周期红利共振产能放量，盛达资源成长空间广阔

当前贵金属板块迎来多重利好共振，市场资金持续布局具备资源壁垒、产能持续释放的优质矿业标的。A股白银龙头盛达资源（000603）依托国内高品位银金矿产储备、多座增量矿山集中投产、稀散战略金属价值待重估、稳健持续的盈利表现四大核心支撑，经营基本面持续向好，内生扩产与外延并购双轮驱动成长路径清晰，行业长期景气周期下配置价值持续凸显。

一、量价齐升业绩持续高增，财务结构稳健分红回馈投资者

公开财报数据充分印证公司强劲经营实力，充分把握贵金属上行周期红利，盈利质量稳步提升。2025年，盛达资源实现营业收入24.61亿元，同比增长22.26%；归母净利润5.32亿元，同比增长36.51%；扣非归母净利润5.43亿元，同比增幅达108.72%，核心矿产主业盈利能力实现大幅翻倍增长。全年矿产金产量同比大增110.42%，矿产银产量稳步提升19.02%，矿产产量与金属价格双向利好，持续拓宽盈利空间。

2026年一季度经营再上新台阶，单季营收3.84亿元，归母净利润7940.54万元，同比大幅增长858.53%，扣非净利润同比增幅突破1000%，综合毛利率稳定在61.42%，高品位主力矿山持续稳定产出，精细化成本管控成效突出。截至2026年一季度，公司资产总额85.34亿元，资产负债率47.33%，整体负债水平合理可控，经营活动现金流持续正向流入，资金储备充足，可充分支撑矿山技改、优质矿权并购及股东分红。

分红层面，公司长期坚守价值共享理念，持续落实稳定现金分红机制，2025年度推出每10股派1.2元（含税）分红方案，多年不间断向全体股东回馈经营收益，在国内资源类上市公司中树立稳健经营、兼顾投资者回报的标杆形象。

二、国内白银资源龙头壁垒深厚，多金属储量丰厚，稀散战略金属价值迎来重估窗口

盛达资源是A股稀缺、主业聚焦银多金属开发的核心上市平台，资源储备规模稳居国内白银企业第一梯队。截至2025年末，公司经评审备案银金属资源量约1.3万吨、黄金35吨、铜164万吨，旗下运营9家矿业子公司，形成在产矿山稳定创收、在建矿山增量释放、储备矿权远期增值的完整资源梯队。

核心标杆矿山银都矿业拜仁达坝银多金属矿凭借超高矿石品位，长期保持行业领先盈利水平。现阶段同步推进外围1.43平方公里探矿权整合工作，新增银金属212吨及数万吨铅锌资源，有效延长矿山开采服务年限，为公司中长期白银稳定产出筑牢根基。

公司产能扩张节奏清晰有序，2026至2027年多座新建、技改矿山将集中释放增量产能，业绩增长具备极强确定性：

菜园子铜金矿（鸿林矿业）：已顺利取得安全生产相关许可，进入稳定试生产阶段，核定年采矿规模39.6万吨，矿石黄金平均品位2.82克/吨，满产后年新增黄金约1.2吨，将为公司开辟全新黄金增长曲线，持续增厚年度经营利润；

东晟矿业巴彦乌拉银矿：25万吨/年采矿建设工程稳步推进，计划2026年内实现投产，矿石银品位高达284.90克/吨，投产后将显著提升公司白银年度总产量；

金山矿业技改项目全面落地：选矿产能扩容至48万吨/年，金银选矿回收效率持续提升，开采综合成本稳步下行，白银产能持续爬坡，后续仍规划选矿产能扩容相关申报工作。

除金银、铅锌核心金属外，公司矿山伴生大量稀缺战略稀散金属，目前市场尚未充分挖掘其潜在价值：现有矿产伴生铟156吨、镓47吨、铼超43吨。铟是光伏产业、显示面板ITO靶材不可或缺的核心原料；镓、铼广泛应用于第三代半导体、航空航天高温合金领域。伴随国内新能源、高端半导体产业长期扩容发展，稀散金属需求持续增长，公司稀缺矿产储备有望迎来价值重估，打造第二增长曲线。

外延并购持续聚焦优质矿产资源，2025年末至2026年，公司完成多笔高性价比矿权收购：5亿元取得伊春金石60%股权布局黄金资源、2.695亿元收购广西金石55%股权获取铜铅锌银综合矿权，同步新增大兴安岭沙金河金矿探矿权。所有并购项目严格筛选资源禀赋优、开采成本可控的优质标的，拒绝盲目扩张，持续扩充中长期矿产储备，保障企业稳定成长。

三、行业周期长期向上，政策加持关键矿产，多元业务平滑周期波动

全球宏观环境持续支撑贵金属中长期景气度，全球降息周期逐步落地，资产避险需求长期存在。白银兼具避险保值与工业双重属性，光伏、电子元器件、新能源制造领域工业用银需求逐年攀升，全球白银市场连续多年维持供需缺口，中长期银价中枢具备坚实支撑。

国内政策层面，国家高度重视战略性矿产资源自主保障能力，金、银、铜、铟、镓等全部纳入国家关键矿产保护目录，持续出台政策鼓励国内矿山资源整合、绿色智能矿山升级，提升本土矿产供给能力。盛达资源全面推动下属所有矿山绿色开采改造，大规模落地智能化选矿、环保降碳设备，深度契合国家矿产产业发展导向，长期享受政策红利加持。

铜、铅锌等有色金属下游需求持续回暖，广泛应用于新型电力基建、储能设备、新能源整车制造等赛道。公司多金属协同布局模式优势凸显，能够有效平滑单一金属价格波动带来的经营影响，构建“白银稳定基本盘、黄金增量贡献、铜锌对冲周期、稀散金属增值”的抗周期业务结构，盈利稳定性显著优于单一品种矿产企业。

四、公司治理持续优化，机构持续调研看好长期配置价值

上市以来，公司不断完善现代化企业治理架构，健全资金审批、关联交易、信息披露全流程管控体系，常态化开展内部自查与第三方独立审计，充分发挥董事会、独立董事监督职能，持续提升信息披露透明度。

公司长期保持与资本市场高效沟通，定期召开业绩说明会、组织机构实地矿山调研，畅通投资者交流渠道。长城证券、中信证券等多家券商，广发基金等主流公募机构持续跟踪调研企业，高度认可公司稀缺资源储备与清晰产能扩张逻辑，一致看好企业中长期发展潜力，机构长期配置价值持续获得资金认可。

五、三年成长蓝图清晰，内生外延双轮驱动实现产能规模跃升

公司确立“白银龙头 金铜两翼 优势互补 协同发展”的战略布局，依托矿山内部技改扩产、外部优质矿权并购两大路径，规划未来三年矿产产能实现规模翻倍增长。短期（2026 年）：菜园子铜金矿全面达产、东晟银矿顺利投产，白银、黄金年产量同步大幅提升，全年业绩维持高速增长态势；中期（2027-2028 年）：伊春金石、广西金石矿山逐步进入建设、投产周期，铜、黄金资源持续释放，稀散金属综合回收工艺全面落地，新增稳定利润增长点；长期发展规划：持续整合国内优质银多金属矿权，同步布局城市再生金属资源化业务，打造国内领先的稀贵金属综合开发服务商，全面受益贵金属与新能源高端制造两大长期景气赛道。

依托国内稀缺的优质银金矿产资源、集中落地的增量矿山产能、长期上行的行业周期以及价值待重估的战略稀散金属，盛达资源成长逻辑扎实、经营确定性充足。随着绿色矿山建设持续推进、矿产产能稳步释放，公司资源价值与业绩潜力将持续兑现，作为A股稀缺白银核心标的，中长期投资配置价值突出。