更多精彩 >

资本寒冬下,创业者融资还是务实点好

2018-11-23 09:51:26   来源:投资家网专栏  作者:群蜂社 

摘要:2018年随着经济的不景气,资本市场的大幅度回调步入熊市。风投行业也发生了明显的转折。

一个真实故事


在多年前的某一天,我父亲穿着老旧破损的衣服来到我家。


我非常好奇:“爸,你怎么穿成这样?在家刷油漆么?”


父亲说:“不是的。我去看病,最近咳嗽了。”


我:“你看病穿成这样合适么?”


父亲说:“故意的。”


我:“这怎讲?”


父亲笑着说:“嘿,这你就不知道了。怕被医生宰客!我发现XX医院的医生会看根据病人贫富来开药。如果看你像有钱人,会给你开一堆药而且是贵药,还要开多一点检查。但如果觉得你是穷人,弱势群体,还是会良心发现。手下留情。”


我:“你怎么发现这点?”


父亲:“经验!今天我主动让他给我换一种进口药,他问我问了好几次:‘你确定么?这可是贵药,要自费的!’他觉得我可能付不起钱,我确认了好几遍才给我开。所以财不能露眼啊。我们普通人就别穿得像个大款。就算有钱也最好低调一点。没这么大的头就别戴这么大的帽子,这个社会很容易被宰。”


我不得不佩服我爸的洞察力和总结能力,他通过自身经验总结出来“价格歧视”。


价格歧视


在经济学上,有一个概念叫做“价格歧视”。用来描述对于同一种商品,为不同的消费者定不一样的价格。价格弹性越低的消费者,定较高的价格;反之定价较低。这样做可以使企业获得最大化的“消费者剩余”。


多年前以药养医,医生要通过“卖药”提高收入。但不少医生还是有仁义之心,对于富人和穷人会区别对待。看你像富人,就给你昂贵一点的解决方案。在互联网兴起之前,很多保险是靠经纪上门推销的,保险经纪会根据客户具体情况报不同的价,其实卖的是一样的产品。


典型的例子,还有很多。航空公司在民航客票定价中,航空公司将潜在的乘机者划分为两种类型。一类是因公出差人员,花的是公司钱。他们票价不计较。因而,对他们可收取相对高的票价。另一类是收入较低的因私旅行的人,花自己的钱,很在乎票价,货比三家,因此定较低的票价。还有水、电、气的收费,营业性的价格高,私人自用的价格低。


初创企业融资的“价格歧视”


从事投融资工作多年,我发现初创企业融资普遍存在的“价格歧视”。对不同的投资人开不同价格。普通投资者有普通价,天使投资者有天使价,VC有VC价,某著名有钱资本有其专属的价格,腾讯阿里有他们适用的价。


三年前,看了一个互联网领域项目,这个项目的团队出自腾讯,团队成员花了几个月时间把产品做出来,团队就创始人3人,每人就掏了几万元。第一次融资是身边的朋友投资的,一共融了100万元,给20%的股权。公司估值500万元。几个月后,我们接触到这一家企业,简单介绍了我们,公司给我们报价估值1亿元,融1,000万。看似这报价还挺正常。


但试想一下,若公司未来几年,这公司真的非常成功,三年后,终于实现盈利500万元,我假设公司把50%的利润分给了股东。第一次融资的朋友投资人可以分得500*50%*20%= 50万,收回了一半的本金。还没有算资本增值。毫无疑问,这一笔投资是非常成功的,哪怕公司未来不上市,不被并购,股权不被后面的投资人买走,也大概率是一笔成功的投资。而,以1亿元投进去的投资机构呢?分得500*50%*10%=25万,报2.5%,还远不能说这已经是一笔成功的投资,这成功的门槛有多高啊。若长期是这也业绩水平,创始人大大大成功,朋友投资人也大大成功,而VC的投资人,还不如去找个好铺位加盟个便利店。


为什么呢?一样的企业,向一个普通的个人投资者就要价500万,而向VC就敢要价1亿元。相差是20倍的价格歧视。以下是我与众多创业者沟通后得到的总结:


理由1:VC不差钱,自然适用VC价


“VC投他客户的钱,而且还有管理费收,任务就是把钱投出去。他们的客户都是有钱人或者有钱的大财团,而且都已经把钱托付给他们,投人家的钱对价格自然就不敏感。定一个高价很正常。”


这是典型的“价格歧视”策略。在前几年资金泛滥的年代,确实也有很多的VC出手阔绰。这让许多国际友人对中国的创业公司羡慕不已啊。我们接触了不少以色列企业,澳大利亚华人创业企业,他们都很想在中国设立JV融资。他们的本来的国家根本没有这么高的估值。


理由2:VC脑袋里都是幻想着我上市值多少钱


“VC投资一家企业,都肯定认为这企业未来能够上市。投资都以上市为目的,他们用上市公司的市值拿来一比,倒推一下,我现在的报价还能给他赚十倍以上。自然也不显得贵了。”


追求上市公司确实是VC机构投资一家企业的目的。如果VC都这么评估的话,那基本什么企业回报论证都能通过。


理由3:市场价就这样


“你看那个谁谁谁,这样的企业也能估值几亿元,那凭什么我就不能估到这个价?”


无奈,确实市场上就有很多关于初创企业这样的“炫富”PR,获得风投的融资恨不得公告天下,还的把自己的估值和融资额翻一倍来报道。就是他们给众多的创业企业制造了幻想,败坏了行业之风气,让投融资环境更加恶劣。


理由4:投资人对我有对赌


“投资人对我有一大堆的要求:业绩对赌、上市不成回购。要高溢价天经地义。而我朋友是基于对我的完全信任。”


确实有不少的投资机构,他们喜欢偷懒。用风控和法律团队来替代投资团队,用构建法律条文来替辛苦的尽职调查,对他们来说尽调兜底者的兜底实力要比判断其投资价值容易得多。尤其是一些投资成熟期的投资机构,严格来说他们还算不上对创业风险进行投机,更像一个倒腾钱的机构,用的都是一些“明股实债”的投资方式。上市不了,大股东回购。


资本寒冬


中国的风险投资起步较晚,在80年代末期才出现了第一家专营新技术风险投资。进入21世纪以来,中国货币超发,中国风险投资行业野蛮生长,遍地开花,从业人员专业素质参差不齐。到了2015,2016年我感觉是风投最热,创业者获得风投最容易的年份。2018年随着经济的不景气,资本市场的大幅度回调步入熊市。风投行业也发生了明显的转折。而我判断这个转折点,并不是一个周期性的现象,而是进入行业洗牌和变革的阶段。以下的行业现象已经出现或者即将出现:


前几年的估值虚高,没有基本面支撑的“独角兽”企业,大幅度出现一二级市场倒挂。也就是这些估值虚高的“独角兽”上市后,一方面是VC机构庆祝其多了一个IPO案例,另一方面是,其投资人发现IPO了,投资回报还不如二级市场的小散;


VC机构五六年前募集的资金,随着期限的临近,大部分都需要面对LP对于低回报率的质问;他们会流失掉不少LP。实际上是整个VC行业流失掉LP。风险投资野蛮生长时,媒体对风投几百倍,几十倍收益的渲染,让不少财富阶层对这类型的另类投资蠢蠢欲试,充满了期望。而这种高期望,最终大概率会变成失望。


VC机构会持续面临募资难问题,不少VC投完了其第一只基金,也就是最后一只基金。


这是“资本寒冬”,但温暖的春天很可能没你想的这么早回来。


给创业者的建议


今年,创业者会明显的感受到融资比以前困难,但还没有到最困难的时候。在融资更加困难的情况下,以下是我给创业者的建议:


建议1:思考一下你的价格歧视是否是明智之举


不少创业者给身边的普通的朋友报价1000万估值,而给VC机构报价1亿元估值。这种价格歧视是明智的么?VC机构给你的带来的协助和资源,往往会比你的朋友多,而你让他们的回报远低于你朋友。这难道是正确对待一个帮助你的人的态度?群蜂社拒绝这种价格歧视。在我看来,这样的创业企业根本就不值得帮助,就让他们去“搏傻”好了。谁看中他们,谁活该。


我们群蜂社不是一家VC机构,我们首创“社群投资”模式,是一个专业做投融资的平台。我们以一个真实的案例来说明,我们是如何帮助被投企业的,而我们对初创企业的支持值得我们获得高回报。


去年中,我们投资了一家生物科技企业:承启生物。承启生物的创始团队是一个非常务实的团队。他们有非常好的技术基础。太多的中国“唯一”和“中国之最”。他们太“实干”了,不多讲“性感故事”。我们花了很长的时间去调研和搞懂这一家企业,并以一个合理的估值投资了他们。


群蜂社投融资过程中,有一个“群蜂拆解”环节。一起拆解的一般有500人,而且都是对这个领域这个项目感兴趣的,有认识的人。在拆解过程中,我们对外广泛传播了公司的产品和团队。在资本圈、中小企业主圈子中扩大公司的知名度。这一过程同时也是公司的PR和产品营销过程。这个过程往往有意外收获,例如:在创投圈中吸引机构投资者的投资经理关注,为公司后面的进一步融资埋下伏笔;为公司物色潜在的合作伙伴、代理商、客户、供应商等等;获得一些行业内人士的宝贵意见;收集投资人的反馈。这些收获对于公司发展很有现实意义。


同时,我们发起了一个产品体验活动,还没有确定给他们投资,就给他们贡献约50万的收入。


我们把我们的尽调报告,共享给了跟投方,跟投方依赖于我们的尽调报告,跟投了600万元。


投后,基于我们对行业和商业模式的理解,我们给公司撰写了“面向C端消费级基因检测的产品和市场策略建议书”,帮助他们改善他们的用户体验。


今年我们在社群发起了一个“基于区块链的全基因组数据库”的GeneBook项目。承启作为我们第一个检测服务提供商,获得了我们130万的订单。


最近,承启生物为了其基因检测产品形成闭环,研发了一系列的生物护肤品。我们再次利用我们的社群,做了产品体验。给他带来70多个种子消费者。


这就是我们为创业企业提供的价值和协助的典型案例,是互利双赢的。公司并未为这些服务支付额外的费用给我们。用创始人的原话说:“被你们投资,真是我们的幸福。你们是这么多投资人中最给力的。”


当然,我像群蜂社这样的投资平台并不多。因此在你向投资人报价前,最好先了解清楚其能帮助你做什么,然后再决定你是否该用“歧视性的价格宰客”。


建议2:朋友圈够牛,能搏傻的,不争取就傻了。


市场上确实存在着很多的“Stupid Money”出手阔绰,在瞎抬估值。可能不应该用“Stupid Money”一词,应该美其名曰“土豪专属投资策略”更加合适。如果被你遇到这样的土豪机构,那建议你无论如何都得争取。能搏傻的,不搏白不搏。


现实中存在着这种传说中的机构:他们投资了你,你不行也得行,你估值不涨也得涨。他们钱多得可以把你的企业估值用钱给堆上去,他们不仅自己有钱,他们朋友圈也非常有钱。近些年不是盛产了很多“大而不强”的所谓“独角兽”么?外卖、单车、奶茶、咖啡……从来都没有像今天如此高的身价。这些企业似乎永远都无法盈利,只有一个“大”字。这是土豪专属投资策略:他们持续买你股票,他们说你值这么多钱就值这么多钱。纳斯达克、香港只要有体量,故事有人相信就可以上市,上市后就可以割韭菜套现。创业企业如果被这些“大庄家”看中了,真的得恭喜你了!因为你作为CEO,只要创造收入就行,不用管现金流,也不用管利润。这样创业谁TM不会啊?遇到这类大庄家,你尽管吹,尽管狮子大开口,你不会吹他们可能还看不上你,因为未来上市割韭菜也得靠你吹。


建议3:没机会搏傻的,还是务实一点好


搏傻的人多了,这样的土豪就不够用了。要被他们看中,你朋友圈层次足够高才行。值得你把创业成功的希望寄托于他们的身上么?如果没有什么机会搏傻,建议创业者还是务实一点好。毕竟大部分的投资者,是玩不起这些“堆钱游戏”,例如,我们群蜂社。


不管市场过热,还是资本寒冬。群蜂社一直崇尚“务实投资策略”,追求投资的“安全边际”。即使在资本的寒冬,我们从来没有停止过投资支持我们认可的创业者。群蜂社不是一个FA。不是赚投融资中介费的平台。如果是FA机构,就会想方设法为他的客户(即,要融资的企业)卖个好价钱,收了钱之后,怕拍屁股走人,后面管你投融双方的死活。


群蜂社每投资一个项目,我们会持续与投资人和被投企业打交道,五年,十年……理论上可以一辈子。许多FA和VC机构的定价逻辑我们并不太认可,不少创业企业可能被过去几年浮躁的资本宠坏了。一家刚起步几个月的企业,动则就开价上亿元估值,不太可能是好的投资,至少其风险和收益不匹配的投资。以为赚到一个亿这么容易吗?别说一个亿,1,000万都很不容易。


群蜂社追求投资人和创业企业之间更加公平的合作。创业者的付出和其企业家精神应该得到尊重和认可,而投资人的冒险也应该有足够的回报,而且要留有足够的安全边际。不然,为什么他们不去买巴菲特的股票(持有足够长的时间,年化回报20%)而是冒这么大的风险去支持一个前途未卜的创业团队?创业者也许不知道,在中国投资人做创业投资除了风险外,还有很高的税费成本和管理成本要覆盖。中国税局从来都没有优待过支持中国创业和创新的人。一样是“输了算你的,赚了就拔毛”的逻辑。


我们对中国以及境外上市环境和规则很熟悉,深知上市的难度和周期。国内的上市环境堪称恶劣。投资培育出上市公司理所当然是我们的追求和努力目标。但每一个项目都能上市是不切实际的。对很多企业来说,上市是遥远的事情,以至于我们过早的谈论它毫无意义。因此不要以为你上市后能值几十亿,而你现在就应该值一亿。这是完全错误的逻辑。


我们群蜂社,对于早期的企业,从来不以其上市后的价值来倒推其应该值多少钱——这有点自欺欺人。但上不了市的企业不代表就没价值。上市我们认为一件水到渠成的事情,不是我们的目的。我们的目的是追求企业价值的增长,而这个价值不是虚高的价格。能够在一定时间内可以变现的价格才是企业的价值。我们相信无论什么时候,持有有价值的公司的股权总比持有现金好。正是如此,我们在资本寒冬下,仍会积极的投资。


群蜂社支持,而且仅支持这样的务实创业者:他们会站在投资人的角度思考,深知信任的可贵。给冒险信任和支持他们的投资人留够足够的利润空间,而不是站在他们的对立面想方设法榨干投资人的每一块钱利润。他们以为投资人创造回报为荣。就算滴水之恩也要涌泉回报。


我们投资的千聊直播,VOC智能指纹锁团队,就是这样的创业者,他们对我们持续的支持心存感激,主动为我们创造兑现收益的退出机会,带来丰厚的回报。这样的团队再创业不管做什么,都会得到投资人源源不断的支持,至少我们群蜂社会这么做。他们的成功我认为是必然的,只会迟到不会缺席。


我们希望与这样的创业团队真正的共担创业的巨大风险。我们是真诚帮助创业企业的团队,从来都不希望做“明股实债”式的投资,而是真正的风险投资。我们认为这种“明股实债”,要求创业者兜底回购、各种苛刻的业绩的安排,是一个行业的恶性的循环,很难说是创业者的问题还是投资人的问题。


创业者:高溢价想赚完每一分钱——>投资机构:既然你投了100万元,要估到1亿元,凭什么风险都我承担了,好处你拿走大部分,你给我兜底吧。——> 创业者:你要这么多条件,那就给我2亿元估值吧。


在群蜂社看来,我们不想做这样的兜底安排,而实际上其执行起来非常困难,也不切实际。我们从来都不愿意因为创业者的失败就走上法律程序,我们能够接受一切正常的失败。只要创业者尽心尽力为股东创造价值,只要其没有做损害小股东利益的事情,就算失败了也一样值得尊敬,一样是战友。创业本来就是一个“九死一生”的冒险。


而那种给投资人“价格歧视”,狮子大开口搏傻的创业者,“自以为让你投资是给你的恩赐”,就算团队再强,我们都不能支持他们。创业本来就充满了不确定性,初创企业有100种以上的死法。而这样的团队,就算这100种死法都跨过去了,成功了,也很可能从他们身上得不到什么回报。因为他们如果对投资人态度不正确的话,他总认为自己吃亏的话,他还有100种以上手段侵害小股东的利益,让你防不胜防。


总结一下我给创业团队建议,四个字:务实点好!


最后再来一个硬广。群蜂社自豪的告知各位务实的创业者,我们与你们共担风险,同舟共济。(作者:蔡聪)


猜你喜欢

美国创企2018年融资总额995亿美元:创近18年最高纪录

创业融资

北京时间1月7日下午消息,据美国科技媒体GeekWire报道,来自PwC和CB Insights的第...

2019-01-07

李克强:进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具

融资减税降费

2019年新年伊始,李克强总理于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部,并在银保监会...

2019-01-04

原创

融资数亿、估值数十亿的瑞幸,为什么磨不出好咖啡?

融资咖啡瑞幸

12月12日,根据最新消息获悉,咖啡新零售品牌瑞幸咖啡(luckin coffee)今日正式宣布完成...

2018-12-14

外媒:瑞幸咖啡寻求新一轮融资,估值或达20亿美元

融资瑞幸咖啡

北京时间6日消息,路透社周二援引消息来源称,瑞幸咖啡正计划进行新一轮2亿至3亿美元融资,将公司估值提...

2018-11-06

零壹财经创始人柏亮:互联网金融的发展是不可逆的

互联网金融零壹财经柏亮

7月20日,零壹财经在北京召开“2018零壹财经新金融夏季峰会·互联网金融五周年”。

2018-07-23

年度区块链盛宴!IDG 2018链享未来区块链峰会整装待发!

IDG区块链

随着世界科技强国对区块链底层技术比特币的合法认同,随着中国央行推动区块链相关发展的政策倾斜,2018...

2018-07-23

看雪2018安全开发者峰会,圆满落幕!

安全开发者看雪

2018年7月21日,看雪学院于北京国家会议中心迎来第二届安全开发者峰会。

2018-07-23

比变化更快的是预知变化!这场离前沿最近的新媒体大会又来了

微信新媒体抖音

2018年,大会又到了,这一次的我们又将面临何种变化和挑战?

2018-07-23

监管部门相继发声,互金行业进入健康有序发展周期

互联网金融网贷平台P2P

随着央行、中国互联网金融协会相继发声,中国互联网金融行业健康有序发展被提升至空前高度。

2018-07-23

瀚亚资本荣膺2018企业社会责任典范奖

金融投资人瀚亚资本

瀚亚资本凭借长期有效的社会责任行动与积极担当的企业责任形象,荣获第七届中国财经峰会“企业社会责任典范...

2018-07-23

原创

“互联网+人工智能”赋能智慧停车,爱泊车以技术驱动停车行业变革

人工智能互联网+智慧停车爱泊车

近年来,机动车保有量迅速增加、停车位供求失衡、城市规划不近合理等因素,促使静态交通矛盾日渐突出,严重...

2018-07-23

原创

国外买房转移财富!中国早期比特币“土豪”正在行动

比特币

据统计,在排名前十的矿池中,有9家矿池是来自中国的。其中全球最大的矿机生产商比特大陆,旗下已经诞生两...

2018-07-22

原创

比特币背后的杀戮、野心与黑暗

李启威暗网乌布雷

7月20日,李启威在推特中表示,他从暗网丝绸之路了解到比特币,Ross Ulbricht(暗网丝绸之...

2018-07-22

原创

比特币ETF若获批,投资者有望达到3000万!

比特币

7月27日, 全球首次虚拟货币二级市场和传统华尔街对冲基金闭门研讨会将在纽约华尔街召开。

2018-07-22

投资家网(www.investorscn.com)实时提供专业的创业、投资资讯和深度分析。长按右侧二维码添加"投资哥"可与小编深入交流,并可加入微信群参与官方活动,赶快行动吧。

资本新环境下的母基金生存之道:放慢投资节奏,让子弹再飞一飞

在母基金专场中,盛景母基金创始合伙人刘昊飞、紫荆资本董事总经理钱进、重庆产业引导基金董事长杨文利、亦...

马云:90%的人埋怨宏观经济,但90%倒下的企业与宏观经济无关

2018年9月10日,教师节当天,马云在题为“教师节快乐”的公开信上,宣布将在一年之后,也即阿里巴巴...

黄反之:未来医疗数据革命,形成全新医疗服务模式

分享投资联合创始人、医疗基金主管合伙人黄反之谈到医疗投资时表示,未来会迎来一场医疗数据革命,通过这场...

投资人眼中的消费折叠:千团大战,每个星期都有团队死掉...

在“消费升级专场”上,中金前海董事总经理胡祺昊,新沃投资总经理兼新沃集团副总裁杨栋锐、德同资本合伙人...

资本竞逐之下,以技术创新为“锚”,抢占先进制造业“智高点”

在【先进制造专场】论坛中,平安财智董事长封群作为专场主席,松禾资本合伙人袁宏伟、东方富海合伙人宋萍萍...

2018科技风云榜成功落幕,第一堂科技大课都讲了什么

2018科技风云榜成功落幕,第一堂科技大课都讲了什么

1月15日下午消息,新浪“2018科技风云榜”年度盛典今日在北京金茂万丽酒店盛大开幕。

第一视频集团研究院推出两款 “基于增强现实的AR社交APP”

第一视频集团研究院推出两款 “基于增强现实的AR社交APP”

1月14日,在中国创新创业大赛组委会办公室指导下,由虚拟现实产业联盟、国科创新创业投资有限公司共同举...

清华五道口2019新年思想汇在京举办

清华五道口2019新年思想汇在京举办

1月13日,由清华五道口金融EMBA与高管教育中心主办的“2019新年思想汇”在清华大学蒙民伟音乐厅...

2019中国天使创投潮白论坛暨中国青年天使会第六届年度峰会成功举办

2019中国天使创投潮白论坛暨中国青年天使会第六届年度峰会成功举办

1月12日,“开放共赢 拥抱未来”2019中国天使创投潮白论坛暨中国青年天使会第六届年度峰会在北京顺...

媒体人的春晚,头部大咖邀你加入群聊!

媒体人的春晚,头部大咖邀你加入群聊!

1月14日,由NewMedia新媒体联盟(简称“新盟”)主办的“2019新盟盛典暨中国新媒体领袖峰会...