30万亿理财巨兽或迎修法未来投资金矿还看顶层设计

2017年，“防范金融风险”成为金融业三项重要任务之一，金融监管升级，财富管理行业迎来供给侧改革。8月19日，由中国财富管理50人论坛主办、清华大学五道口金融学院联合主办、星石投资作为合作伙伴的“中国财富管理50人论坛2017北京年会”召开，来自政府部门和业界的嘉宾们呼吁，赋予银行理财与资管产品同样的法律地位。随着监管升级，财富管理行业将重塑，在“服务实体经济”这一顶层设计下，直接融资的重要参与主体——私募行业将因此大发展，新的财富机遇也因此而诞生。

中国财富管理50人论坛理事、星石投资总经理杨玲

30万亿理财巨兽或迎修法

严格的监管下，与会人士认为，财富管理行业格局中的大鱼小虾都将面临巨变。近30万亿的银行理财在将近100万亿的财富管理规模中，占比近1/3。过去由于隐形的刚性兑付，银行理财资金的配置90%集中在债券、非标等资产上，监管背景下，银行理财的投资大大受限。多位人士呼吁，应重新为银行理财定位。

中国财富管理50人论坛学术总顾问、清华五道口金融学院院长吴晓灵表示，银行有预期收益但是又不保本，应该认同其为集合投资产品，给予基金牌照，并赋予其和证券资管产品同样的法律地位。“银行理财产品有它存在的合理性，适应了非合格投资人中风险偏好较高者的需求。”她说。

中国财富管理50人论坛理事、星石投资总经理杨玲认为，给予银行理财和资管产品同等的法律地位，可以从制度上消除过去“绕道、嵌套”等所谓的不规范行为，同时，是隐性的标的风险显化（资管类产品没有刚性兑付），对银行来说松了一口气，对投资人而言是信息更对称的保护。银行理财脱下“刚兑”面具，投资人可根据自己真实的风险偏好进行选择。在投资端，银行可以有更多品种的选择，未必像过去为达预期收益，过多地集中在债券和非标上，也可以根据市场行情，选择更适合的标的，比如当下已经展开慢牛的A股市场。

不过，吴晓灵也表示，对于30万亿银行理财应新老划断、统一认识。

行业空前净化，私募或规模倍增

中国人民银行副行长、50人论坛成员殷勇认为，对于中国金融风险防范需要有长期的准备，金融风险防范不是一蹴而就的。

杨玲认为，这说明，虽然今年监管升级，但是并不会给市场造成过度冲击，因为监管层已经有共识不会“暴力去杠杆”。相反，严格监管下，金融环境得以空间净化，两类机构将因此大发展——大型国有银行和股份制银行有核心金融资源优势，将“强者恒强”；而真正有投资实力的私募，则会迎来“上游强者”的资金青睐，规模或将翻倍。而业务单一、依赖同业业务的中小银行，还有依赖加杠杆和通道来博取收益的投资机构，将面临生存压力。

杨玲认为，严监管下，未来行业跨界合作共赢成为大势。因为规模庞大的银行理财当下投资范围受限，在投资端面临收益压力，未来需要深耕资产管理产业链的下游，与小而精、专注投资的私募，在客户端和投资端各自发挥优势，为客户创造更好的投资收益。在混业监管标准逐步统一之后，监管套利空间消除，依据自身禀赋寻找自身产业链定位是各类资产管理机构的必经之路。

“截至2017年7月底，已备案私募基金实缴管理规模已经逼近10万亿（9.95万亿）。在过去2-3年，私募基金行业仅仅依靠自律监管已经让行业规模从2.13万亿增加至7.89万亿（2014-2016年底），规模翻了3倍多。我们预计，在全金融行业协调监管的大背景下，5年内私募行业的规模有望翻倍。”杨玲说。

未来金矿藏于“服务实体”的顶层设计中

不久前，5年一次的全国金融工作会议上，提出“服务实体经济”是防范金融风险的根本举措。此次大会上，嘉宾们对金融如何“脱虚向实”提出了具体建议，并指出财富管理的新机遇将存在于“服务实体经济”的这一顶层设计中。

财政部金融司司长孙晓霞认为，我国的货币存量不小，金融领域面临形成“堰塞湖”这样的风险。实体经济里面也有干枯的田地，如三农、小微企业、公共服务领域，薄弱的领域都是高风险、高成本，推动金融资源向薄弱领域倾斜，需要政府这只看得见的手。

杨玲认为，要解决资金脱实向虚，需要更加重视直接融资，私募是其中重要一环。私募追求高风险高回报的投资偏好，使其成为新兴产业融资的主要手段。在美国，私募已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。支持实体经济，完成经济转型，需要加大对私募行业的支持。

“随着私募行业的发展，未来私募对直接融资的规模贡献，与以银行为主导的间接融资规模比例，可能要从当前的8%提升到15-20%。对于投资人而言，下一个十年，股权与股票投资也是取代房地产，成为下一轮财富增值的新浪潮。”杨玲说。