映客赴港IPO：直播行业的后半生，天涯何处是归鸿

天也无尽地无穷

高楼望断情有独钟

盼过春夏和秋冬

盼来盼去盼不尽

天涯何处是归鸿

歌词写得好，天涯何处是归鸿！同样，每一次投资都需寻觅“归途”。

映客又火了，不是因为那句“你丑你先睡，我美我直播”，而是它刚和宣亚国际“分手”，提起裤子就要赴港上市。

3.26日，映客首次向港交所提交IPO招股书，预募集3亿美元。

一条船上的蚂蚱，一样一样的命运。快手、斗鱼、虎牙，这些映客亦敌亦友的同行们，也在忙着上市。大红大紫后，一起上市“狂欢”，或许这就是直播行业的人生下半场。

如今，在区块链面前，直播行业已“年老色衰”，再无“我美我直播”的勇气，上市退出似乎是他们的归途。曾经不可一世的映客，又经历了怎样跌宕起伏的“一生”？

一、百“播”大战，钱多者赢

2015年，在数字音乐领域混迹十年的湖南人奉佑生（多米音乐联合创始人），还是没能等到付费音乐市场的兴起。同时，刚出现的视频秀场直播正在崛起，这个男人坚定认为秀场直播大有可为。于是，老司机再创业，拿着多米音乐500万元的天使轮押注“映客直播”。

这个定位全民生活视频直播的APP，上线不久就用极简界面、流畅体验俘获人心，为其后来的繁荣昌盛定下基调。

2016年，经过MC天佑和美女主播们坐着挣钱的“市场教育”，吃瓜群众终于开悟。原来，在手机上搔首弄姿、秀秀生活就能把钱轻松挣了。于是，积蓄已久的视频直播迎来狂欢。

3月，腾讯花4亿元领投斗鱼直播；雷军投资虎牙TV;王思聪也搞了个熊猫TV；搜狐、爱奇艺们各自推出直播平台......这一年，整个互联网行业都在觊觎并布局直播，有钱的投钱，没钱的跑步占坑；和资本涌入遥相呼应的是，一个个如花似玉的姑娘都在忙着找家平台，好好“直播”自己。

史称，直播元年。

风口已临，百“播”大战不可避免。据统计，2016年直播玩家激增到400多家，涌入的资金也翻了几番。不论游戏、体育、社交、秀场，但凡有点名声的平台都融到了钱，整个行业融资额近200亿元。

而这场大战中，奉佑生底气很足。除了300万元天使轮，映客还有赛富基金领投的1000万元A轮；昆仑万维领投8000万元A+轮融资，近亿的额度高出同行数倍。

有了真金白银的映客，开始像火箭般加速。2016年6月，映客注册用户超1亿，日活破1000万，多次登顶App store免费榜首。同时，其有着暴力的营销手段，大手笔投放广告、请明星加持。其中，“欢乐颂天团”在映客的直播，因围观人数过多，导致服务器瘫痪。

这个一骑绝尘的移动直播平台，上线6个月已估值30亿元，名副其实的“直播之王”。

而这些荣耀，只是虚浮在直播行业冰山之上。 《红楼梦》里，皇家敕封的贾府，声名显赫的背后是千疮百孔；火箭般加速的映客，也难逃这样的宿命。

二、映客和直播行业的“芳华”永逝

映客火了之后，随着网络上对其火爆的质疑，秀场直播贫瘠的本性也开始浮出水面。

首先，全民狂欢的对立面是，直播这个行业除了打赏主播，少有其他盈利模式，有的只是一个个成为知名主播的“网红梦”。

据某直播平台创始人爆料，秀场直播90%用户是低收入群体，以三四线城市男性为主。而剩下10%的用户，就是主播打赏的高收入群体，比如包工头、暴发户。这些用户中大多数人观看直播的驱动力是，无聊。他们愿意把时光献给，年轻貌美而且搔首弄姿的女主播。

在这里，好看的皮囊千篇一律，无趣的灵魂千千万万，大家各取所需。

此外，直播行业有一个从来不会消失的梦魇—涉黄。从头到尾，主播出位的新闻频出。斗鱼中招，秒拍中招，映客同样也中招。其登顶App store免费榜首的同时，三次被下架。铁锁连舟，一荣俱荣、一损俱损；除了映客，2016年App store下架过60家直播APP。

头部平台尚且违规，其余小平台有多乱可想而知。

2016年下半年，百“播”大战面临监管收紧，从前靠擦边球等低俗内容吸引用户的招数，玩不转了。直播内容同质化的窘迫想不承认也得承认，各家平台开始考虑走向细分化。比如，斗鱼、虎牙搞游戏就专心搞，网红直播那种野蛮生长的时代，宣告结束。

此时，主推网红直播模式的映客，贫瘠的内容下转型困难。面对行业暴力洗牌，奉佑生的金主们“动了”。

2016年9月，映客资方昆仑万维稀释所持映客股权，出售3%股份，套现2亿元。彼时，让周亚辉名声大噪的趣店还没上市，他已靠短线投资映客火了一把。当直播的热潮退却，不止资方开始退出，奉佑生创始团队也在谋划“绝地求生”。

三、“借壳”宣亚，难逃宿命

2017年5月，A股上市公司宣亚国际发布公告，宣布收购映客母公司“蜜莱坞”50%以上股权，完成重大资产重组。旋即，映客“卖身”之类的消息沸沸扬扬，直到12月以宣亚重组失败而告终。这场长达7个月并饱受争议的收购案，演绎了高超“财技”，也演绎了映客的缘起缘灭。

先看双方量级，宣亚主营公关业务，2016年2月才登陆创业板，当时账面流动资金不足3亿元；作为直播龙头的映客，2016年底估值已破60亿元，收购其50%的股权，要30亿元。

现金不够怎么办？宣亚选择借款，向宣亚投资等四大股东拟借29亿元，收购映客奉佑生等创始团队48%的股权。问题来了，宣亚刚刚上市3个月，就花巨额现金去收购映客，不是很贸然？

原来，奉佑生等人在被收购同时花21亿元增资宣亚的四大股东，间接获得宣亚29.76%的股权，成为宣亚极有力的控股方。双方没有太大现金流动，只是互换股份，实现了映客入股上市公司的目的。

这波运作把能用的套路都用了：宣亚用现金收购，避免了上市公司靠发行股份来收购资产的审批；双方互换股份，实际控制人没有变更；奉佑生们承诺不谋求上市公司控制权，一切的一切都在躲着监管。

而精明背后的野心，路人皆知。

映客成功入股宣亚后，宣亚主营业务将变成公关+直播，按照映客的龙头地位以及A股市场的炒作调性，宣亚股价暴涨是极有可能的，映客团队和其投资方退出的康庄大道就在眼前。

在精明的猴头，也飞不出如来掌。9月4日，宣亚国际发布收购映客母公司“蜜莱坞”的交易草案。次日，深交所即发函质问宣亚：请说明你借钱收购的借款细节，请说明你的投资方借你的钱哪来的？自此，这场早被盯上的收购面临“监管”。

12月5日，宣亚宣布终止这次重大资产重组，历时7个月的努力在风雨飘摇中告终。映客“借壳”的梦，碎了一地。

四、赴港IPO，最后一搏？

2017年开始，映客等秀场直播平台的收入每况愈下，前景堪忧。而游戏直播等细分化的直播+c产业链模式渐显优势。

2018年3月，腾讯投资斗鱼直播6.3亿美元，同时投资虎牙直播4.6亿美元，二者均在准备上市；3月26日，和宣亚“分手”3个月的映客也向港交所提交IPO招股书，准备独立上市；直播第一股的竞争很是激烈。

映客招股书显示，映客2016年和2017年营收分别为43.34亿元、39.41亿元，去除主播费 提现手续费 带宽等运营成本，年内亏损分别为14.67亿元、2.39亿元；同时，映客的月活数，付费用户也在下降。

当然，映客也有过多元化模式的探索，2017年其大举招募优质内容团队，试图优化直播内容；筹办 “映客先生”等娱乐节目，打造直播+综艺模式；调整主界面，加入综艺、社交、短视频等新频道。就连2018年初火爆一时的直播答题，也有映客的身影，其推出独立APP芝士超人。

看上去，一个去直播化的升级版映客正在养成，但这些不知能否挽救颓势。

据“极光大数据”发布的《2018年3月直播app行业研究报告》显示，2017年2月开始，映客市场渗透率不断下滑，斗鱼、虎牙两大对手渗透率则逐渐上扬。当直播行业增速放缓，斗鱼、虎牙、花椒们磨刀霍霍准备IP0，映客就算成功上市突围难度也不小。

曾经，唐岩的“陌陌”靠直播逆袭；那么，直播起家的映客，又要靠什么逆袭？

【本文为投资家网原创文章，转载或内容合作请联系投资家网，违规转载，法律必究。】