跌光360亿，宠物之王崩了？

2026年，资本市场消费板块的“魔幻”宠物赛道，正经历阵痛。

根据同花顺APP数据，2026上半年，A股七家宠物龙头乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、天元宠物、依依股份、源飞宠物、路斯股份，集体交出一份“失血”成绩单，普遍陷入“增收不增利”困局。当中，股价、利润杀得比较狠的是，资本眼里的“宠物之王”乖宝宠物。

伴随宠物风口兴起、“年轻人拼命花钱”，“国产宠粮老大”乖宝宠物，风头无二，2025年创下约500亿元市值“神话”，同期中宠股份、佩蒂股份市值加在一起，都不及它一家。

谁也没想到，仅一年时间，“宠物之王”就崩了。乖宝宠物最新财报显示，2026年前三季度，公司营收51.25亿元，同比增长8.17%；归母净利润2.14亿元，同比下降58.35%。第三季度，公司增速滑落至4.27%，归母净利润2300万元，同比暴降82.96%，净利率1.45%，几乎逼近不赚钱边缘。公司股价更为惨烈，距巅峰累计暴跌70%，超360亿元灰飞烟灭。

这个让无数年轻人宁愿省吃俭用，也要为爱宠买单的“情绪”风口，走到了梦醒时刻。

过去十年（2015-2025年），宠物市场的疯狂有目共睹。

如果按着年轻人最愿意为“情绪”买单的风口划分，宠物市场的火爆程度只排在潮玩、奶茶之后。百度文库显示，“潮玩、奶茶、宠物”是年轻群体最认可的消费标签。“三标签”里，潮玩排名第一，十年复合增速30%；奶茶第二，十年复合增速24%；宠物第三，十年复合增速13%。虽然宠物增速排名第三，但在年轻人的消费观里，它比潮玩、奶茶更“刚需”。

年轻人的社交平台小红书上，随处可见为自家猫狗宝贝辛苦操劳的“家长”。“他们认真研究宠粮配方、做体检功课、囤积营养食品、布置猫狗小窝、分享哪家宠物SPA做得好。”多种多样的消费需求，撑起了庞大的“万亿级”宠物市场，“主粮、零食、医疗、洗护、保险、文旅、培训、殡葬......你能想到的所有跟人类有关领域，完美复刻到了宠物身上。”

要这么看，宠物市场比潮玩、奶茶大太多了，根本就不在一个量级上。庞大的市场刺激着，想在里面淘金的创业者、企业、资本。十年数据一统计，相当惊人。2015年，国内宠物市场存量企业约18万家，到了2025年，国内注册的宠物相关企业数量合计超过833万家。

十年市场复合增速才13%，企业参与数量达到了46倍，夸张程度“瞠目结舌”。可谓任何行业都想赚宠物、赚背后年轻“家长”的钱。“宠物之王”乖宝宠物就是在这样的背景下，高速成长的。但跟大多数参与者2015年入场不同，乖宝宠物创始人秦华对风口预判更早。

在创立乖宝宠物之前，秦华在农牧集团担任高管，手握产业资源。2006年，一次赴美考察改变了秦华的人生轨迹，他发现，美国家庭饲养宠物是常态，宠物是美国一大消费市场。反观国内，一片空白。缺乏“系统性宠物产业”，宠物吃食普遍是“人吃剩下的残羹剩饭”。

秦华觉得，这是他人生翻盘的好机会，他想用手中产业资源，改变国内宠物市场的面貌。为了人生翻盘，秦华赌上一切，他抵押房产，倾尽积蓄，凑了400万元启动金成立乖宝宠物。

“他要生产一款人也可以吃的宠物食品。”

“梦想美好，现实骨感。”

在年轻人没有被资本看作“最大消费群体”前，饲养主力群体大爷大妈们，对宠物消费“认知”有限。在他们看来，“宠物有口吃的就行，怎么可能比人吃的还好？”创业就缺钱的秦华，把目光放到海外，他用早年积累的人脉牵线沃尔玛等全球巨头，做起了低端代工生意。

秦华倒是清醒，国内宠物消费需要“普及”，先得用海外市场撑现金流。高光时，公司年出口额突破1.6亿美元。2013年，秦华的生意遭遇巨变，海外客户突然大幅砍单、压价、缩减采购规模，他和公司站到了生死十字路口。他算了一笔账，“订单是别人的、品牌是别人的、渠道是别人的、定价权是别人的。”到头来，竟“一无所有”，他缩减开支，谋求转型。

也是那年，秦华又赌了一把，他押上工厂及全部家底孵化出了自有宠粮品牌麦富迪。单看这个长得像外国品牌的名字，彼时，秦华的想法应该是，“用自有品牌再次杀向海外市场”。令他意外的是，2015年起，全球资本风向悄悄改变，90后进军职场，消费主力切换。

天猫消费数据显示，2015年是国内消费主力切换节点。“这一年，90后线上消费占比超越80后，是线上第一大消费群体。”很快，风口嗅觉灵敏的阿里巴巴创始人马云锁定变化，他在2016年“杭州云栖大会”上，首次提出了“五新（新零售、新制造、新金融、新技术、新能源）”概念，火爆全球。全球资本顺势而为，大举投资年轻消费群体青睐的赛道。

飓风刮过，国内宠物市场渐渐升温。与之对应的是，“新晋第一大消费群体90后，饲养宠物占比提升。”根据宠物类垂直媒体调研，2015年，90后饲养宠物占比约37%。2018年，90后占比攀升至48%。“90后饲养宠物比例蹿升，支撑了猫狗保有量的爆发式增长。”

90后还有个习惯，线上消费。秦华嗅觉也很灵敏，他马上入驻天猫，深耕线上。“用低成本投入，使爱网购的年轻宠物消费者了解麦富迪。”2017年，乖宝宠物与京东达成战略合作，“双方定下三年合计10亿元销售目标”。当年，麦富迪大卖，销售额同比大涨200%。

风口一来，势不可挡。预测宠物会成为全球消费最大细分增量市场之一的全球投资“风向标”、PE巨头KKR，也来凑热闹。它们在2017年领投乖宝宠物4亿元A轮融资，创投圈炸锅，秦华火了。他创业十年艰难运营，资本进场，公司腾飞，乖宝宠物秒变资本“香饽饽”。

一级市场对它们有多爱呢？一个卖宠粮的能斩获9笔融资，资本用钱在风口上硬生生堆出IPO。2023年，乖宝宠物登陆A股，上市首日，秦华和儿子人生大翻盘，合计坐拥约144亿元财富。秦华在宠物赛道直接“封神”，他用400万元启动金给自己和家族赚来泼天富贵。

不单乖宝宠物，宠物市场上行周期，各家宠物龙头都在捞钱。

宠物风口的逻辑也清晰，“宠物保有量持续新增，年轻人养宠物占比持续提升，市场规模持续增长，上市公司持续赚钱，资本持续获取回报。”但这是“预期不先崩的幻想状态”。

“似乎所有行业下行前均会经历一场狂欢。”2025年，宠物市场兴奋至顶点，乖宝宠物的麦富迪连续拿下国产宠粮第一宝座。欧睿口径，麦富迪市占率由2024年的6.2%升至6.3%。

它们“遥遥领先”。第二名甚至没有麦富迪一半的市占率。乖宝宠物股价狂涨，一路走高，市值站上500亿元。同期中宠股份、佩蒂股份市值加在一起不如它，成就宠物“神话”。

“十年的顺周期顶点，成了逆周期的拐点。”2025年，中国宠物市场里最大猫狗市场总保有量1.26亿只，全年新增221万只，整体增速暴跌至1.8%。资本愣了，股民懵了，年轻人对宠物没那么买账了。资本市场有时候炒的不是业绩，是预期。不及预期，“用脚投票”。

资本市场杀估值杀崩了，狂杀宠物板块。眨眼间，暴涨改暴跌，“宠物之王”乖宝宠物作为“国产宠粮老大”被杀得错不及防。公司在2026上半年也交出了一份不理想的答卷。财报显示，公司营收35.43亿元，同比增长10.01%；归母净利润1.91亿元，同比下降49.57%。

熬了半年多，乖宝宠物的财报没有改善。2026年前三季度，公司营收51.25亿元，同比增长8.17%；归母净利润2.14亿元，同比下降58.35%。最难受的是第三季度，公司增速滑落至4.27%，归母净利润2300万元，同比暴降82.96%，净利率1.45%，几乎逼近不赚钱边缘。

公司市值跌的惨不忍睹，距巅峰累计暴跌70%，一年跌光了超360亿元。

乖宝宠物也不容易，宠物市场不及预期，它们还能逆势增营收，说明，业务基本盘稳健。坑它们的是两件事，一是，鸡、鸭等禽肉原料价格上涨。秦华创业前的老本行农牧卡了现在的“脖子”。2026年前三季度，公司营业成本31.17亿元，原料成本增加压低了利润空间。

二是，公司销售费用大增20.04%，达12.41亿元。宠物市场增长转存量、“内卷”加剧，想要突围，就要用资金换流量、流量换消费者。乖宝宠物的销售费用大头砸进了天猫、抖音、小红书等平台，能溅起多少浪花是个问号。就阶段性成果财报来看，这条路走的太难了。

2026年8月，亚宠研究院发布《中国宠物行业蓝皮书》预测，猫狗市场全年增速约0.89%。预期又跌了。这意味着，置身于宠物赛道的玩家们，接下来，要打一场更为残酷的硬仗。