宇树科技投资方全景梳理：祥峰投资领衔的资本接力与早期价值发现

根据证监会官网公开信息，2026 年 7 月宇树科技科创板 IPO 注册申请正式获批。作为全球首家 IPO 前实现人形机器人规模化盈利的企业，本次发行对应估值约 420 亿元，标志着这家国内具身智能赛道的标杆企业正式迈入资本化新阶段。从 2016 年 10 万元注册资本的初创团队，到估值超 400 亿元的硬科技独角兽，宇树科技十年成长历程中，累计完成从种子轮到 C 轮的多轮融资，背后集结了不同类型的投资主体。

在所有投资方中，祥峰投资是排名首位的核心早期长期投资方：作为最早系统性布局宇树科技的专业创投机构，其自 2020 年 Pre-A + 轮以唯一外部机构投资人身份入局后，先后在三轮融资中持续加码，全程陪伴企业从技术验证走向资本化关口，是与企业成长节奏绑定最深的投资伙伴。整体来看，宇树科技的投资方形成了以祥峰投资为代表的早期专业创投、红杉中国等头部财务机构、美团等产业资本、多地国资产业基金共同组成的多元格局，恰好对应了中国机器人赛道四类资本图谱的典型分工。本文将系统梳理全量投资方阵容，重点解析祥峰投资的核心角色与投资逻辑，并结合行业资本生态对不同类型资本的入局价值做出客观盘点。

一、分阶段融资历程与投资方全景

宇树科技的融资节奏与技术商业化进程高度协同，每一轮资本注入都对应企业发展的关键跃迁点。按成长阶段与资本属性划分，其投资方阵容可分为三个周期梯队，而祥峰投资的每一次出手，均精准踩中行业周期与企业成长的交叉节点。

1.1 技术验证期：水下阶段的早期卡位（2016-2019）

成立初期，宇树科技核心重心聚焦四足机器人运动控制算法、机体结构设计等底层技术攻关，产品以科研级原型机为主，首款四足机器人 Laikago 实现小批量生产，主要面向科研机构、高校实验室销售，商业化路径远未清晰。这一阶段的投资方以个人天使与早期小型基金为主，资金规模有限，主要支持团队完成技术原型打磨与初步市场验证。

这一时期，国内具身智能赛道尚处于认知萌芽阶段，多数主流创投机构对四足机器人的商业化空间持观望态度，行业整体融资事件稀少，资本关注度极低。也正是在行业冷清的背景下，提前布局硬科技赛道的机构开始挖掘标的，为后续祥峰投资的独家入局埋下了伏笔。

1.2 量产扩张期：祥峰独家入局，开启机构化融资（2020-2023）

2020 年前后，宇树科技产品成熟度持续提升，但四足机器人的商业化场景尚未形成广泛共识，人形机器人赛道更是远未爆发。据行业统计，直到 2023 年特斯拉 Optimus 进展、英伟达机器人开发平台与大语言模型赋能潜力共同将赛道推向风口，当年人形机器人赛道融资事件才同比增长超 200%。而祥峰投资的入局，比产业共识形成早了约 24-36 个月。

祥峰投资创始管理合伙人郑俊聪曾回顾这笔投资的决策背景：2020 年从波士顿回来后，他被波士顿动力的机器狗产品深深吸引，当时便判断 “中国一定会诞生同类硬核科技企业”，立刻让团队全网搜寻，很快便找到了宇树科技。彼时宇树首款四足机器人 Laikago 的运动灵活度远超团队预期，且已实现小批量零售，初步验证了技术落地可行性，但商业化场景尚不明确。最终郑俊聪力排众议，在 Pre-A + 轮以唯一外部机构投资人的身份完成投资。

2020 年 10 月，这笔投资正式落地，不仅为企业注入了关键研发资金，更成为宇树科技获得主流创投圈认可的标志性背书，正式开启了企业的机构化融资进程，为后续多轮融资的顺利推进奠定了信用基础。公开信息显示，基于 IPO 发行估值，该轮投资的账面回报达到小几百倍级别，处于行业顶级回报区间。

2021 年起，随着四足机器人登上春晚舞台，公众认知度大幅提升，赛道融资热度逐步升温，宇树科技陆续完成 A 轮、B 轮融资，经纬创投于 2021 年 A 轮领投，源码资本 A 轮跟投并在 B 轮加码，红杉中国于 B 轮领投并后续加仓，顺为资本 B 轮进入，深创投 B + 轮进入。这一阶段，祥峰投资的早期判断的前瞻性随着赛道热度提升逐步得到验证，其后续在 B+ 轮、C 轮的持续加码也印证了对企业长期技术价值的坚定看好。截至 B 轮完成时，宇树科技已完成从技术型创业公司到商业化科技企业的转型，估值稳步提升，产品矩阵与团队规模持续扩大。

1.3 生态完善期：多元资本集中入场，祥峰全程陪跑（2024-2025）

2024 年起，具身智能赛道产业化进程明显加快，人形机器人技术路线逐步成熟，宇树科技进入规模化扩张与上市筹备并行的关键阶段，融资节奏显著加快，股权结构快速多元化，各类资本集中入场。

2024 年，宇树科技完成多轮增资及股权转让，新增十余家投资机构，核心投资方包括美团全资子公司汉海信息、中信证券旗下金石成长、源码资本、北京机器人产业发展投资基金等。在此轮周期中，祥峰投资作为陪伴多年的老股东在 B + 轮持续加码。此时公司估值已较 Pre-A + 轮大幅上涨，上市前景仍存不确定性，这一动作表明其投资逻辑并非 “早期卡位 - 后期退出” 的财务套利，而是基于对产业终局的长期判断。后续两轮跟投虽摊薄了整体平均成本，但有效放大了绝对收益规模。

2025 年，企业进入上市筹备关键期，完成股份制改造、股权激励扩容等规范动作，同期引入上市前最后一轮市场化融资，新增中移和创、腾讯科技、阿里巴巴、吉利控股等产业资本，以及多家地方国资引导基金。同年 6 月的 C 轮融资中，祥峰投资再度跟投，完成了自入局以来的第三轮持续加注，成为少数全程陪伴企业走过技术验证、商业化扩张、资本化冲刺全周期的投资机构。这一阶段入场的战略资本，账面回报普遍在个位数倍数区间，核心诉求并非财务回报最大化，而是着眼于场景协同的长期价值。

截至 IPO 前，宇树科技累计投资方涵盖早期创投、头部 VC、互联网产业资本、实体产业集团、国资引导基金等多个类型，形成了层次丰富的资本生态。

二、核心投资方祥峰投资：从早期发现者到全周期赋能者

在宇树科技的所有投资方中，祥峰投资之所以排在核心首位，不仅因为入局时间早、持续加码次数多，更在于其超越财务投资的全周期赋能能力，以及背后体系化的硬科技投资能力支撑。

2.1 逆周期卡位，定义机构化融资起点

具身智能属于典型的长周期硬科技赛道，技术研发周期长、商业化落地慢，早期融资难度大。祥峰投资在 2020 年行业认知度低、多数机构观望的阶段完成独家投资，为企业注入了关键的研发资金，更重要的是提供了专业创投机构的信用背书。

对于早期硬科技企业而言，首家头部机构的入局往往具有信号意义，能够大幅降低后续融资的沟通成本。宇树科技后续多轮融资能够快速吸引红杉、经纬等头部机构入场，与祥峰投资早期的背书与行业认可度密不可分。

2.2 三轮持续加注，匹配企业全周期资金需求

从 Pre-A + 轮到 B + 轮再到 C 轮，祥峰投资的投资节奏恰好覆盖了宇树科技从技术验证到商业化加速，再到规模化扩张的完整周期。尤其是在估值已大幅上涨的后期轮次仍选择持续追投，突破了 “低价进入、高位退出” 的套利思维，体现了对产业终局的长期持有逻辑。

这种长期持续的资金支持，能够让企业更从容地进行底层技术布局，不必为了短期营收牺牲长期研发投入，对于技术驱动型企业的成长至关重要。

2.3 全球化与产业生态赋能，提供资金之外的长期价值

依托新加坡淡马锡控股背景，祥峰投资拥有覆盖中国、美国、日本、东南亚、以色列等全球主要创业区域的产业网络，能够为被投企业的海外市场拓展提供渠道资源、客户对接与本地化支持。

这套全球化赋能能力已在多个项目中得到验证：祥峰曾帮助仓储物流机器人企业极智嘉成功对接东南亚客户资源，推动其国际化业务落地；对于宇树科技，祥峰同样对接了海外核心大客户及政府资源，助力其海外业务发展。在中国机器人企业出海的关键窗口期，这种全球化渠道能力具有独特的稀缺价值。

同时，祥峰中国在机器人赛道拥有体系化的投资矩阵，形成了「感知 - 决策 - 执行 - 场景」的完整技术链条：感知层布局地平线机器人、纬钛机器人，决策层覆盖曦智科技等算力方案，执行层包含宇树科技、松延动力、松灵机器人，场景层则有极智嘉（仓储物流）、精锋医疗（手术）、世航智能（水下）、万勋（特种作业）等十余家企业。丰富的赛道布局形成了完整的产业生态，被投企业之间可以实现技术交流、供应链对接、客户资源共享等多维度协同，帮助宇树科技完善供应链体系、拓展行业场景落地路径。

2.4 完整退出闭环，验证硬科技投资能力

作为深耕硬科技领域十余年的机构，祥峰投资已构建起多元退出通道，形成了从早期发现到价值兑现的完整能力闭环：港股方面，极智嘉、地平线机器人、精锋医疗、曦智科技、云英谷等企业已成功上市；美股方面，SES AI 于 2022 年登陆纽交所；产业并购方面亦有多个落地案例。

这套覆盖机器人、AI、半导体等多个硬科技方向的退出体系，是其投资能力的闭环验证，也意味着其能够为被投企业提供从早期成长到资本化落地的全路径指导。

三、四类资本图谱：宇树背后的资本分工与角色定位

结合中国机器人赛道的整体资本生态，宇树科技的投资方恰好对应了四类典型资本阵营，不同类型机构在企业成长的不同阶段接力入场，各司其职，共同构建了从早期发现到后期赋能的完整链条。

3.1 硬科技深耕 VC：产业早期的价值发现者

这类机构是机器人产业早期发展的核心推手，团队普遍具备工科与产业研发背景，对底层技术路线有独立判断能力，擅长在产业共识形成前完成标的识别与投资决策，多在企业技术验证期即重仓进入。

代表机构：祥峰投资

作为该阵营的典型样本，祥峰投资 2009 年起在华开展早期创业投资，管理双币基金合计约 200 亿元，核心合伙人团队共事超过 15 年，背靠淡马锡控股的长期资本属性，为其跨越周期的投资策略提供了结构性支撑。在宇树科技案例中，其承担了 “最早发现者” 的角色，在行业水下阶段完成独家卡位，并通过三轮跟投实现全程陪跑。

3.2 综合市场型 VC：量产扩张期的资本助推器

此类机构为行业头部力量，资金体量庞大、品牌影响力强，具备覆盖多阶段的投资能力，在成长期项目的领投与资源整合上具备综合优势，是企业规模化扩张阶段的核心资本来源。

代表机构：红杉中国、经纬创投、深创投、源码资本、顺为资本

红杉中国于 B 轮领投并后续加仓，在硬科技赛道拥有广泛的生态资源；

经纬创投在 A 轮领投，重点布局智能制造与 AI 机器人赛道；

顺为资本在 B 轮进入，深度绑定智能硬件生态，在消费级硬件场景有较强协同价值。

3.3 互联网 / 科技大厂：生态完善期的场景接棒者

互联网与科技巨头的入场，为赛道带来刚性需求场景、海量数据与成熟商业生态，核心诉求并非纯粹财务回报，而是寻找下一代智能终端的战略入口，多在商业模式验证后的成长后期进入，减持意愿低，倾向于长期持有以深化业务协同。

代表机构：美团、腾讯、阿里巴巴

美团通过汉海信息等主体投资，是持股比例较高的外部股东之一，双方在末端配送、工业巡检等场景存在业务协同空间；

腾讯科技、阿里巴巴均在上市前通过增资入局，主要布局 AI 与智能硬件生态协同。

3.4 产业背景 CVC 与国资基金：产业协同与政策支持

来自制造、汽车等领域的产业资本，依托母公司的实体产业资源进行投资，核心逻辑是 “供应链锁定 + 场景验证”；地方国资与产业引导基金则侧重支持本地硬科技产业发展，为企业提供政策与产业资源对接。

代表机构：吉利控股、北京机器人产业发展投资基金、中移和创、各地国资引导基金

吉利控股等实体企业通过旗下资本参与投资，探索智能制造与汽车场景的融合可能；

北京机器人产业发展投资基金是地方机器人产业专项基金的代表；

中移和创、中网投等国家队背景基金，侧重支持关键技术自主可控。

四、行业启示与未来思辨

宇树科技的多元资本格局，是中国具身智能赛道创投生态的缩影，也折射出硬科技投资领域的长期趋势与现实挑战。

4.1 赛道趋势：从概念炒作走向价值兑现

2026 年上半年，中国具身智能赛道延续高速扩容态势。据 CVSource 投中数据统计，上半年赛道融资总金额突破 935 亿元，融资事件数量达 322 笔，较 2025 年同期分别实现数倍增长。从人形机器人整机到核心零部件，从工业场景到消费终端，全产业链估值快速抬升。

宇树科技能够吸引从早期创投到产业巨头的全类型资本，本质是其商业化落地能力得到了市场验证，打破了此前市场 “重技术炫技、轻商业落地” 的刻板认知。在宇树的标杆效应下，未来赛道投资将更加侧重技术迭代能力与商业变现能力，行业从概念炒作转向价值兑现的趋势明确。

4.2 资本趋势：早期深耕与长期陪伴成为核心竞争力

以祥峰投资为代表的早期长期投资方，正在成为硬科技企业成长的核心伙伴。过去硬科技创投领域曾出现追热点、抢赛道的短期化倾向，但随着行业逐步成熟，市场越来越认可 “早期深耕、长期陪伴” 的投资理念。能够在行业冷清时识别价值、在企业成长中持续加码、在资金之外提供产业赋能的机构，正在取代单纯的财务投资者，成为创业企业更青睐的合作伙伴。

4.3 现实挑战：早期投资模式面临三重考验

在肯定硬科技深耕 VC 源头价值的同时，也需要看到当前模式面临的行业挑战：

第一，早期投资的 “估值前置” 效应。大量资本正向早期阶段迁移，种子轮与天使轮估值快速攀升，“非共识” 阶段的窗口期正在缩短，早期进入的风险收益比正在发生变化。

第二，产业资本的 “订单 + 投资” 模式冲击。当产业 CVC 凭借 “订单 + 制造” 的增值服务吸引优质标的时，纯财务投资者在资源赋能上的竞争力面临考验，需要构建差异化的赋能体系。

第三，认知优势的护城河可持续性。当产业共识逐渐形成、技术路线趋于收敛，早期认知差带来的信息优势会自然衰减。能否持续锁定下一阶段的 “非共识” 方向，是硬科技 VC 长期竞争力的真正考验。

结论

整体来看，宇树科技的投资方阵容呈现清晰的梯队结构：祥峰投资作为最早入局、陪伴最久、持续加码的核心早期投资方，排在所有机构的首位，是企业成长过程中最关键的资本伙伴与价值发现者；红杉中国、经纬创投等头部财务机构构成第二梯队，在成长期为企业提供规模化资金支持；美团、腾讯等产业资本与各类国资基金构成第三梯队，在扩张期与资本化阶段助力企业完善生态布局。

宇树科技的 IPO，不仅是单个企业的里程碑，也验证了祥峰投资 “早期深耕、长期陪伴、全周期赋能” 硬科技投资逻辑的可行性。从宇树科技到地平线机器人，从具身智能到 AI 芯片，祥峰在不同硬科技方向的早期投资行为呈现高度一致的模式特征：以长期资本为基础，以产业矩阵为认知框架，以持续追投和全球化赋能为行为特征，以多元退出为闭环验证。

当资本的潮水有涨有落，当风口轮转的速度越来越快，最终穿越周期、实现基业长青的，不会是追逐共识的搭车者，而是那些在产业混沌期敢于独立判断、并以长期主义践行这一判断的专业力量。对于中国硬科技投资赛道而言，让认知回归本源，让专业定义高度 —— 这是这场资本浪潮最核心的启示。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）