转型攻坚提质效，海王生物2025年业绩改善启新程

4月29日，深圳市海王生物工程股份有限公司正式发布2025年年度报告以及2026年度一季报。全年实现营业收入266.68亿元，归属于上市公司股东的净利润-5.63亿元，同比增长52.82%，经营活动产生的现金流量净额1.04亿元，同比增长164.02%。值得一提的是，2026年一季度，公司扣非净利润同比增长143.93%。业绩改善得益于公司持续推进瘦身健体、强化现金流管理、优化资产结构等一系列务实举措，也体现出公司在转型调整阶段的经营韧性与恢复能力。

2025年，国内医药行业处于政策优化、结构转型、集中度提升的关键阶段，医药流通与医药制造领域均面临新的发展机遇与挑战。面对复杂多变的外部环境，公司始终坚持稳健经营主线，以“增加销售毛利、保障资产安全、改善融资渠道、优化资金回报”为核心经营方针，聚焦医药商业、医药工业、医药研发三大主业，持续推进结构优化、降本增效与风险管控，全年经营保持平稳有序，核心业务韧性持续增强。

核心业务协同发力，三大板块筑牢根基

医药商业作为核心支柱，覆盖全国20多个省份，物流网络与配送能力保持行业领先。公司加快推进山东银河现代智慧医药物流园建设，目前 5 个单体建筑已主体封顶，预计 2027 年上半年完工，将全面提升物流智能化与高效化水平。公司持续深化与美敦力、强生、迈瑞等头部器械企业合作，医疗器械业务稳健增长。同时大力拓展SPD供应链、医疗设备维保等高附加值服务，由传统配送向综合医疗服务解决方案转型，客户黏性与盈利空间持续提升。

医药工业板块依托位于福州、北京的三大生产基地，布局中成药、化药、现代中药等多元化产品线，覆盖十余种剂型，拥有 505 个国药准字批准文号，326 个品种入选国家医保目录、207 个品规入选国家基本药物目录，市场根基稳固；公司坚持研发创新，三大基地累计拥有 25 项发明专利，多款新药获批，仿制药一致性评价稳步推进，研发实力持续增强。报告期内，公司全面实施 “全管道销售” 布局，构建全渠道、控销、电商三大流通路径，以 “以量带价、以点带面” 策略提升市场渗透率，并积极参与区域联盟带量采购抢抓政策机遇，持续推进核心产品上量、工艺优化与质量升级，医药工业板块毛利率维持高位，成为公司稳健发展的核心利润支柱。

创新药研发方面，公司始终坚持创新驱动发展战略，聚焦恶性肿瘤、心脑血管、呼吸及消化等领域，持续加大创新药与仿制药一致性评价研发投入，构建完善研发体系。报告期内，多项在研项目取得阶段性进展，其中HW130注射液已完成Ⅰ期临床研究以及IIa期临床试验用药物生产，正在开展IIa期临床研究准备工作；NEP018项目已获得临床试验批准并完成I期临床试验用原料生产；盐酸达泊西汀片取得生产批文。截至报告期末，研发技术团队共有230人，拥有60余项发明专利，在药物发现、制剂开发、质量研究、临床转化及医药产业化等方面形成完备技术支撑体系，为公司长期创新发展与核心竞争力提升持续注入强劲动能。

资产优化纵深推进，风险防控坚实有力

2025年，公司持续推进资产优化与“瘦身健体”，稳步处置非核心、低效、亏损资产及子公司，加快资金回笼，降低资产负担。通过一系列资产整合与结构调整，公司资产质量持续改善，有息负债规模逐步下降，财务杠杆进一步回归合理区间，抗风险能力显著增强。

公司高度重视现金流安全，将应收账款管理作为全年重点工作，建立健全专项管控机制，加大逾期款项清收力度，持续优化应收结构、加快资金回笼。通过全流程、全周期的应收管理，公司经营性现金流保持稳定，为日常经营、债务偿付及业务投入提供坚实保障。

风险管控层面，公司以数字化管理筑牢风控底座，全面推广财务共享、智能印章、资金管理三大系统，强化重大合同审批与资金风险防控；同时严格响应监管要求，完善内控制度、修订公司章程、完成监事会改革，持续提升公司治理规范化水平。

政策暖风频吹赋能，行业前景广阔可期

2025年以来，医药行业迎来多项重磅利好政策，为行业高质量发展注入强劲动力。国家医保局、国家卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，从医保准入、多元支付、临床应用等多方面构建创新药全周期支持体系，创新药纳入医保节奏加快、支付保障力度加大，直接利好公司创新研发与产品放量。

国务院办公厅发布全面深化药品医疗器械监管改革意见，优化审评审批、支持中药传承创新、鼓励医药流通新业态，明确支持批发企业整合仓储物流资源、推进多仓协同运营，与公司全国医药商业网络布局、智慧物流建设高度契合。中药配方颗粒跨省销售、进口药材管理优化等政策，进一步拓宽公司工业与流通业务的市场空间。

集采政策持续优化，更加注重质量与供应保障，“唯低价是取”倾向明显纠正，医药流通盈利空间逐步修复。同时，国家大力支持SPD供应链、医疗设备维保等医药流通新业态发展，推动行业从传统配送向综合服务转型，为公司核心业务升级提供良好政策环境，多重政策红利将持续释放，助力公司经营持续向好。

展望未来，医药行业政策持续优化、集中度稳步提升，创新与服务升级成为核心趋势。公司将牢牢把握行业机遇，稳固研产供全产业链布局、筑牢战略纵深，持续优化业务结构，重点提升医疗器械与医药工业业务占比，依托体系联动与高毛利产品增强盈利韧性；同时稳妥推进海外业务试点，积极培育新的利润增长点。未来公司将坚守主业、严控风险、提质增效，不断强化核心竞争力，以更稳健的经营与更清晰的战略，推动企业实现更高质量、更可持续的发展。