益盛药业：一季度净利润同比增长36%，人参全产业链布局持续深化

尽管近期因产品整改受到市场关注，但益盛药业（002566.SZ）2026年一季度经营数据释放出积极信号。根据公司2026年第一季度报告，一季度实现营业收入1.79亿元，同比增长12.24%；归属于上市公司股东的净利润1614.43万元，同比增长36.11%；经营活动产生的现金流量净额3160.24万元，同比增长43.39%。营收、净利润、经营现金流三大核心指标同步实现两位数增长，展现出明显的复苏态势。

核心产品临床价值获权威认可，集采突围打开增量空间

益盛药业的核心竞争力根植于其产品深厚的临床证据积累。振源胶囊是公司核心品种，为现行国家医保目录产品、原国家二级中药保护品种。围绕该产品，公司已积累158篇学术论文（其中SCI收录12篇），临床研究成果被5项国家级的专家共识文件推荐，覆盖冠心病、心律失常、糖尿病及心血管疾病合并焦虑抑郁等多个适应症领域。2024年1月，振源胶囊入选全国首个《冠心病合并抑郁焦虑的认知临床诊疗指南》团体标准，为心内科及基层医师提供了标准用药依据，学术壁垒持续加固。

心悦胶囊同样是国家医保乙类品种，原国家二级中药保护品种。该产品已发表学术论文247篇，先后获得中华中医药学会科学技术奖一等奖、吉林省科学技术进步奖二等奖、中国中西医结合学会科学技术奖一等奖等7项奖项。2025年，其10年长期随访研究成果发表于国际知名期刊《Phytomedicine 145 (2025) 157075》，证实心悦胶囊联合常规治疗可显著降低PCI术后患者10年复合心血管终点事件发生率。

两款核心产品均拥有深厚的临床证据积累和权威学术背书，构成了公司业绩的基本盘。振源胶囊凭借“日均治疗费用低”“产品质量标准高”“科研成果丰富”等差异化优势成功中选全国中成药集中带量采购，2025年已进驻各级医疗机构7171家，实现销售收入2.21亿元。2025年公司胶囊类产品总收入达2.99亿元，占公司总营收的46.76%，其中振源胶囊与心悦胶囊为绝对主力。随着集采政策持续推进和终端覆盖不断深化，核心品种有望进一步贡献稳定收入。

人参全产业链构筑稀缺性壁垒，多点布局提供增长弹性

益盛药业的战略定位不仅仅是药品生产企业，而是围绕人参资源打造了从种植到深加工的全产业链闭环。公司是国内首家实现人参全株开发的制药企业，从人参根、茎叶、花、果均开发出国药准字号产品，形成了药品、化妆品、健康食品三大板块协同发展的格局。

这一布局的战略价值在于：上游，公司拥有我国第一家获得GAP认证的非林地人参种植基地，2700余亩种植面积全部通过有机认证，培育的“益盛汉参1号”“益盛汉参2号”优良品种获14项专利，技术体系被通化市人参产业中心采纳为“通化人参”标准，在源头资源上形成了标准化壁垒。中游，药品板块贡献稳定现金流。下游，健康食品和化妆品板块开拓增量空间——2025年健康食品收入6677.06万元，同比增长15.91%；化妆品板块依托600余款产品及特许加盟渠道持续深耕。

从产业链协同角度看，这种“种植控制成本、药品贡献利润、消费品打开天花板”的模式，既为公司应对单一产品线波动提供了缓冲，也为长期增长提供了多极支撑。2025年，益盛永泰蜂业通过“与辉同行”合作实现线上渠道突破，品牌曝光量显著增长，进一步验证了公司在大健康消费端的品牌潜力。

综合来看，益盛药业短期面临停产整改压力，但一季度业绩回暖、核心产品集采突围、人参全产业链布局等基本面因素并未改变。公司依托长白山资源优势，在中药材源头把控和全株开发技术上具备稀缺性，短期合规整改完成后，长期发展基本盘依然稳固。