟》直播对话：

第一财经：5月中下旬以来，A股出现了三次较大幅度的调整，尤其是5月21日，大盘跌幅更是达到了2%，你觉得这样的调整是否充分？

侯文涛：

近期上证指数从五月中旬开始的调整，主要源于国内经济基本面和流动性预期的变化，而交易拥挤度只是次要原因。

在第一季度GDP达到5%的目标增速后，四月份的月度数据（除科技和部分出口外）普遍低于预期，引发市场对经济基本面的担忧；同时，央行在四、五月份通过MLF操作回收流动性，对市场资金面产生了潜在影响。这两方面因素共同触发了指数的回调。

第一财经：经过5月的震荡，6月A股行情究竟会如何演绎，时间和空间维度上如何预判？

侯文涛：

市场结构上，资金极度集中于科技方向，近期创业板和科创板出现走弱迹象，风格开始向底部板块切换，这更多是拥挤度导致的风格收敛。

展望六月份，上证指数将在4000至4200点区间内平盘震荡，因为半年线已位于4000点左右，且年初震荡中枢在4030至4200点，4000点上方支撑较强。当前市场仍处于回调阶段，尚未确认最低点，但4000点以上可视为阶段性底部。

六月份，应更多关注结构性机会，指数层面无需过度担忧。

第一财经：在中东地缘冲突持续、全球通胀上行风险不断加剧的背景下，美联储政策路径正从“降息周期”转向“维持利率更高更久”，甚至暗藏加息的可能性。我们该如何预期美联储接下来的货币政策，美联储的货币政策是否会是未来一段时间内扰动市场的一个关键变量？对A股的影响大不大？

侯文涛：

国外市场对于美联储货币政策的预期有较大分歧，但基本认为年内降息或加息的概率都不大，可能2027年才能更明朗。

事实上，从去年下半年开始，国内央行的货币政策跟美联储的降息节奏已经开始逐步脱钩，更多是基于国内经济基本面来决策。前面提到，四月份的经济数据，包括信贷、消费、投资数据等，都是低于预期的，显示传统经济部门面临较大压力。在此背景下，央行有必要采取降息、降准或加大财政资金投入等措施，对科技以外的传统经济部门进行托底。

也正因此，市场关于宽松的政策预期正在上行。

此外，海外风险方面，国际油价也存在潜在风险。一旦后续油价长时间维持高位，通胀将导致美联储加息预期明显上升，届时对美股的影响会非常显著，也会间接影响到A股。

第一财经：进入6月，或者说半年报披露前，侯所仍看好科技成长，还是蓝筹价值也有配置的机会，具体看好哪些板块？

侯文涛：

六月份上证指数将呈现平盘震荡格局，但内部结构分化会显著收敛。前期过度拥挤的科技板块需要调整，而超跌的方向（如地产、白酒、大金融）可能出现反弹。

市场将从极度分化的状态转向风格收敛，这是一个正常的过程。

值得一提的是，成熟制程的半导体企业将受益于本轮AI浪潮带来的供给端外溢：海外先进制程企业因AI需求放量，将产能从手机、汽车、消费电子等中低端成熟产品转向AI大模型等高端产品，导致成熟市场供给收缩，国内企业得以承接份额，并可能面临一定程度的供给紧缺。

对于A股市场而言，大部分半导体企业偏成熟制程，将间接受益于AI浪潮的外溢影响，未来业绩预期有望上行。当前，成熟制程方向有较好的业绩支撑和合理的PE估值，领域内机会值得关注。

第一财经：另外来关注一下商业航天板块。国内，神舟二十三号飞船发射任务日前圆满成功，而在海外，近日，SpaceX正式向美国证券交易委员会递交招股书，上市时间预计定于6月第二周。该公司计划融资750亿至800亿美元，成为全球史上最大IPO。与此同时，新一代“星舰”也完成首飞。作为近年的明星板块，商业航天板块的第二轮上涨行情是否正在积聚？机器人板块机会如何？

侯文涛：

商业航天和机器人方向与AI硬件不同，后者有直接的季度业绩落地，而航天和机器人当前无法在当期业绩中体现，更多是基于远期的题材性预期。这两个方向近期缺乏超预期的催化因素，板块出现超预期表现，需要看到诸如国内商业航天可回收火箭成功发射、SpaceX上市后市值超2万亿甚至向3万亿迈进、特斯拉量产进度超预期等情况。

此外，如果AI行情进入休整期且底部板块反弹后缺乏新动力，资金可能回流机器人和商业航天这类中长期方向。目前两大板块仍处于相对低位，趋势尚未充分启动，6月或将有所表现。

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