降价96%：这个行业股价大跌，一场大洗牌来了！

一场病，动辄几万、甚至几十万的药费，普通百姓根本无力承担。天价药，要了很多患者的命，也催生了《我不是药神》这样感人至深的影视作品。

最近，一则大消息让药品的价格受到了剧烈冲击，这就是“带量采购”。

医药行业的“重磅炸弹”来了！

以往的药品采购招标，只有招标价格，没有招标数量，这就导致了企业中标之后还得派医药代表去医院做医生的工作，确保药品销售任务能够完成。

而“带量采购”则不同了，它是招标的时候就承诺药品销量，保证在8-15个月之内用完。

这次的“药品带量采购”，国家在北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安这11个城市（4大直辖市+7大重要城市）进行试点，俗称“4+7”采购。

说白了，就是国家出面搞药品的大规模团购，一口气买下这些试点城市全年用药量的一大部分。

12月6日中午，这次“4+7”团购的结果出炉：带量采购目录中的31种药品，最后中标的有25种。拟中选的药品，价格平均降幅为52%，最高降幅高达96%！

比如，乙肝用药霸主，正大天晴公司生产的恩替卡韦，降价超过95%；肺癌靶向药，阿斯利康公司生产的吉非替尼，降价75%。

暴跌中的医药股

药价降了，医药股也闻风暴跌。12月6日当天，复星医药、华东医药等跌幅均超过8%。

12月6日和7日，中信医药指数累计下跌6.8%，医药行业主题基金净值累计下跌平均值为5.26%。

短短两天之内，A股医药板块市值蒸发超过2300亿元。

此外，港股的中国生物制药、国药控股、石药集团等大市值医药股也出现暴跌。

最狠的当属乐普医疗，12月6日下午1点开盘，乐普医疗股价瞬间大跌10%，直接砸向跌停板。

乐普医疗“闪崩”，是因为公司参与竞标的两个产品氯吡格雷和阿托伐他汀均未入选。

为了安抚投资者情绪，乐普医疗紧急召开投资者电话会议。券商、公募、私募、外资、保险等800多家机构1400多人在线参会。

如此庞大的阵势，不可谓不豪华。然而不开会还好，开了会之后跑路的机构更多了。

12月7日、10日，乐普医疗继续跌停之旅。3个交易日3个跌停，也是惨的没谁了。

真是一场“黑色幽默”，乐普医疗原本想给机构投资者服下一颗“定心丸”，谁成想到机构们却跑的比兔子还快。

什么是仿制药？

目前，中国的医药行业与汽车行业有些类似，都是“大而不强”。世界上最顶级的医药公司，如强生、诺华、礼来、葛兰素史克、辉瑞、阿斯利康、拜耳等，被欧美国家包揽，中国几乎没有任何一家药企能与之相提并论。

为何中国制药企业不能跟欧美这些巨头相比？因为人家是“原研药”，我们的是“仿制药”。

原研药，就是药企自己第一个研发出来的，有知识产权的药品。比如，美国辉瑞公司著名的治疗男性某些问题的万艾可（俗称“伟哥”），就是原研药。而我国的“国产伟哥”，广州白云山医药的“金戈”就是仿制药。

原研药在上市之前，要经过严格的动物实验，以及人体临床一期、二期、三期实验。但三期实验下来，通关还没结束。只有在四期临床放大实验证明药效安全可靠之后，才能推向市场。

漫长的时间成本，是原研药价格昂贵的重要原因。

正因为研发周期太长，所以原研药有数年的技术专利保护期，在保护期内可以独占整个市场。只有在专利保护期到期之后，其他药厂才可以生产仿制药。

因为生产原研药需要投入巨额的资金，且研发周期很长，所以原研药的价格都非常昂贵，而仿制药因为省去了高昂的资金成本及时间成本，价格就要低的多的多。

在电影《我不是药神》里面，患者服用治疗慢粒白血病的原研药每个月需要几万元，而从印度代购的仿制药，每个月只要几百元。

令人担忧的仿制药

直接上一组数据：

根据中国医药工业信息中心的统计，目前我国4000多家制药企业中，90%以上是仿制药的生产企业；18.9万个药品批文中，95%是仿制药。

再看市场规模，2016年我国仿制药市场规模约为9167亿元；到2020年，预计规模将超过1.4万亿。 

这就是中国医药行业的现状：科技含量较低的仿制药在中国医药工业中起着主导性作用。 

然而就是连仿制药，中国药企能做好的都是少数。

最近几年，国家在搞仿制药一致性评价的工作。所谓“一致性”，就是仿制药需按照与原研药品质量和疗效一致的原则，分期分批进行质量一致性评价，以便在质量上过关。

目前，已经持续两年多的289个品种仿制药的一致性评价工作已经进入倒计时，离12月31日这一截止日寥寥无几，但整体完成情况却令人堪忧。

截至12月2日，仅有19个品种顺利通过一致性评价，完成率还不到一成。

如此低的完成率，还能叫医药行业吗？很多人都说，这简直是化工行业！

通过一致性评价的药品，国家会更多采购，没有通过的药品，市场前景就堪忧了。

目前，各地已经开展行动，对未通过一致性评价的药品作出限制：

9月，上海市药监局规定，对国家基本药物目录中的口服制剂未通过一致性评价的，不予再注册。对国家基本药物中口服固体制剂不符合要求的药品予以淘汰。

11月，江苏对9个未通过一致性评价的药品暂停采购。

大部分药品没有通过一致性评价，他们头上的达摩克利斯之剑就一直悬着，这对医药行业来说，是一场持续进行中的系统性风险。

医药股投资逻辑生变

很多人说，国内就没有能做创新药的企业。这话虽然过于绝对，但也反映了国内药企的现状。

国家的“一致性评价”也好，“带量采购”也罢，是希望药企能够在提高质量的同时，能把价格降下来，这个初衷是好的。

也有一种观点认为，“长期来看，带量采购的模式会严重挤压仿制药的利润率，因此药企会有大的动力研发新药。”

但现实情况却是无比复杂的，研发新药的技术壁垒要比做仿制药高的太多，欧美的医药巨头走的是“高利润-高研发投入-原研药上市-再拿高利润”的正向循环，我们的仿制药企业有的虽然利润很高，但受制于科研水平和人才短缺，决定了原研药之路很可能是“心有余而技不足”。

（数据由西南证券整理）

但凡事没有绝对，在药企大洗牌的背景下，哪家的原研药能够脱颖而出，未来成为行业巨头不仅概率增强，速度也将大大加快，股价由此会大幅走强。

而那些品种单一的、小规模的药企，要么股价长期下跌，要么就是被兼并重组。

从投资的角度来说，很多人视医药行业为受经济周期影响最小的行业，认为医药股能够穿越牛熊，这种逻辑恐怕要变了。

“一致性评价”+“带量采购”之后，医药股的投资逻辑将会跟科技股趋于一致，谁的科技含量高、研发能力，谁就会脱颖而出。

那些销售费用远大于研发投资的“医药化工厂”，将会纷纷现出原形，被投资者彻底抛弃。

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