揭秘国内最大LP社保基金：投资蚂蚁金服浮盈400亿，18年赚到1万亿

近日，蚂蚁金服的一则消息备受业界关注：蚂蚁金服正在进行的100亿美元融资受到了投资者的追捧。推动蚂蚁金服估值超过1500亿美元，这让业界对同属于阿里巴巴旗下的金融部门预计明年上市充满了期待。

自从蚂蚁金服被爆出进行100亿美元融资的消息，很多业内人士就认为经过这次融资后，蚂蚁金服将成为全球最大的金融科技公司和最大的初创公司。

成为巨无霸独角兽背后，少不了各方力量的支持。

5月17日，全国社保基金理事会原理事长王忠民的一次演讲，透露了全国社会保障基金（以下简称社保基金）投资蚂蚁金服三年就获得了逾400亿人民币的回报，这笔投资成为社保基金所有另类投资中最赚钱的，而当时社保基金仅仅投了蚂蚁金服5%的股权。

5%的股权换来400亿回报，不禁感慨这是非常成功的投资。作为国家队基金，因蚂蚁金服的这笔投资，社保基金成为国内最大LP，今天我们就来看一看社保基金成立18年以来那些亮眼的成绩单。

01、18年赚来1万亿，4成来自投资收益

如果不是蚂蚁金服公开进行100亿美元的融资，谁也不知道这个巨头独角兽背后的投资方已经赚得本满钵满。

早在2015年7月份，社保基金已经开始着手于投资蚂蚁金服，这也成为社保基金首次直接投资创新型的民营企业。彼时，实际出资70多亿元，占股5%，如今蚂蚁金服新一轮融资估值已经达到了1600亿美元，换算过来，蚂蚁金服还给了社保基金一定程度的折扣。

社保基金是指全国社会保障基金理事会（以下简称理事会）负责管理的由国有股转持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。

规定社保基金投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值，是独立于理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人的资产。也就是通常所说的可以进入股市的“社保基金”。

到2018年，社保基金已成立18年时间，王忠民曾在会上表示，“社保基金到现在已经有2500亿，挣来的钱已有一万亿。”这庞大的数字着实让人惊讶，原来社保基金已经取得了如此成绩。

计算来看，社保基金的年化收益已经达到8.4%左右，而管理规模也从开始的几百亿增长到现在的2.5亿，挣来的一万亿，意味着社保基金这18年来的总规模4成全部来自投资收益。可见社保基金利用投资发挥了非常大的作用。

实际上，从2004年6月开始，社保基金已经开始运用直接股权投资的方式进行金融布局，成功投资了交通银行100亿，是最早一批对国有金融机构进行投资的基金。之后，社保基金先后成功投资了工商银行、中国银行、中国农业银行、京沪高速铁路、中国银联、大唐控股、中节能风电、中航国际、建信人寿等多个项目，获得了丰厚的回报。

而蚂蚁金服作为社保基金首次直接投资的民营企业，大概也是社保基金一次新的尝试。根据《第一财经》报道，2015年，在蚂蚁金服完成的A轮融资中，投资方不仅包括全国社保基金，还有国开金融、国内大型保险公司等在内的8家战略投资者。而全国社保基金持股比例为5%，是所有投资方中持股比例最高的。

王忠民在公开演讲时曾表示，社保基金是管大家未来社会保障的钱，所以要万分之小心，亿分之努力。在几万亿资产当中一定要配置未来成长、能发展、能挣钱、能有高回报的。所以会有私募投资，也会有直接投资。社保过去十几年当中都有布局、都有成长，而且这些已经给社保带来了丰厚回报。

社保基金总资产的10%可以投资与私募股权投资，也就是PE，还有一小部分VC阶段的投资，王忠民表示，这实际上是一种股权类的间接投资，而社保基金较早开展了这类，也获得了成绩。

从2017年的统计数据来看，尽管社保基金可用于私募股权投资的部分占到总资产的10%，但目前这一投资比例仅为2%，距离10%的比例上限还差得很远，这也意味着，社保基金在用于私募股权投资的资产方面，未来仍有很大的上升空间。

想必社保基金自此将在私募股权投资市场进行大规模掘金。

02、社保基金的制胜之道

在回顾社保基金过去的这18年时间，王忠民说，“我们走了一条社保基金独有的基金的路子，和大家走的不太一样，这就是走了一个还没有母基金这个称呼，还没有母基金这个业态的时候，社保基金事实上走了一个母基金的投资方式。”

在他看来，母基金的路子是社保基金成功投资的重要原因。

社保基金所采取的母基金运作方式，不直接选择项目投资，而是委托基金操作、投资，这一方式要早于现在已经成熟运行的母基金产业生态，基本上属于国内较早一批真正形态上的母基金。

这样操作的好处是，有效地增加了激励机制和约束机制，即便社保基金作为事业管理单位，无法进行市场激励，还能选择专业的管理者、专业的基金，去按照市场制约机制落实，以保证社保基金的收益和回报。在选择投资更多基金的同时，还能培育出更多专业的机构，并与其一起成长。

王忠民还透露，社保基金天然的本质是监管主体会给予免税的优待，因此在18年以来，社保基金挣到1万亿，以免税的逻辑全部滚存到社保基金的本金当中继续投资，这1万亿的资金就有1/4，即2500亿是复利带来的回报。

也就是说，复利雪球滚得越大，用来解决养老和社会保障问题的基金也就越雄厚，让更多的人能够老有所养，对社会保障也就更有信心。

另外，社保基金获得巨大收益也离不开对基金管理人的正确选择，从公募基金最开始的少中择优，且面临着众多不成熟的产品，社保团队都需要一个一个斟酌、筛选，为了找到更好的基金管理人、托管人，自然需要谨慎筛选。

王忠民坦言，直到此后的7、8年，市场上才出现了大量的成熟的产品，才能有针对性的进行相关的委托。在选择委托的基金管理人时，社保基金只有选择了市场中优秀的基金团队，才能通过个股选择获得阿尔法收益，实现波段操作。

在考核的过程中，社保基金会根据业绩评比、团队制度，动态对一些管理人进行淘汰。这种优胜劣汰的机制促使社保基金在近些年来一直保持着较高的增长收益。

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