润都股份披露2026年半年报全产业链协同效应加速释放

8月20日晚间，珠海润都制药股份有限公司（以下简称“润都股份”，002923）发布2026年半年度报告。报告期内，公司依托“中间体-原料药-制剂”纵向一体化产业链优势，叠加荆门高端原料药基地产能逐步释放、核心产品海内外销量稳步增长、精益管理持续降本增效，经营业绩迎来强势拐点，盈利质量与运营效率同步提升。报告期内，公司研制全球首创1类新药盐酸去甲乌药碱注射液成功获批上市，多项前沿赛道布局的原料药和制剂产品持续落地，为公司中长期发展注入充足动能。

业绩修复超预期 经营韧性充分彰显

今年上半年，公司实现营业收入7.09亿元，同比增长29.34%；归母净利润为4075.10万元，同比增长212.59%，扣非归母净利润为3311.81万元，同比增长173.85%；经营活动产生的现金流量净额7271.34万元，同比增长669.59%；经营业绩实现显著修复。

业绩反转的核心支撑来自三重逻辑：其一，核心产品销量持续扩大，原料药板块依托全球化布局实现海内外市场快速增长，制剂板块集采份额稳固叠加院外渠道拓展稳步扩容；其二，润都荆门高端原料药基地产能利用率持续爬坡，规模效应带动生产成本持续优化；其三，公司全流程推进精益管理，通过生产流程重构、产线自动化优化、费用精细化管控等举措，运营效率与盈利水平同步提升。

从半年报披露的经营数据来看，今年上半年公司沙库巴曲缬沙坦钠、缬沙坦、奥美沙坦酯等核心原料药品种产量增幅明显，制剂板块胶囊剂、片剂产量均实现较大幅度提升，生产端规模效应带动单位生产成本显著下降，成为利润修复的重要支撑。同时，高附加值品种占比稳步提升，产品结构持续优化，进一步夯实了盈利韧性。

一体化护城河持续加固 荆门基地释放产能红利

2026年上半年，国内医药行业政策围绕“鼓励创新、强化监管、优化结构”等主线纵深推进，药品委托生产监管全面收紧、集中带量采购规则转向 “反内卷”、产业链质量管控趋严，行业竞争逻辑已从单纯的价格比拼转向质量、成本、供应能力的综合较量。在此背景下，拥有完整一体化产业链的企业，其成本可控、供应稳定、质量可追溯的结构性优势持续凸显。

润都股份是国内少数实现化学药全产业链布局的特色制药企业，经过二十余年的深耕，已建成从高级中间体、特色原料药到终端制剂的纵向一体化产业生态。目前公司抗高血压沙坦系列、抗消化性溃疡拉唑系列、盐酸伊托必利系列、盐酸左布比卡因注射液、布洛芬缓释制剂等核心产品均已实现原料药到制剂的一体化生产能力，在物料自主供应、生产成本控制、产品质量管控等方面形成了独有优势。这一布局既有效抵御了原材料价格波动、供应链不稳定等外部风险，也让公司在集采竞争中具备了更强的成本韧性与供应保障能力。

作为公司产能扩张与产业升级的核心载体，润都制药（荆门）有限公司定位为高端原料药与中间体专业生产基地，报告期内产销规模持续扩大，产能利用率稳步提升，规模效应持续释放。除沙坦类、拉唑类等传统优势原料药品种外，基地布局的特色原料药品种也逐步进入放量期，产品结构持续丰富。

市场端方面，公司原料药全球化布局持续深化，产品已覆盖五大洲 60 余个国家和地区，今年上半年欧美主流市场增量亮眼，南美、东南亚等新兴市场拓展加速。注册认证层面，沙库巴曲缬沙坦钠 (Ⅱ)、氯沙坦钾、替米沙坦 (Ⅱ)、碳酸镧、苯磺酸氨氯地平 5 款原料药在CDE登记转“A”，奥美沙坦酯 (II) 斩获欧洲 CEP 证书，全球市场准入能力持续增强。

制剂板块则实现集采稳盘与渠道扩容并行，报告期内公司共计执行 2 个省级及省际联盟药品集中带量采购项目，13个药品品种成功中选，其中12个为国家集采协议期满接续品种，院内市场份额得到有效巩固。2026年7月，公司13个品种、共计22个规格纳入新版国家基本药物目录，基层医疗市场空间进一步打开。公司同步加速布局院外市场，与全国百强连锁、区域龙头连锁建立深度合作，持续下沉区县第三终端，“院内+院外+线上”全渠道营销体系逐步成型。

创新药里程碑落地 研发管线进入收获期

研发创新是制药企业长期成长的核心护城河，也是润都股份始终锚定的战略方向。报告期内，公司全球首创1类新药盐酸去甲乌药碱注射液（商品名：欣可青®）正式获得国家药品监督管理局批准上市，成为公司研发史上的标志性里程碑。

作为国内首款获批的 β 受体激动剂类心脏负荷试验药物，盐酸去甲乌药碱注射液适用于核素心肌灌注显像以评估心肌缺血，为冠心病无创诊断提供了全新的高效手段。该产品的成功获批，是对公司二十余年研发积累的权威认可。。

在商业化推进层面，公司制定了“政策锚定+学术先行+分阶段落地”的运营策略。目前，盐酸去甲乌药碱注射液已纳入广东省第三批已获批创新药械产品目录，可享受省内创新扶持政策，加速区域临床渗透与市场放量；同时也顺利通过2026年国家医保药品目录调整形式审查，进入医保谈判环节。随着后续医保准入推进与学术推广深化，该产品有望逐步打开市场空间，成为公司新的业绩增长点。

在创新药实现突破的同时，公司仿制药管线也进入密集收获期。报告期内，公司先后取得沙库巴曲缬沙坦钠片、坎地沙坦酯片、布洛芬片、双氯芬酸钠缓释片、硝酸异山梨酯注射液、美阿沙坦钾片等多个制剂品种的药品注册证书，产品矩阵持续扩容，覆盖心脑血管、解热镇痛、麻醉等多个治疗领域。

截至报告期末，公司共拥有制剂药品注册批件69个、原料药产品38个，累计获得专利授权239项，其中发明专利106项。公司研发中心先后被认定为国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、广东省缓控释微丸胶囊制剂工程研究中心，先后承担国家重大新药创制专项、国家火炬计划等多项国家级科研课题，构建了完善的创新研发体系，为后续管线的持续输出提供了坚实的技术保障。

前沿赛道前瞻布局 构筑第二增长曲线

在巩固主业优势的同时，润都股份前瞻布局合成生物学、特色原料药等前沿赛道，依托核心技术平台的延伸能力，积极培育新的业绩增长点，打开长期成长空间。

在合成生物学领域，公司建成了具备合成生物学技术、连续流反应、超高温、超低温等特色工艺的技术平台，目前已有多个小分子化合物应用合成生物学技术开展工艺开发。

在特色原料药赛道，公司布局的尼古丁业务逐步刷新了辨识度。公司全资子公司润都荆门公司持有《烟草专卖生产企业许可证》，核定电子烟用烟碱产能不超过100吨/年，有效期至2028年6月；同时《药品生产许可证》新增化学原料药尼古丁生产范围，行业准入壁垒较高。公司生产的高纯度尼古丁已获得国内外客户的广泛认可。

行业红利加持 长期价值有望持续重估

纵观2026年上半年的医药行业环境，政策端的持续优化正在重塑行业竞争格局，集采 “反内卷”规则引导行业回归合理竞争，质量与供应能力成为核心筛选标准；创新药全链条支持政策持续加码，医保支付与商保衔接通道逐步打通，为创新药商业化创造了更友好的环境；产业链质量监管趋严加速行业出清，头部合规企业的市场份额持续提升。

对于润都股份而言，这一行业趋势与公司的发展战略高度契合。从短期看，荆门基地产能持续释放、核心产品销量稳步增长将支撑业绩持续修复；从中期看，仿制药管线密集获批、创新药商业化逐步推进将带动产品结构持续升级；从长期看，合成生物学技术平台、特色原料药等前沿布局将打开成长天花板。

依托全产业链的核心优势、持续加码的研发能力与全球化的市场布局，润都股份正处于产能释放与创新收获的共振期。随着公司经营业绩的持续向好与内在价值的逐步兑现，市场也将继续关注其在资本市场的投资价值是否得到更充分的认知与重估。