深创投孙东升：创投行业募集难、投资贵、退出难，风口过后变绿较多

1999年设立，2000年收获首家上市公司以来，深创投在资本市场披荆斩棘，创造出了多个“奇迹”。随着迈瑞医疗在10月份的上市，这家老牌机构已经在今年收获了7个上市公司，总上市公司数量已经超过140家，领跑创投行业，是当之无愧的“老大哥”。

深创投的一举一动以及管理层对行业的预判，对国内VC/PE市场也具备一定的指导意义。近日，在一场创投类活动上，深创投总裁孙东升对VC/PE市场存在或面临的问题方面就表达出了一些观点与看法。

他认为，“目前创投行业面临着募集难、投资贵、退出难的现状。”

在谈到如何应对时，孙东升给出了4点建议，他说，第一，做好过冬准备，节省子弹放缓投资；第二，对于机构、GP来讲，还是回归创作的本质，坚持理性投资，价值投资；第三，深耕特定领域，要坚持专业化投资；第四，全面提升管理服务能力，在服务形式上要多样化。

以下为深创投总裁孙东升的精彩分享，投资家网略有删减。

创投行业现状：募集难、投资贵、退出难

最近，我想聊聊创投行业的现状和未来，以及深创投在这个行业里的策略。

实际上，如果现在和2017年比较，2018年上半年，创投基金的募集数量都有下滑，现在，各家都在讲募资难，募不到资金；另外一个是股市的变化，今年上半年，中证的指数下跌了20%，下跌股票数超过了86%，整个新增的社会融资规模同比下降了2.03万亿。上市审核企业数是118家，审核过会率是49.15，相对去年也出现了下滑。

不仅如此，去杠杆对于我们这个行业募资的影响也比较严重。

首先，是来自银行的影响，银行资管计划的资金，在资管型规律的监管下，门已经闸死。原有存量的基金，主要是来自地产行业的基金，在这样的环境下，大家都在收缩，对于原有的基金，持续的运营带来了非常大的影响，后续的出资出不了，这是一个情况。

其次，影响来自资本市场，二级市场的下跌对我们整个市场的收益带来了影响，收益额降低，收益率也降低，而且是从2007到2017年持续的下跌。

这样一来，最终的结果是，拉长了创投基金的存续期，原来是5到7年，现在是7到8年。原来我们持有的股份超过5%的话，在减资之前要进行公告。

现在出现这种情况，我们发公告要申请，需要通过大股东，交到监管部门交易之后发布公告，大股东怕股票下跌，会人为地给我们压着，不给我们申请，这种情况的出现，导致退出的时间加长。

从目前的情况来讲，创投行业确实面临着募集难、投资贵、退出难的现状。

从人的本能反映来讲，我们首先想的是加衣取暖，可能会理性的投资，聚焦战略面临洗牌。未来社会的资源会向一些头部机构来聚集，中小机构会面临更难的募集的环境。

对于创业企业来讲，社会资金包括银行的资金也会向头部的创业企业去聚集，一般的创业企业也会面临着融资难，包括来自于银行的贷款难。

遇到风口猪能飞，风口之后变绿的比较多

从另一个角度来讲，整个形势可能也不是那么悲观。

如果我们和美国从股权投资行业做一个比较的话，应该说和美国还有很大的差距，相比较，我们还是一个小而散的状态，虽然我们的基金数量和投资人的数量很多，但规模特别小。

目前虽然天气冷，但对这个行业也是一个提升的过程。

经过这次大洗牌，小的机构会被洗掉，保存下来真正有实力、有业绩、有管理经验的机构和团队。

整个行业面临着分化的特征。一方面是冷，另一方面是热，来自于政府的资金非常多，规模也非常大，少于一千亿都不好意思说，各个地级市一提出来也都是两三千亿的规模，但现在很难落地了，因为银行的资金出不来了，未来这些资金的落实也会面临这样的问题。

我们公司管着深圳市政府的资金，未来，政府很可能要从子基金中撬动资金，如果从母基金翘动资金，会非常难以落地。

这就要求我们机构的管理人，除了能够拿到政府资金外，有没有募集的市场化能力是一个很大的考验。

另外就是投资的专业化，它体现在两个方面，一是你要聚焦一个专业，打造专业化的团队去做投资，二是在发起基金上要推动专业化的基金。

从我们公司来讲，今年也在收缩投资，从下半年开始，我们采取了收缩的策略，主要把我们的精力用来服务我们的投资企业。

现在，我们累计投了900多家企业，通过股权转让、回购等其他途径的，累计退出了250家左右，手上还有大批的企业存量，在市场比较冷的这样一个环境下，通过我们的服务，来推动我们现存量的市场的发展和变现，这是我们下半年的一个做法。在退出不通畅的情况下，会做并购或股权转让。

我觉得对于目前的行业现状，有4个策略可以跟大家分享一下：

第一，要做好过冬准备，节省子弹放缓投资；第二，对于机构、GP来讲，还是回归创作的本质，坚持理性投资，价值投资，我们这么多年能够取得成功，几代的经营班子，坚持的就是这样一个理念，过去大家在讲，遇到风口，猪也能飞起来，实际上，风口之后是变绿的比较多。

第三，深耕特定领域，要坚持专业化投资；第四，全面提升管理服务能力，在服务形式上要多样化，不管是举办内部的交流活动，还是利用集团的资源，给企业提供切切实实的服务。

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