从全球BD破纪录到管线纵深布局，迪哲医药的“价值跃迁”之路

一、与阿斯利康达成全球合作，6亿美元首付款刷新纪录

近日，迪哲医药与阿斯利康签署的舒沃替尼（舒沃哲^®）全球独家许可协议正式生效。阿斯利康获得舒沃替尼在全球范围内独家开发、商业化的权利，并将于2026年第四季度在美国启动商业化。

根据协议，迪哲医药将获得一次性、不可返还首付款6亿美元，以及最高4亿美元的临床开发里程碑款项和最高5亿美元的销售里程碑款项，此外还将按全球销售额收取阶梯式特许权使用费。

6亿美元首付款刷新了中国小分子创新药单药出海纪录。 全球肺癌巨头以真金白银为舒沃替尼的临床价值和商业潜力背书，这是对公司创新能力和全球化价值的直接认可。这笔资金将极大增厚公司现金储备，为后续管线的全球开发和商业化提供充足弹药。

二、半年报亏损大幅收窄：商业化成色得到验证

2026年上半年，迪哲医药实现营业收入5.23亿元，同比增长47.24%；归母净亏损2.10亿元，同比大幅收窄约44%。核心产品在医保赋能下持续放量，毛利率稳定在96%以上，销售费用率下降至46%。

东吴证券研报预计，随着阿斯利康6亿美元首付款于2026年入账，公司全年归母净利润有望大幅转正。从持续亏损到盈利拐点临近，这是公司价值逻辑从“预期驱动”向“业绩驱动”切换的关键节点。

三、管线梯队极具“差异化”：舒沃替尼之后，是一场针对肺癌与血液瘤的纵深布局

市场对BD交易的一个常见疑虑是：核心产品授权出去后，公司还有未来吗？

迪哲医药的管线布局给出了答案。

DZD6008（第四代EGFR TKI）：直击三代EGFR TKI耐药这一全球临床痛点。最新ASCO口头报告数据显示，在EGFR C797X突变耐药患者中，82.1%的患者实现肿瘤缩小，40mg和60mg剂量下6个月PFS率分别达70.6%和61.8%。作为可完全穿透血脑屏障的四代TKI，对脑转移患者同样显示颅内肿瘤缓解。更关键的是，公司正积极推进DZD6008与舒沃替尼的联合用药方案，探索EGFR敏感突变NSCLC一线治疗——更有望通过联药策略挺进一线，直接挑战现有标准疗法，打开百亿美金级的全球市场天花板。

比瑞替尼（LYN/BTK双靶点抑制剂）：全球首创、可完全穿透血脑屏障的非共价LYN/BTK双靶点抑制剂，在CLL/SLL的III期临床快速推进，并直击弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）。传统BTK抑制剂主要在非GCB亚型中有效，而比瑞替尼通过同时阻断BTK和LYN信号通路，在r/r DLBCL中展现出跨GCB与非GCB亚型的广谱抗肿瘤活性。目前正积极推进联合R-CHOP方案一线治疗DLBCL的II/III期临床研究，瞄准的是一线广阔市场。

戈利昔替尼（JAK1）：全球首个且唯一获批的r/r PTCL口服靶向药，正全力推进一线PTCL方案及无驱动基因突变NSCLC的免疫联合治疗，拓展至更大适应症人群。

迪哲正构建一个自我迭代、纵深防御的管线护城河。

四、核心团队完成换届：战略连续性是最大定心丸

迪哲医药完成董事会换届选举，张小林博士连任董事长兼总经理，核心管理团队保持稳定。在创新药行业高管频繁流动的背景下，核心团队的一致留任，既是对公司治理连续性的保障，也是对迪哲医药长期价值最有说服力的“投票”。

近期公司部分高管因个人资金需求进行了少量股票减持，减持股份来源均为历史股权激励归属所得，减持比例不超过其持股总数的25%。这是一种常见且正当的财务安排——通常用于满足股权激励行权后的个人所得税纳税义务。

股权激励的本质是为了让团队分享公司成长红利。此次减持比例，恰好证明公司激励体系有效运转，是公司治理透明、团队利益与股东利益长期一致的健康信号。

如果说舒沃哲^®的上市是迪哲医药的 “1.0价值发现”，那么阿斯利康的6亿美元首付款则是 “2.0价值确认” 。如今，即将手握充沛现金、拥有全球顶级合作伙伴、且下一代管线极具“差异化”的迪哲医药，其价值重估之路，下半场才刚刚鸣枪。