美中嘉和（2453.HK）：收入、利润双增加，质子治疗驱动医院业务爆发

2025年，对于高端肿瘤医疗服务第一股——美中嘉和（02453.HK）而言，是其战略转型与盈利能力改善的关键一年。公司最新披露的2025年度业绩公告显示，其核心医院业务在质子治疗这一尖端技术的驱动下实现显著增长，并成功推动集团整体毛利润自上市以来首次扭亏为盈，标志着公司发展进入新阶段。

一、财务表现：结构优化，盈利拐点显现

根据2025年业绩公告，美中嘉和全年实现总收入4.60亿元，同比增长18.4%。其中，最亮眼的数据来自医院业务，该板块收入达3.73亿元，同比增长37.4%，占总营收比重提升至81.2%。

更为重要的是，集团实现了毛利0.32亿元，一举扭转了去年同期高达0.67亿元的毛损局面，毛利率从-17.3%提升至7.0%。这一“扭亏为盈”的里程碑，主要得益于广州泰和肿瘤医院质子治疗中心的全面运营及成本控制措施见效。

二、增长引擎：质子治疗业务进入收获期

公司业绩增长的核心驱动力，明确指向其重金布局的质子治疗业务。被誉为“肿瘤放疗皇冠上的明珠”的质子治疗，能够精准打击肿瘤并最大限度保护周围健康组织。美中嘉和旗下广州泰和肿瘤医院质子中心于2024年12月投入全面临床运营，是华南地区首家投入运营的质子治疗系统，配置4间360度旋转机架治疗室，年理论接诊能力可达2000例。按每疗程约30万元计算，满负荷年收入潜力超过6亿元。

该中心运营后迅速产生效益：2025年7月完成全国首例脉络膜恶性黑色素瘤质子治疗，并在行业排行榜中位列全国第三。截至2025年底运营一周年时，其服务已覆盖全国31个省区市及20多个国家，患者年龄跨度从1岁到91岁，证明了强大的技术壁垒和品牌虹吸效应，为医院业务提供了稳定的现金流和收入增长。

另外，公司依托国际化布局、AI能力与广州泰和肿瘤医院成熟的跨境诊疗服务能力，制定了医疗服务出海+AI战略。2025年，广州泰和肿瘤医院成为国际肿瘤患者跨境治疗的重要选择，吸引来自伊拉克、印度尼西亚、孟加拉国等多国患者慕名就诊，病种涵盖脑膜瘤、脊索瘤等，主要寻求质子治疗与国际前沿新药等精准诊疗方案。并且公司已与印度尼西亚泗水国立医院正式签署合作备忘录，共建综合肿瘤服务中心。「医疗+ AI」全球化输出为公司下一步的业绩增长和扭亏为盈奠定基础。

三、战略协同：支付创新与AI赋能构建护城河

为突破质子治疗高费用的市场瓶颈，美中嘉和积极构建创新支付生态。公司与MSH万欣和、中间带等保险机构合作，将质子治疗纳入其高端医疗险产品，并成功纳入“深圳惠民保”保障范围，显著降低了患者自付比例，提升了治疗可及性。

同时，公司深化“AI+医疗”布局，于2025年5月自主研发并部署了全球首个质子治疗垂直领域大语言模型。该模型整合了近万例高质量放疗病例数据，能辅助临床决策，不仅提升了内部运营效率，也强化了其在精准放疗领域的技术领导力。

结语

总体而言，美中嘉和2025年度业绩证实了其质子治疗战略的有效性。医院业务增长与毛利润扭亏为盈，标志着公司已跨越重资产投入的艰难阶段，进入“能力兑现期”。在肿瘤医疗服务供需严重不平衡的背景下，凭借质子治疗这一稀缺资产、国际顶尖医疗机构的合作资源以及AI技术赋能，美中嘉和已建立起差异化的竞争护城河。虽然完全实现盈利仍需时间，但财务拐点的出现，无疑为其长期价值投资故事增添了关键且积极的一章。