周期破冰环比向上｜星源材质2026年一季报解读：行业反转确认，盈利加速修复

历经深度调整与充分出清，锂电池隔膜行业正式走出持续低迷的价格竞争周期，迎来供需格局重塑、盈利触底回升的关键拐点。作为全球锂电隔膜头部厂商，星源材质于4月27日晚间披露2026年第一季度报告。报告期内，公司实现营业收入10.81亿元，同比增长21.53%，归母净利润2927.39万元万元，环比增长137.51%，扣非净利润2152.36万元，环比增长130.68%。经营指标全面回暖，不仅印证公司自身经营质量持续改善，更成为隔膜行业周期反转、景气上行的重要信号。在下游需求爆发、行业格局优化、价格触底回升的多重利好共振下，公司正站上新一轮成长起点。

行业深度出清见底，隔膜行业迎来周期反转

此前在产业快速扩张阶段，隔膜行业一度出现产能集中释放、市场竞争加剧的局面，叠加下游成本管控压力传导，产品价格持续走低，企业盈利空间普遍承压，行业在供给优化与结构调整中逐步酝酿转机。这场行业性洗牌，有效出清低效产能，规范竞争秩序，也为头部企业集中份额、修复盈利创造了条件。

随着下游动力电池需求稳步复苏、储能领域迎来爆发式增长，隔膜行业供需关系快速改善，从此前供给相对过剩逐步转向紧平衡。行业产能利用率持续走高，头部企业满产满销成为常态，产品价格触底回升，市场盈利预期不断上修。历经充分调整的隔膜行业，正式告别低迷阶段，进入周期反转与价值回归的全新阶段。

一季报环比改善明确，经营拐点全面确立

星源材质 2026 年一季度业绩环比回升，正是行业拐点与公司经营改善共振的直接体现。报告期内隔膜产品结构持续优化叠加主流产品提价效应显现，带动公司销售毛利率环比显著提升，规模效应与成本管控效果持续显现。

从盈利修复逻辑来看，本期销售毛利率环比提升，核心得益于产品结构改善与行业性提价双重驱动：一方面，公司持续推进产品高端化、定制化升级，高附加值产品占比稳步提升，有效拉动整体盈利水平；另一方面，隔膜行业供需格局持续改善，2025 年下半年以来的价格企稳回升效应在一季度逐步体现，推动毛利空间稳步修复。整体经营质量与盈利韧性同步增强，为全年业绩改善打下坚实基础。

需求景气持续释放，行业长期成长机遇广阔

隔膜行业正迎来需求与景气双重向上的长期发展窗口，本轮行业复苏的驱动结构较上轮周期出现明显变化，不再单纯依赖新能源汽车市场，储能电池的爆发式增长成为核心增量引擎，叠加AI数据中心等新兴场景带来的新增需求，成为拉动行业景气上行的关键力量。据EVTank数据显示，2025年全球储能电池出货量同比增幅高达76.2%，显著高于动力电池增速，大容量、高安全储能电池对高性能隔膜的需求持续攀升。在下游需求强劲拉动下，隔膜行业供需结构自2025年下半年明显改善，行业呈现“淡季不淡”的高景气态势，为企业持续成长营造了更为有利的产业环境。

产品价格的企稳回升，进一步打开行业盈利修复空间。在行业出清与需求拉动下，隔膜价格逐步摆脱低位运行状态，主流产品价格稳步上行，量价齐升趋势逐步确立，GGII预计，2026年主流湿法隔膜价格全年有望同比回升10%至20%。随着价格中枢持续上移，行业整体盈利水平有望不断改善，具备技术、规模与客户优势的头部企业将迎来更显著的盈利弹性，为后续业绩增长提供强劲动力。

中长期来看，行业竞争格局持续优化，发展确定性不断增强。随着低效产能逐步退出，市场资源向优势企业集中，行业从粗放式价格竞争转向技术、品质、全球化能力的综合比拼。更加健康的产业生态、持续旺盛的下游需求、稳步改善的盈利水平，共同构成隔膜行业长期向好的坚实基础，也为星源材质这样的行业头部企业带来更为广阔的成长空间。

头部企业优势凸显，开启成长新周期

星源材质作为全球隔膜第一梯队企业，在本轮行业反转周期中占据显著先发优势。公司产品矩阵完善，干法隔膜、湿法隔膜、涂覆隔膜等核心产品具备耐高温、高强度等特性，可全面适配动力电池、储能电池等多元场景需求。公司深度绑定宁德时代、比亚迪、LGES、三星SDI等全球主流电池厂商，合作稳定、订单充足，在行业复苏阶段优先受益于需求回暖与份额提升。

全球化布局与技术创新持续为公司赋能。海外产能建设稳步推进，本土化配套能力不断增强，高毛利海外业务有望成为重要增长引擎。第五代超级湿法线规模效应持续释放，固态电解质膜、刚性骨架膜等前沿技术稳步推进，为中长期发展储备充足动能，巩固全球技术领先地位。

隔膜行业告别野蛮生长，迈入高质量发展新阶段。星源材质2026年一季度环比增长，只是行业上行与公司价值修复的起点。未来，随着行业高景气延续、公司产品结构持续优化、海外产能逐步落地，业绩修复节奏有望进一步加快。在全球新能源转型加速、储能需求爆发、供应链格局重构的大背景下，公司将充分受益于行业反转红利，开启业绩与估值双升的成长新周期。