华闻集团重整：一场多方共赢的重生实验

一家上市公司的破产重整，往往被视为一场零和博弈：债权人怕血本无归，股东怕股票归零，员工怕饭碗不保。但*ST华闻（SZ000793）日前披露的重整计划，却给出了一份“多方共赢”的方案，值得细读。

评估机构测算显示，若*ST华闻（SZ000793）走向破产清算，普通债权清偿率仅约21%。而重整方案给出的答案是：50万元以下部分全额现金清偿，50万元以上部分以5元/股实施以股抵债。这意味着，占比最大的小额债权人将毫发无损地全身而退；大额债权人虽然持股有一定锁定期，却获得了分享公司未来成长的机会。破产清算是一场资产贱卖的“甩卖”，重整却是一桩保留价值的“重组”，两种路径对债权人的意义截然不同。

每10股转增12股的方案看似“大手笔稀释”，但实际上原股东持股绝对数量并未减少。以当前约19.97亿股的总股本计算，转增后总股本将增至约43.94亿股。持股比例虽然摊薄，但公司卸下沉重债务包袱、引入海南国资作为控股股东后，每股对应的净资产和内在价值有望显著回升。与其抱着一家债务缠身、持续亏损的公司，不如持有一家轻装上阵、国资赋能的公司——稀释的比例，换来的是一张全新船票。早在2024年6月，*ST华闻便获海南国资旗下子公司海南联瀚举牌，彼时*ST华闻已经连续多日股价低于1元/股，存在面值退市风险，海南联瀚方面给出的买入理由是“认可并看好华闻集团潜在的发展机会”，并称“除本次权益变动外，不排除在未来12个月内直接或间接增持华闻集团股份的可能性”。

重整计划明确，产业投资人将落实董事会改组，依法产生新一届管理团队，同时完善人才培养、引进和股权激励机制。对公司员工而言，国资入主意味着更稳定的发展平台和更规范的治理体系。随着文旅“三夜经济”升级、新能源充电桩布局、版权分销拓展等增量业务逐步落地，新的岗位空间和职业发展通道也将随之打开。

*ST华闻（SZ000793）是海南为数不多的上市文化传媒企业，注册地就在海口。重整成功意味着公司不退市、不迁册，税收和就业留在海南，经营资源继续聚集本土。海南国资入主后，三亚凤凰岭景区还能与省内其他文旅项目联动开发，新能源充电桩业务也能为自贸港基础设施建设添砖加瓦。在海南省委省政府高度重视下，这笔“国资小投资撬动上市公司大平台”的账，算的是长远大局。

上市公司风险处置，事关金融稳定与社会大局。自贸港作为对外开放的 “试验田”，它的制度红利，不仅面向新生企业，也对困境中的上市公司敞开温暖怀抱。破产重整从来不只是法律程序，更是一次利益重构和信心重建。*ST华闻（SZ000793）的方案，至少在账面上，给出了一份“多赢”的答卷。接下来，能不能从账面上走到现实中，考验的不仅是管理团队的执行力，更是海南国资对这份“沉甸甸的托付”能否真正善待。