微影资本吴丽：投资新榜、十点读书后，今年我们看好这几种创业公司

2017年可谓是内容付费类产品的春天。过去的一年，无数玩家涌入，进入2018年，更多的内容生产者和创业者启动了付费商业模式，加入内容付费的创业者大军。

今年2月，情感主播“程一电台”获得千万级Pre-A轮融资，作为音频自媒体，程一电台在图文类内容独占鳌头的时代，完成了它的破局之路。3月，儿童有声故事品牌“凯叔讲故事”获得B+轮1.56亿元融资，这家由原央视主持人王凯创立的内容公司，目前是国内儿童内容领域的头部IP。记者发现，二者的投资方为同一家机构——微影资本。

更早之前，微影资本还投资了内容付费的头部玩家“十点读书”、聚焦两性情感关系的“CHIC原醉”、全球知识大V运营商“他山石”、内容创业服务平台“新榜”、情感内容平台“小鹿情感”等。

内容付费的赛道上，人潮拥挤，好坏参差不齐，微影资本如何保证投资的精准？怀着这个疑问，记者走进了这家机构。

朝阳惠通时代广场，一个闹中取静的产业园区，微影资本就坐落在这里。上午十点，微影资本副总裁吴丽如约出现，交谈时她给人的感觉干练、专业。

微影资本副总裁 吴丽

“微影资本专注在互联网文化领域的投资。新媒体、现场娱乐、体育、影视、文化+是我们关注的五大投资板块。”吴丽向投资家网记者介绍，今年她将继续重点关注内容付费领域。

微影资本并非起初就关注内容付费，电影票房的瓶颈期以及影视内容的投资不可控性，使其投资重点从影视转到了如今快速增长的新媒体领域。变得是方向，不变的是初衷。

国内VC扎堆追逐风口的时代，微影资本不为所动，坚持“产业+VC”的投资理念。何谓产业+VC？不但要投的精准，还要整合文化产业上下游资源，不遗余力为企业做战略管理、资源配置等投后服务，专注方能精准。

目前，微影资本基金规模达到近60亿元。三年来，微影资本在互联网文化领域收获颇丰，投出了开心麻花、华强方特、留白影视、十点读书、凯叔讲故事、蜻蜓FM、新榜、冠军冰场等50多个优质项目。

移动互联网新媒体是微影资本的重要赛道。在整个VC行业，微影资本是最早入局内容付费同时覆盖面最广，投资标的包括早期孵化类的内容创业公司、头部大公司、深度内容行业服务的公司等。

吴丽此前在财经媒体待了近八年，在彭博商业周刊担任主笔时，她就开始了新媒体内容的探索。“原来媒体变现就是简单的通过2B的广告模式，有了移动互联网内容付费后，优秀的创作者可以直接向用户进行收费，从2B到了2C。”

从媒体人转型投资人，吴丽对新媒体行业投资有着自己的见解。一篇优质文章如何撰写、一节精品课程如何打造，她都了如指掌。2015年加入微影资本以来，吴丽主导了新榜、十点读书、凯叔讲故事、小鹿情感、CHIC原醉、功夫财经、他山石、程一电台等项目的投资。2018年，内容付费赛道依然是她的主战场。

发展到今天，内容付费市场（不包括视频网站、在线音乐、数字阅读等市场，仅指新兴的内容付费市场），已经拥有超过1500万付费用户，单日的日充值累计达到600万。任何一个行业的成长都伴随着泡沫，内容付费的火热同样引来了趋之若鹜的投机者。这个行业，有内容同质化的现状，也有头部IP的无限前景。做为内容付费赛道的猎手，吴丽如何挑选项目，又如何看待这个行业？

以下为投资家网记者与吴丽对话精编：

一、抓住女性人群，我们投这四个领域

投资家网：微影资本何时开始关注内容付费？

吴丽：新媒体是微影资本的重点投资方向，当我们要去覆盖新媒体行业时，很需要有一家公司作为我们的触角。新榜作为一家内容创业服务平台，在新媒体发展动态、大数据监测方面有着很全面的资料，包括对内容产业的变革梳理。

2016年3月微影资本投资了新榜，作为在新媒体行业的触角。通过在新榜上获得的行业研究和各种趋势性数据，我们发现内容付费赛道其实是有很大想象空间的，所以开始梳理这个行业。当年，微影资本在内容付费领域投资了第一个项目——十点读书。

投资家网：为什么选择十点读书？

吴丽：作为文化阅读类公众号中的第一大号，十点读书早已形成以“十点文化”为核心的，覆盖文学、电影、时尚、教育等领域的全媒体传播平台，同时兼具多元的商业模式和强劲的变现能力。

在那个时间点，大多数的自媒体主要还是靠广告变现，但广告的天花板是非常明显的。十点读书的创始人林少很早就意识到这个问题，并开始寻找新的变现模式，2016年十点读书有了课程付费。这也是我们投资十点读书的重要原因。

2017年，十点读书的付费业务快速起量，无论是从付费用户的增长，收入的增长还是复购率，十点读书都走在行业前列。如今十点读书的变现模式主要包括内容付费、电商和广告，而内容付费在整体收入占比早已超过50%。目前十点读书的单月付费收入已经和一些平台的付费收入不相上下。这是一个非常漂亮的数据。

另外，在基于拥有超过2000万以上的用户之上，十点读书的平台属性和价值越来越明显。当下我们是需要用平台的估值去看十点读书了。

投资家网：主要投资内容付费哪些领域？

吴丽：投什么样的标的，我们在梳理完所有的内容付费公司之后发现，付费用户还是女性居多，也可以理解成女性比男性更容易冲动消费。于是我们重点梳理了和女性人群相关的公司。

总的来说，在内容付费这个赛道，微影资本主要关注四个领域，情感、亲子、个人成长、财经，这四个领域也是离钱最近的。

一 情感  购买情感内容的80%都是女性用户，女性在情感方面相对显得脆弱一些，更容易被内容打动，或者说女性的情感焦虑更加明显。微影资本投资的十点读书、程一电台、小鹿情感、CHIC原醉等，它们的用户都以女性为主。其实，跟女性相关的内容变现项目，数据大多比较可观。据我们观察，2018年的情感赛道会打的比较厉害，玩家太多。

二 亲子  我们十分看好亲子赛道，亲子领域更是和女性直接相关。我们投资的凯叔讲故事就是这个赛道绝对的头部公司。

三 个人成长 这个领域看上去以为主要是男性用户购买，事实上女性在个人成长领域需求也同样很大。得到是以男性用户为主的个人成长平台，而十点读书上售卖的有很多关于女性职场的课程，销量都很好。在个人成长领域，我们也在根据人群进行更细的划分，比如也有内容付费领域的“蓝翔技校”类型公司。

四 财经 财经领域是离钱最近的，而且客单价相比其它几个品类也更高。十点读书的客单价平均在99元，得到、喜马拉雅的客单价主要是199元为主，而功夫财经的平均客单价可以达到700元以上。财经领域和其他三个领域的用户属性区分很明显，它的用户规模没有前三者大，但单用户价值很高，尤其是牢牢抓住国内中产阶级这个人群。

二、寻找优质内容，走向更加垂直细分的领域

投资家网：内容付费的同质化严重，导致用户体验不佳，您怎么看这个问题？

吴丽：因为有钱可赚，所以更多入局者。2018年涌入内容付费的玩家会更多，同质化的内容也会更多。但同质化到了一定阶段，行业会有新的洗牌。用户时间毕竟是有限的，未来用户对内容的要求会愈发严苛，冲动消费也会逐渐趋于理性。这意味着内容变现的门槛会越来越高，对内容品质的要求会越来越精品化，所以头部效应也会更加明显。

从当下内容的付费现阶段来看，头部内容成为了新的流量入口，在前几年的时候我们说平台会有所谓中心化流量，现在来看所谓的中心化流量模式已经开始向社交分享流量分发的模式取代了。渠道从高度集中到高度分散的时候，这些头部的内容流量效益开始发挥出来。

从去年下半年开始，平台都在抢头部的内容，到2018年更多的平台性公司进入内容付费赛道，比如今日头条、微博、BAT都在加码内容付费，正如各家视频网站高价购买各种剧集一样，内容付费平台接下来也会竞相采购头部内容，未来头部内容会越来越稀缺，价值会越来越大。

投资家网：用户喜好变了，那2018年微影在这一领域如何投资？

吴丽：用户为内容付费这种习惯一直都有，只不过是换了载体而已。微影资本已经投资了很多重要的赛道，大部分头部内容也已覆盖，未来的投资布局主要有三点。

一 继续完善情感、亲子、个人成长、财经四个领域的投资，将我们沉淀下的投资逻辑延续下去。

二 走向更加垂直细分的领域，抓内容付费的细分人群。

三 找寻优质的中早期CP公司（内容提供商）。2017年，得到、喜马拉雅、蜻蜓FM等平台都融了不小的钱，平台需要更多的内容来承载，会有一笔钱砸给CP公司，而现有的头部CP屈指可数，所以有潜力的优质内容公司是我2018年关注的重点。

有人认为内容创业没有门槛，无非就是写写内容，事实上内容创业不但有门槛而且很难逾越。比如十点读书打造一节优质课程花费的时间和精力要远比我们想象的久。团队基因和打造精品内容的能力很重要。

【本文为投资家网原创文章，转载或内容合作请联系投资家网，违规转载，法律必究。】