上市拥堵加剧：一季度54家企业中止IPO，硬科技项目遭遇“中止”困境

3月最后一天，54家拟IPO企业申报流程按下“暂停键”。截至3月31日晚间，沪深交易公布54家公司IPO审核状态变更为中止，原因系发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交。在此次IPO中止企业中，以硬科技为主阵营的科创板中止27家。这些企业中不乏蓝箭航天、武汉新芯、长鑫科技、上海超硅半导体、国仪量子等明星公司。

据了解，招股说明书引用的财务报表有效期为6个月。当企业财务数据临近有效期，而上市审核流程尚未完成时，必须按下审核“暂停键”，补充披露经审计的最新一期财报。

这一批“中止“几乎将市场最为期待的硬科技企业悉数打尽，给资本市场带来不小的震动，市场关注颇高的商业航天、存储芯片和半导体制造等板块的明星企业仍“熄火”于中止公告。

“当红炸子鸡”也要大排长队

市场人士指出，能够走到IPO这一步的企业往往在业绩、资质还是发展前景上都远超行业平均水平，但往往在IPO审核路上也同样一走就是数年，不仅耗费了巨大的申报成本，还有可能因此错失企业发展和行业上行的红利期。

据市场机构统计，2025年下半年平均审核时长为472天，其中2025年第四季度注册生效的39家企业，平均审核时长为393天，审核周期虽有缩短，但动辄近400天的较长时间还是令很多IPO企业吃不消。

本次集体中止的IPO企业中频现硬科技独角兽企业，作为资本市场炙手可热的 “当红炸子鸡”，这些企业在披露招股说明书前就已在身经百战的投行和中介机构的协助下完成了合规辅导、审计工作及股权改革等前置性准备工作，启动申报时可谓万事俱备，只欠“交易所”的审核东风。

其中也不乏监管的创新实践，公开资料显示，长鑫科技是首个采用了科创板IPO预先审阅机制的项目。这也侧面说明其前置工作除了上述常规准备外还包含了与监管的问询与审核流程。

商业航天昨夜再添IPO新选手，市场红利还会在吗？

就商业航天板块来说，昨夜消息面异常活跃，刚刚火箭发射成功的卫星公司中科宇航IPO火速被上交所受理，同时证监会官网显示，银河航天正式启动上市辅导。但也在同一天，蓝箭航天IPO因审核时间较长财报数据过期突遇中止，商业航天“火箭第一股”花落谁家再成“悬案”。

存储芯片IPO同样火热，以内存、闪存为主的存储芯片自去年4季度以来受全球AI算力需求暴增的影响，成为今年市场当之无愧的“电子黄金”，伴随价格水涨船高的是国内存储厂商的快速发展。DRAM龙头长鑫存储自去年7月启动上市辅导已经过近9个月的漫长周期，昨天其状态更新为“中止”，理由同样是财报过期，另一家国产NAND厂商长江存储旗下武汉新芯的IPO也同样熄火于“中止”公告。

昨夜集体“中止”的54家IPO中，半导体相关企业占到近半，产业上行期与明星企业上市本该是同步加速的“双向共振”，但漫长的审批流程似乎成了最大的“变数”。

不管是商业航天、存储芯片还是半导体制造都具备极强的产业周期性，错过一轮行业周期，企业面临的可能是漫长的寒冬，别说借助IPO抓住产业红利加快发展，就连基本的生存都可能成了问题。

审核时效成最大变量，独角兽IPO或集体南迁？

据21世纪经济报道，截至2025年7月27日A股IPO市场合计有305家公司在审，受理企业激增令A股IPO审核进程明显变慢。

更是有企业在经历532天等待后才获准上市，作为一家早在2021年底就开始筹划上市的企业，大明电子在申报期间并未公布撤回或暂缓计划，其最终获得上市委审议意见落实回复函的落款日期为2025年7月16日，这个时间距离过会已经过去了530天。

硬科技行业大多具备极强的周期性，许多企业或许并没有这么多时间与耐心。据香港商报统计，仅去年6-7月间，就有8家企业撤销A股IPO转战港股，其中5家曾申报科创板，分别是中慧元通、商米科技、长光辰芯、轩竹生物、长风药业。歌尔微与潍柴雷沃曾申报创业板，胜软科技则从北交所撤销后转道港股。

更具代表性的案例是长光辰芯，2023年6月公司首次冲击科创板，却在历经两轮问询、财务资料过期中止审核后，于2025年1月主动撤回申请，科创板IPO宣告失败。撤单仅5个月后，长光辰芯迅速转向港股，于2025年6月19日首次递表港交所。长光辰芯的资本路径切换，直接折射出国产硬科技企业寻求资本市场支持的迫切性。

在全球资产流动性日益增强和竞争加剧的背景下，境内企业谋求IPO也不再只有A股一条“独木桥”，申报流程的便捷、政策环境的适配在企业考量上市地的过程中也逐渐成为更重要的决定因素，H股甚至美国都为企业提供了更多的选择。但对A股市场而言，这些因“等不起”、“来不及”、“推不动”造成的优质资产流失可能在多年后仍成为A股投资者的“白月光”与“意难平”。