从产品到生态：贝因美2026半年报主业韧性凸显，全生命周期生态布局迎兑现

8月27日晚，贝因美（002570.SZ）披露2026年半年度报告，上半年实现营业收入12.92亿元，归属于上市公司股东的净利润7,138.32万元；经营活动产生的现金流量净额达2.01亿元，同比大幅增长149.30%，整体呈现业绩企稳、稳中向好的运行态势，转型成效初显。

作为控股股东重整落地、国有资本战略赋能预期明确的首份中期财报，这份答卷既展现了消费弱复苏环境下母婴主业的经营韧性，也印证了公司多元布局的阶段性突破，标志着贝因美在完成治理端风险出清后，正式步入“主业稳盘、多元破局、长期升维”的发展新阶段。

主业基本盘筑牢企稳根基，品类补全强化长期壁垒

在母婴消费复苏节奏放缓、行业整体存量竞争的大背景下，贝因美婴配粉核心主业依旧保持稳健经营底盘，成为业绩稳中向好的核心压舱石。

财报显示，上半年公司核心奶粉类品类营收10.67亿元，占营收比重82.54%，以爱加、可睿欣等为代表的核心大单品市场份额稳固。渠道端，公司持续优化渠道结构，线下深耕母婴门店核心渠道，强化终端动销与用户服务；线上布局直播电商与内容电商，适配新生代父母的消费习惯。

盈利端，公司强化费用管控，上半年销售费用同比下降24.07%，费用投放效率持续提升。与此同时，公司持续加强应收账款回收与资产精细化管理，期末应收账款较期初下降超30%，经营活动产生的现金流量净额达2.01亿元，较上年同期大幅增长149.30%，现金流韧性与资产流动性持续增强，为公司业务拓展与战略布局提供了坚实的资金保障。

配方注册构筑的竞争壁垒是贝因美最核心的存量资产。截至报告期末，公司手握45个新国标婴配注册配方和4款特医食品注册证书，在“史上最严”奶粉新政中率先完成布局。

品类补全方面，公司于报告期内持续推进明一乳业（齐齐哈尔）收购事项，该交易已于2026年8月完成工商变更，一举获得3个婴幼儿配方奶粉注册证书和一条日处理鲜奶200吨的生产线。该工厂拥有湿法工艺基础设施和必要的婴配粉生产资质，收购有助于贝因美湿法工艺进一步升级完善、助力公司快速响应市场需求，完善整体产业布局，使得产品壁垒持续加固。

多元化业务表现亮眼，第二增长曲线验证成型

今年以来，贝因美多元化业务表现亮眼，公司从母婴人群延伸至全家生命周期的战略路径已进入可验证的落地阶段，也是战略转型初见成效的核心印证。财报数据显示，上半年用品类占营收比重已进一步提升至8.95%，收入结构持续优化。

其中私护系列产品快速起量，该品类的核心竞争力在于贝因美将三十年母婴级严苛品控标准直接平移至私护领域，主打温和低敏、极简配方，同时精准洞察新世代消费情绪，创新性推出“I人款”“E人款”细分产品，分别适配居家独处与出行社交两大场景，跳出了传统私护产品的同质化功能竞争。在8月举办的战略发布会上，贝因美进一步完善私护产品矩阵，并邀请演员孙艺燃出任“美好生活体验官”，推动品牌向年轻女性群体破圈。从商业逻辑看，私护赛道是贝因美基于存量母婴用户信任资产的自然延伸，核心用户高度重合、品控能力可复用、品牌信任可迁移，本质是对单客全生命周期价值的深度挖掘。

此外，贝因美还布局萌宠、电商供应链等新业务，积极拓展非婴配品类增长空间。随着产品矩阵持续完善、品牌认知逐步建立，多元化品类布局有望成为公司穿越母婴行业周期的核心新增长曲线。

战略路径清晰，科技母婴重构服务生态

报告期内，贝因美坚持“母婴生态、全家营养、全家健康、美好生活”四大业务模块为基础，依托“OBM、ODM、OEM、品牌授权”的业务模式，持续细化产品布局，丰富产品供给，提升消费单客价与用户满意度，整体战略路径清晰。

值得注意的是，在8月的新品发布暨年中客户会上，贝因美正式推出AI育儿智能体“奇诺宝”与具身服务机器人“小贝”两大产品：前者将贝因美三十余年的母婴营养、育儿专业沉淀数字化，为用户提供科学喂养、成长护理、日常答疑等全周期智能服务，推动公司商业模式从“售卖单一产品”向“输出产品+育儿服务”升级；后者聚焦线下场景，未来将全面落地终端门店，承担科普服务、用户体验、终端引流等功能，实现科技对线下渠道的赋能。

对贝因美而言，科技重构母婴服务模式、强化差异化壁垒的核心抓手。通过将专业能力转化为可复用的智能服务，公司能够有效拉长用户生命周期、提升单客价值，为传统母婴消费品牌的科技化转型提供了可参考的路径。

治理底座持续夯实，国资战略赋能长期发展

报告期内，公司控股股东重整程序顺利推进，国有资本战略资金正式进场，历史遗留的股权高比例质押、司法冻结等风险全面出清，上市公司治理结构更加稳定。

从定位来看，国有资本的核心作用是稳底盘、赋资源、助长期。实控方已明确“治理架构不变、核心团队不变、客户合作体系不变”的三大原则，坚持市场化经营逻辑，充分授权专业团队开展日常经营，不干预上市公司具体业务。从赋能价值看，金华本地完备的乳业全产业链、金义综保区的跨境电商资源，以及规模超600亿元的产业基金集群，将为公司后续供应链优化、新品类孵化、全球渠道拓展提供长期产业支撑。

整体而言，2026年半年报是贝因美转型路上一份承上启下的中期答卷：承的是主业经营的韧性与历史风险的全面出清，启的是品类扩容与科技升级的全新增长空间。在母婴行业从规模扩张转向价值深耕的大背景下，贝因美走出了“主业守牢基本盘、新品类拓展增量、科技提升附加值、治理托底长期发展”的差异化路径。随着战略落地持续推进，叠加治理优化的红利逐步释放，公司有望在行业周期中逐步兑现转型价值。