珠免集团重大资产出售草案：提前兑现承诺去地产化路径落地

11月17日晚间，珠免集团（600185.SH）披露《重大资产出售暨关联交易报告书（草案）》，围绕存量地产业务的处置路径给出明确方案。根据草案，公司拟以现金方式向珠海投捷控股有限公司转让持有的珠海格力房产有限公司100%股权，交易作价55.18亿元。

据悉，此次资产出售，是公司既定重组路径的延续。2024年底，珠免集团通过重大资产置换引入珠海市免税企业集团有限公司51%股权，同时置出非珠海区域的部分房地产业务，上市公司由以地产为主转向以免税为核心的大消费业务。彼时，公司在重组报告书中承诺，将在资产置换完成之日起五年内逐步去化或处置存量房地产业务。

资本市场高度关注承诺的履行，如何平稳、高效、公允地处置存量地产业务，考验着管理层的执行能力。此次草案的快速发布，体现了公司加速执行战略的决心，也标志着其“去地产化”的战略规划正加快落地。交易完成后，格力房产将不再纳入合并报表范围，公司房地产业务实现全面退出，业务结构将进一步向大消费主线收拢。

对上市公司而言，这一轮操作不仅是将承压的房地产业务从报表中剥离，更是在资产层面为主业发展清障。随着公司战略性退出房地产业务，其未来的战略重心与价值创造引擎，将全面转向消费服务领域的深度运营与能力构建。

草案中“由重转轻”的表述，是理解此次交易对珠免集团价值的关键。草案中亦提及，标的资产（格力房产）具有“资金需求量大、负债规模高”的特征。在当前的市场环境下，该部分业务很大程度上影响了上市公司的整体财务表现。

而此次剥离，无疑是一次精准的财务调整。其核心亮点，在于备考财务数据所展现的“盈利能力和持续经营能力将显著改善”。

备考数据显示，在总资产和营业收入规模有所下降的同时，公司盈利能力和每股收益实现明显改善，资产负债率、现金流状况也将随资金回笼而得到修复。换言之，公司选择用规模上的收缩，换取盈利质量、资本结构和风险暴露三方面的改善，把资产负担从“重资产慢周转”调整为更符合大消费业务特点的“轻资产强运营”。

从中长期看，这种调整有利于公司回到以盈利能力和现金流为核心的经营逻辑之上，为后续恢复现金分红能力、开展稳健的资本运作奠定基础。珠免集团表示，本次交易将“有利于保护上市公司全体股东利益”。