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炒股巨亏13亿,还要花400亿并购!这家企业哪来的自信?

2018-12-14 14:48:03   来源:投资家网  作者:财经锐眼 

摘要:停牌近10个月后,上海莱士终于复牌了,而且是有备而来,随身携带391亿海外并购。

停牌近10个月后,上海莱士终于复牌了,而且是有备而来,随身携带391亿海外并购。


但是,资本市场并不买账,上海莱士复牌即跌停,近229万手卖单封死跌停板,封板资金超过40个亿。


此后,上海莱士开启一字跌停模式,在股价跌跌不休的背后,究竟有何隐情?


391亿海外并购


上海莱士是国内最大的血液制品生产企业之一,公司最高市值曾达到1321亿,是A股当之无愧的“血王”。


2018年2月23日,上海莱士以筹划重大资产重组为由开始停牌,这一停就是9个多月,巧妙避开了A股今年以来的震荡调整行情。


但监管层不能放任不管。11月6日,证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》,被称“史上最严停复牌新规”。大批以停牌护盘的上市公司,不得不复牌接受市场的考验,上海莱士便是其中之一。


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图片来源:证监会官网


12月6日,上海莱士发布复牌公告,同时面世的还有公司正在筹划的海外并购。上海莱士拟以发行股份的方式,购买基立福持有的GDS全部或部分股权+天诚德国100%股权。


据悉,GDS是全球知名血液制品企业基立福的全资子公司,是一家专业从事血液检测设备和试剂生产的血液检测公司,主营业务是核酸检测、免疫抗原和血型检测。


天诚德国下属实际经营主体为Biotest,也是一家全球性产业链血液制品公司,主营业务为血浆采集以及生产和销售血液制品,并于1987年在法兰克福证券交易所上市。


除了标的资产享誉全球,更吸引人眼球的是,海外并购的交易价格合计高达391亿元人民币,是截至目前中国医药界最大的海外并购案。


上海莱士本想靠400亿海外并购演绎王者归来,却被资本市场打了个措手不及。12月7日,上海莱士复牌即一字跌停,近229万手卖单封死跌停板,需要40多个亿才能打开跌停。


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炒股巨亏13亿


上海莱士之所以不受资本市场待见,很大原因是公司不务正业所致。多年来,公司迷恋炒股致富,原有主业遭受冷落。


今年10月29日,即复牌前不久,上海莱士发布2018年三季报。财务数据显示,公司前三季度实现营业收入14.09亿元,同比下滑3.99%;归母净利润为亏损12.93亿元,同比下滑237.51%;扣非净利润为4.08亿元,同比下滑16.76%。


面对巨亏13亿的事实,上海莱士对外解释称,公司主营业务经营稳定,由于资本市场波动,公司证券投资产生较大损失,这是导致净利润亏损的主因。同时预计公司2018年度归母净利润为亏损9.6亿元至12.11亿元。


用大白话解释,上海莱士巨亏13亿根本不是主业不济,而是炒股失败的结果。这里就不得不回顾一下上海莱士轰轰烈烈的炒股史了。


2015年1月,正值A股牛市,上海莱士踩点入场,投资的第一只股票就在5个月内盈利接近300%,炒股当年就赚了8.65亿,堪称“股神”。


尝到甜头后,上海莱士在股市继续加注,甚至不惜借助信托通道加杠杆操作,也曾获得不菲收入:2016年靠炒股赚了6.72亿,2017年又赚了2.49亿。


眼看着炒股收入一年不如一年,上海莱士却像红了眼的赌徒,根本不想离开赌桌。殊不知赌场有一条铁律:赌桌上最后输得最多的人,往往也是开始赢得最多的人。


2018年还没结束,上海莱士就受到了冲动的惩罚:炒股亏了近13亿!基本上把这几年炒股赚的钱又还回去了。而且,在炒股几乎取代主业的背景下,公司基本面大不如前。


有句话叫“站在风口上,猪都能飞起来”,放在股市更是如此。如今回望,2015年上半年,正是上一轮大牛市的上升期,沪指从3000多点一路飙涨至5000多点,乘着牛市的浪潮,随便一只股票都能上涨,上海莱士只是恰好赶到了点儿上,不信放张图自己感受。


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2015年上证指数走势图


在不到4年的时间里,上海莱士经历了股市的大喜大悲。复牌3天,跌停3天,上海莱士的市值从最高点1321亿下跌至708亿,几乎腰斩。出来混迟早要还的,古人诚不我欺也。


57亿商誉压顶


除了热衷于炒股,上海莱士还是并购重组的高手。在出海并购前,上海莱士在国内资本市场早就练熟了手。


2014年,上海莱士接连收购了郑州莱士和同路生物,分别形成14.83亿元和39.37亿元商誉。郑州莱士和同路生物也分别作出相应业绩承诺,但每年的实际完成情况就是另一回事儿了。


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郑州莱士仅在2014年实现业绩承诺,之后连续两年业绩不达标;同路生物2014年、2015年都实现了业绩承诺,但最后一年还是差了一哆嗦,没能如愿达标。


即便如此,几年下来,上海莱士仅对此前收购计提了677.69万元的商誉减值损失。截至2018年三季报,上海莱士的账面商誉高达57.05亿元,占净资产的一半。


677.69万元的商誉减值准备,相较高达57.05亿元的商誉总值,几乎就是九牛一毛。况且,上海莱士目前正在筹划高达391亿元的海外并购,一旦成功,公司商誉更是大得惊人。


临近年末,上市公司商誉问题再次成为市场焦点,也成为监管的重中之重。11月16日,证监会发布《会计监管风险提示第8号—商誉减值》,旨在加强会计监管,挤干上市公司商誉水分。


在此背景下,A股大批商誉畸高的上市公司成为众矢之的,上海莱士却“顶风作案”,一出手就是高达391亿的海外并购,一旦集中发生大规模的商誉减值,后果可能不堪设想。


股权质押危机


上海莱士出手阔绰,但公司账面却捉襟见肘。2018年三季报显示,上海莱士账面总资产为115亿,其中57.05亿的商誉占了绝对大头儿,货币资金仅有8.7亿,391亿元的海外并购简直就是“蛇吞象”。


没钱怎么玩并购?上海莱士给出的答案是股权质押。这里简要介绍一下上海莱士的股东结构,RAAS CHINA LIMITED(以下简称“莱士中国”)和科瑞天诚投资控股有限公司(以下简称“科瑞天诚”)是上海莱士的控股股东。


创始人黄凯通过莱士中国合计持有上海莱士36.28%的股权,资本大佬郑跃文通过科瑞天诚合计持有上海莱士38.69%的股权。二人合计持股74.97%,且股权旗鼓相当,其他股东基本可以忽略不计。


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图片来源:新浪财经


截至2018年三季度,科瑞天诚和莱士中国合计持有上海莱士31.05亿股。其中,科瑞天诚质押股15.11亿股股票,莱士中国质押14.61亿股股票,合计质押29.71亿股股票,占其持股总数的95.68%。


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图片来源:上海莱士2018年三季报


按上海莱士停牌前19.52元/股的价格计算,质押股总市值大约580亿,简直就是天文数字!如此大规模的股权质押,也对公司的稳定经营形成严峻挑战。


12月7日晚间,上海莱士发布控股股东被动减持公告。原来,莱士中国分别质押给开源证券、国海证券的8800万股、3240万股的公司股票因部分金额逾期构成违约。若公司近期不能与对方达成协议,可能遭遇强制平仓。


在此之前,已有机构对上海莱士提出质疑。11月6日,华安基金对其持有的上海莱士进行估值调整,估值价格为12.67元。较上海莱士停牌前价格19.52元调低35%,相当于4个跌停。


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图片来源:华安基金公告


在上海莱士停牌之前,公司股价走势已经相当魔性了,延伸来看就像一根长长的拉链,人为控盘迹象十分明显。


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停牌前4个月里,上海莱士的日平均换手率大多在0.10%以下,最大换手率也不过0.22%,是极低的水准了。在股价长期横盘之后的暴跌中,已有机构踩雷,损失惨重。


2018年三季报显示,在上海莱士的十大流通股东中,鹏华基金旗下两只资管产品分别持有6700万股、6498万股,位居第6、第7大重仓股,12月7日当天均损失过亿。上海莱士股价再跌下去,恐怕要哭晕在厕所了。


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图片来源:上海莱士2018年三季报


结语


回顾上海莱士的炒股史发现,公司先后投资的个股分别为万丰奥威、富春环保、兴源环境,三者分别归属于汽车制造、环保新能源、环保工程领域,与公司主业风马牛不相及,概念炒作嫌疑大。


在炒股巨亏13亿之后,上海莱士大概意识到炒股不是长久之计,开始向原有主业血液制品靠拢,两个海外并购标的均属于同行业知名企业,回归主业的意图明显。


上海莱士也对外宣称,本次重组成功后,公司可通过技术合作方式获得对方先进技术,改善公司现有产品结构,扩大国内市场占有率,布局全球重要血液制品市场,提升盈利能力,大有重整山河的气势。


中国有句老话叫“浪子回头金不换”,但炒股失败的上海莱士还能重新获得资本市场的认可吗?目前来看恐怕要打一个大大的问号了。


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